主持人語

李壯

世界上惟一確定的就是不確定。當投資者成功打新螞蟻集團后，螞蟻集團暫緩上市了，雖然投資者的認購款將陸續退回，但終歸有些失落。

螞蟻怎么了？從當前的主流觀點來看，銀保監會、央行日前發布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》將使得螞蟻集團的主營業務面臨合規的重大問題。比如，在單筆聯合貸款中，網絡小貸公司的出資比例不得低于30%;杠桿率方面，通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產的1倍，通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的余額不得超過其凈資產的4倍。而螞蟻集團用300多億元資產實現了1.8萬億元的聯合貸款，這意味著其需要降低杠桿率、補充出資額等。

簡單來說，在網絡小貸監管之下，螞蟻集團的業務模型已經發生重大變化。

從投資者的角度來說，若此事發生在螞蟻上市交易之時，打新成功者可能無法獲得想象中的收益。從市場來說，排除了重大不確定性因素的巨大體量的螞蟻，才是市場所需要的。