金螳螂第三季度業績創新高裝配式裝修有望迎來估值提升

林續

2020年10月30日晚間，金螳螂發布了2020年三季報，公司前三季度實現營收220.68億元，實現歸母凈利潤17.14億元，其中，第三季度營收為88.53億元，歸母凈利潤為7.07億元，第三季度業績創歷史新高，盈利持續恢復。

今年前三季度，在同業公司盈利水平普遍顯著下滑之際，金螳螂作為我國建筑裝飾行業首家上市公司，仍然保持了較為穩健的經營狀態，這突顯出公司行業龍頭較強的經營韌性。此外，公司當前估值處于極低位置，橫向對比具有較大吸引力，考慮到裝飾行業正處于由分散市場向集中市場的加速過渡階段，未來龍頭公司市占率有望持續提升，多家券商維持對金螳螂的“買入”評級。

裝配式裝修高景氣趨勢明確金螳螂競爭優勢顯著

相較于傳統裝修而言，裝配式裝修是一種具有工業化思維的新裝修方式，“多、快、好、省”為其主要優點，據興業證券測算，2019年—2025年該領域年復合增速約38.26%，至2025年裝配式裝修市場規模將達到6327億元。此外，據奧維云網數據，2019年住宅精裝修滲透率已達到32%，同比增加4.5個百分點，在行業向精裝修轉型的背景下，新建房屋的裝配式裝修市場潛力較大;與此同時，長租公寓、租賃房、酒店等因其空間重復性高、可復制性強、對裝修工期要求高的特征，也成為裝配式裝修優先應用的領域。

作為裝飾龍頭企業，金螳螂具有捕捉產業升級趨勢的敏銳眼光。公司第三季度新簽訂單108.8億元，較第二季度增速大幅提升30個百分點，其中，公裝新簽訂單66億元，同比增加14%，公裝主業獲得較快恢復。截至三季度末，公司已簽約未完工訂單為668億元，充裕的在手訂單有望成為公司盈利水平快速恢復的催化劑。

公司是首批獲得住建部辦公廳認定的國家“裝配式建筑產業基地”之一，并主編和參編多項裝配式相關技術規程及標準規范，申報專利達255項。公司持續加快裝配式裝修布局，裝配式技術與產品逐步完善與多元，目前公司已建立起標準化設計、工業化生產、部品化組裝、數字化集成運營四維一體的數字化裝配式新體系，構建覆蓋了項目全生命周期的管理體系，推動了行業的升級再造。今年公司推出了涵蓋住宅、公寓、酒店、醫療康養四大類11項新品，體系相對完備且具備較好落地能力，公司已完成1.0和2.0版本的裝配式樣板工程，目前正加速推進3.0版本的開發研究。

裝配式裝修的開展離不開技術的驅動，近些年金螳螂深度聚焦裝配式技術研發，堅持自主原創與聯合研發雙輪驅動，其中，BIM技術有效的提高了項目管理效率和質量，增強了服務水平，VR技術利用實時的效果渲染，可以幫助設計方和業主身臨其境感受空間及效果，節約方案交流與方案修改的時間，且VR技術已在北京最高樓中國尊、普陀山觀音圣壇等項目中得到運用。

緊抓EPC發展趨勢平臺建設助力降本增效

裝飾工程總承包（EPC）因其可以降低管理難度、縮短工期、減少建筑成本，同時提高施工效率與質量，為各方創造更多的經濟價值的優勢而成為建筑業未來的發展主流趨勢，也因此成為公司重點培育的業務板塊，并將成為公司新的業務增長極。

承接EPC項目是金螳螂作為行業龍頭在設計與施工相結合的綜合管理能力的體現，公司深入研究EPC項目規則，加快推進EPC項目落地，充分發揮公司設計+施工的全產業鏈配套優勢及項目綜合管理優勢，以加速形成在市場中的絕對競爭優勢，同時公司依托設計實力為EPC的大力開拓賦能，后續隨著EPC業務占比的持續提升，公司整體盈利能力將繼續增強。

值得一提的是，公司自成立大工管平臺、營銷大平臺和專業設計平臺以來，在內外部資源整合效率、精細化管理水平、訂單結構優化等方面均有顯著提升。這些均有望在公司今年經營中得到集中體現，助力公司降本增效，帶動公司整體盈利水平走高。

二級市場方面，金螳螂的十大流通股股東中出現了投資者熟悉的身影，上海高毅資產管理合伙企業（有限合伙）-高毅鄰山1號遠望基金持股8300萬股，占公司總股本的3.09%，新晉成為第三大股東。而此前，公司更是被多家百億級頂級私募扎堆調研，持續獲得多家機構和聰明錢的青睞，給金螳螂未來的估值提升留下了更大想象空間。