若中美金融“脫鉤”，中國(guó)怎么辦？

何治民

此次美國(guó)強(qiáng)推和中國(guó)“脫鉤”有何意圖？是否會(huì)發(fā)展到對(duì)中國(guó)采取金融制裁的地步？中國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)？為此，南風(fēng)窗記者專訪廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和建筑與土木工程學(xué)院教授、上海市決策咨詢委員會(huì)委員趙燕菁，聽(tīng)聽(tīng)他的解讀和應(yīng)對(duì)建議。

美國(guó)與中國(guó)“脫鉤”的意圖

南風(fēng)窗：近年來(lái)，逆全球化趨勢(shì)呼聲越來(lái)越高，今年疫情讓這種趨勢(shì)又有所抬頭，中美“脫鉤”論是否會(huì)強(qiáng)化逆全球化的趨勢(shì)？

趙燕菁：全球化本質(zhì)是全球分工，參與全球分工的前提，是使用全球的貨幣，布雷頓森林體系解體和牙買加體系的建立，讓美元取代黃金成為真正的世界貨幣。

值得注意的是，世界貨幣無(wú)須稅收驅(qū)動(dòng)，也不要與特定商品掛鉤，驅(qū)動(dòng)它的唯一原因，就是流動(dòng)性本身，即使用的國(guó)家越多越好，當(dāng)然也包括中國(guó)。但是前提是使用美元的國(guó)家不能對(duì)美國(guó)構(gòu)成威脅。否則即便會(huì)損傷自己的利益，美國(guó)也會(huì)把它排除在全球化之外。

此次疫情期間，很多人以為沒(méi)有真實(shí)財(cái)富支持的美元會(huì)被市場(chǎng)拋棄，但結(jié)果卻是美元一路走強(qiáng)。美元的結(jié)算比例由1月份的40.81%，上升到3月份的44.1%。這一幕也出現(xiàn)在布雷頓森林體系解體時(shí)，當(dāng)時(shí)大家都以為和黃金脫鉤的美元走到了盡頭，沒(méi)成想美元卻完成了從實(shí)物本位（黃金）的貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞帽疚坏呢泿拧＿@一次也是如此，美元財(cái)政本位（稅收）的主權(quán)貨幣，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)闊o(wú)須真實(shí)財(cái)富支持的根貨幣。

空前規(guī)模的美元供給，不僅不是全球化的終結(jié)，而是會(huì)和當(dāng)年的布雷頓森林體系解體一樣，促進(jìn)全球化的進(jìn)一步加深。這是一個(gè)大的判斷。

南風(fēng)窗：這兩年，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈外移的聲音越來(lái)越大，自特朗普上臺(tái)以來(lái)，一直極力推動(dòng)中美“脫鉤”，這種趨勢(shì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)乃至全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

趙燕菁：全球化的加深，未必意味著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的分工也會(huì)加深。美國(guó)鷹派力推中美“脫鉤”，并非是美國(guó)要孤立自己，而是要壓制中國(guó)的快速崛起。其手段，就是通過(guò)將中國(guó)逐出全球化，抑制中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈向上攀升。有人說(shuō)美國(guó)的目標(biāo)是重新振興制造業(yè)，回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。特朗普代表軍工集團(tuán)和工人階級(jí)上位，一直在推動(dòng)制造業(yè)回流，但遇上疫情，活下去才最重要，重啟QE計(jì)劃再次強(qiáng)化了美元邏輯，打亂了特朗普想要制造業(yè)回流的計(jì)劃。因?yàn)槊涝蔀槭澜缲泿藕螅仨殞?duì)外保持貿(mào)易逆差——只有通過(guò)購(gòu)買別國(guó)實(shí)物，才能將本國(guó)貨幣賣給全世界。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外流，本國(guó)制造業(yè)越難生存。美元大放水的結(jié)果，是美國(guó)進(jìn)一步從工業(yè)美國(guó)滑向金融美國(guó)。

南風(fēng)窗：既然作為世界貨幣，越多人用越好，中國(guó)擁有巨大的市場(chǎng)，為什么還要和中國(guó)“脫鉤”？

趙燕菁：美國(guó)是世界貨幣的壟斷提供者，既然制造業(yè)不能回歸，美國(guó)就必須把產(chǎn)業(yè)鏈切碎，分解到不同的主權(quán)國(guó)家，他們之間就必須借助美元完成分工。即使美國(guó)不再擁有任何制造業(yè)，也可以通過(guò)讓各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)美元這一壟斷的“商品”，分享各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的財(cái)富。如果有一個(gè)國(guó)家內(nèi)部形成全產(chǎn)業(yè)鏈，不再需要美元組織分工，美元的談判能力隨之下降。中國(guó)正是具有形成全產(chǎn)業(yè)鏈能力的少數(shù)幾個(gè)國(guó)家。

更進(jìn)一步，對(duì)于世界貨幣而言，它的交易需求本身就是其市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源。它唯一需要提防的，就是其他競(jìng)爭(zhēng)的貨幣。一旦出現(xiàn)一個(gè)更有流動(dòng)性的貨幣，上文提到的財(cái)富創(chuàng)造模式也就走到了盡頭。而放眼全球，人民幣有潛力成為美元的競(jìng)爭(zhēng)貨幣。

在美國(guó)看來(lái)，人民幣的威脅不在于中國(guó)對(duì)美國(guó)的巨額貿(mào)易順差，而在于人民幣背后有中國(guó)這個(gè)規(guī)模巨大的統(tǒng)一市場(chǎng)，這一巨大的市場(chǎng)規(guī)模有可能支撐中國(guó)發(fā)展出強(qiáng)大的全產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。特別是當(dāng)中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)大到與美國(guó)市場(chǎng)類似的規(guī)模時(shí)，會(huì)嚴(yán)重侵蝕美元的壟斷地位。有人說(shuō)人民幣在全球貿(mào)易中還不如歐元和日元，根本構(gòu)不成對(duì)美元的挑戰(zhàn)。其實(shí)這是規(guī)模錯(cuò)覺(jué)。歐元之所以是第二大結(jié)算貨幣，很大程度上是因?yàn)闅W元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算帶來(lái)的。如果把中國(guó)各省視作“國(guó)家”，人民幣區(qū)在全球貿(mào)易結(jié)算中的份額不會(huì)比歐元區(qū)小多少。

金融貨幣“脫鉤”可能性

南風(fēng)窗：有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)放水，是美國(guó)在剪全世界“羊毛”，中國(guó)與美國(guó)“脫鉤”也未嘗不可，你怎么看？

趙燕菁：直觀地講，這一判斷沒(méi)錯(cuò)，美國(guó)是在占全世界的便宜。但反過(guò)來(lái)，也可以說(shuō)，美國(guó)是在犧牲本國(guó)市場(chǎng)為世界分工提供貨幣這一公共產(chǎn)品——美聯(lián)儲(chǔ)采用直升機(jī)撒錢發(fā)行出的貨幣如果不想堆積在國(guó)內(nèi)，必然帶來(lái)更大規(guī)模的貿(mào)易逆差，對(duì)于擁有強(qiáng)大制造業(yè)的中國(guó)，反而有利于中國(guó)深度全球化。并且，當(dāng)全世界6成的貿(mào)易都在使用美元結(jié)算的時(shí)候，中國(guó)和美國(guó)脫鉤，只會(huì)增加自己的交易成本。美國(guó)也正是看穿這一點(diǎn)，意識(shí)到他的市場(chǎng)正在孵化他的對(duì)手，才會(huì)寧愿犧牲巨大的貿(mào)易利益，也要和中國(guó)“脫鉤”，切斷中國(guó)工業(yè)伸向美國(guó)市場(chǎng)的血管。

南風(fēng)窗：現(xiàn)在美國(guó)對(duì)中國(guó)的“脫鉤”政策從科技蔓延到資本市場(chǎng)、人員交流，全面“脫鉤”在多大概率上會(huì)實(shí)現(xiàn)？

趙燕菁：美元在成為世界貨幣的同時(shí)，也就自動(dòng)失去了匯率的自主權(quán)，只要中國(guó)維持足夠低的匯率，中國(guó)就可以通過(guò)貿(mào)易獲得美元。而只要擁有世界貨幣，就能參與全球分工。只要無(wú)法使中國(guó)與全球化脫鉤，中國(guó)在全球分工中的地位就不可動(dòng)搖。這就是為什么美國(guó)在操縱利率的同時(shí)，要限制其他國(guó)家操縱匯率。此輪美聯(lián)儲(chǔ)大放水后，美元計(jì)價(jià)的市場(chǎng)會(huì)大幅擴(kuò)張，美國(guó)的策略一定是寧可把市場(chǎng)用來(lái)扶持那些沒(méi)有威脅的經(jīng)濟(jì)體，也不能讓中國(guó)制造業(yè)從中獲益。可以預(yù)料，美國(guó)會(huì)更加加緊與中國(guó)“脫鉤”，否則中國(guó)在這一次危機(jī)過(guò)后會(huì)像2008年危機(jī)那樣，利用美元寬松，再上一個(gè)臺(tái)階。

南風(fēng)窗：在美國(guó)還沒(méi)想好如何進(jìn)一步推進(jìn)“脫鉤”計(jì)劃的這段時(shí)間，你覺(jué)得，中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)？

趙燕菁：美國(guó)是世界頂級(jí)玩家，它可以從三維俯瞰世界的全景。中國(guó)作為世界分工的新玩家，很多時(shí)候我們根本看不出對(duì)手的套路。我們只要簡(jiǎn)單地反其道而行——美國(guó)想和中國(guó)“脫鉤”，我們就要努力不與美國(guó)“脫鉤”，“寄生”在美元體系之內(nèi)，比在美元體系之外更能打敗對(duì)手。這次新冠肺炎疫情強(qiáng)化了美元作為世界貨幣的屬性，只要中國(guó)能“寄生”在美元體系下，能夠使用美元參與世界貿(mào)易，美國(guó)就算和中國(guó)沒(méi)有任何貿(mào)易往來(lái)，中國(guó)可以使用美元和其他國(guó)家發(fā)生貿(mào)易往來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)上的要素價(jià)格，最后也會(huì)傳導(dǎo)到美國(guó)。

（摘自《南風(fēng)窗》）