?買(mǎi)銀行理財(cái)要知道的事（上）

陳悅

2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）和《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（簡(jiǎn)稱“理財(cái)新規(guī)”）發(fā)布以來(lái)，銀行理財(cái)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)型。雖然目前新規(guī)尚在在過(guò)渡期內(nèi)，但銀行理財(cái)市場(chǎng)可以說(shuō)已經(jīng)今非昔比，保本產(chǎn)品幾乎絕跡，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額快速增長(zhǎng)等特征明顯。

對(duì)于個(gè)人投資者而言，不能再因循舊思路“閉著眼睛”買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品了，而是要像投資股市、基金一樣，了解產(chǎn)品的各項(xiàng)細(xì)則和投資標(biāo)的。

1.預(yù)期收益型產(chǎn)品“涼”了嗎？

“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”發(fā)布后，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型力度明顯，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額及占比持續(xù)快速增長(zhǎng)，預(yù)期收益型產(chǎn)品明顯減少。

凈值型產(chǎn)品占4成以上

目前，凈值型產(chǎn)品占總體四成以上，其余為預(yù)期收益型產(chǎn)品。《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2019 年）》數(shù)據(jù)顯示，截至2019 年末，4.73萬(wàn)只非保本理財(cái)產(chǎn)品總存續(xù)余額23.40 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.15%。其中，預(yù)期收益型產(chǎn)品存續(xù)余額13.27 萬(wàn)億元，同比減少2.74 萬(wàn)億元，降幅17.13%;凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額10.13 萬(wàn)億元，同比增加4.12 萬(wàn)億元，增幅達(dá)68.61%。凈值型產(chǎn)品占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的43.27%，同比上升16.01 個(gè)百分點(diǎn)。

凈值型產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)較快

2018年資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，凈值型產(chǎn)品的存續(xù)余額增速較快，占比持續(xù)上升。2018年1月，凈值型產(chǎn)品的占比不到15%，而至2019年末，2年時(shí)間內(nèi)已增長(zhǎng)至43.27%，其中，開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品占全部?jī)糁敌彤a(chǎn)品比例為81.13%。

從2019年產(chǎn)品發(fā)行的情況來(lái)看，當(dāng)年非保本理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)募集資金111.58 萬(wàn)億元，凈值型產(chǎn)品累計(jì)募集資金50.96 萬(wàn)億元，同比增加20.54 萬(wàn)億元，增幅67.49%;凈值型產(chǎn)品募集資金占全部產(chǎn)品募集資金的45.67%，占比同比上升20.03 個(gè)百分點(diǎn)。

雖然目前預(yù)期收益型產(chǎn)品仍然占到了所有理財(cái)產(chǎn)品的將近六成，投資者也仍然可以買(mǎi)到此類(lèi)產(chǎn)品，但隨著過(guò)渡期的結(jié)束（受疫情影響過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年底），資管新規(guī)正式實(shí)施以后，此類(lèi)產(chǎn)品均將面臨整改或清退。

2.銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)究竟多高？

2020年5月，由于債市調(diào)整，多只理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生凈值下跌，讓投資者開(kāi)始重新思考銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損的概率大嗎？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們需要了解目前這些產(chǎn)品的投向。

投資性質(zhì)以固收類(lèi)為主

根據(jù)“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”要求，理財(cái)產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同分為固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)和混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資性質(zhì)仍以固定收益類(lèi)為主，固收類(lèi)存續(xù)余額占全部理財(cái)產(chǎn)品的將近八成。

數(shù)據(jù)顯示，2019 年末，固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為18.27萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的78.06%;混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為5.05 萬(wàn)億元，占比為21.59%;權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比為0.34%，商品及金融衍生品類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比較少。

中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)占8成以上

從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品大多集中在中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。2019 年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“二級(jí)（中低）”及以下的理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)募集資金94.86 萬(wàn)億元，占比為85.02%;風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“四級(jí)（中高）”和“五級(jí)（高）”的理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)募集資金0.16 萬(wàn)億元，占比為0.14%。

債券配置占比將近60%

從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，2019 年末，非保本理財(cái)產(chǎn)品穿透各類(lèi)資管產(chǎn)品后持有資產(chǎn)余額26.24萬(wàn)億元。其中，存款、債券及貨幣市場(chǎng)工具的余額占非保本理財(cái)產(chǎn)品投資余額的71.75%，同比上升5.48 個(gè)百分點(diǎn)。債券是理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)配置的資產(chǎn)之一，在理財(cái)資金投資各類(lèi)資產(chǎn)中占比最高，達(dá)到59.72%，同比上升6.37個(gè)百分點(diǎn)。

在投向存款、債券及貨幣市場(chǎng)工具的占比上升的同時(shí)，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的占比同比分別下降1.79 和2.32 個(gè)百分點(diǎn)。

理財(cái)產(chǎn)品持有的債券資產(chǎn)中，國(guó)債、地方政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券和政策性金融債券占非保本理財(cái)投資資產(chǎn)余額的8.05%;商業(yè)性金融債券、同業(yè)存單、企業(yè)債券、公司債券、企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、QDII 債券和外國(guó)債券占理財(cái)投資資產(chǎn)余額的51.67%。

與過(guò)去“保本”印象不同，銀行理財(cái)產(chǎn)品不僅可以投資于現(xiàn)金、債券類(lèi)資產(chǎn)，也可投資于公募基金、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、金融衍生品等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。不過(guò)從總體上而言，仍以固收類(lèi)標(biāo)的尤其是債券為主，具體到不同產(chǎn)品中，投資者以后在購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品之前，需要了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，以及每個(gè)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置情況。

（未完待續(xù)）