?美元繼續震蕩

元濤

9月23日，紐約尾盤，美元指數漲0.42%，報94.3698，連漲4日，創2個月以來新高。非美貨幣全線走低，歐元兌美元跌0.41%，報1.1661;英鎊兌美元跌0.05%，報1.2726;澳元兌美元跌1.37%，報0.7072;美元兌日元漲0.4%，報105.37，、;離岸人民幣兌美元跌415個基點，報6.8258。

觀望狀態

美聯儲9月利率會議決議按兵不動，修改前瞻指引，承諾在實現充分就業以及通脹明顯回升至2%目標之前不加息，點陣圖顯示2023年都不會加息。非常規貨幣政策方面，是維持當前的資產購買速度和節奏，沒有進一步擴大資產購買規模或者調整期限結構。對于如何實現平衡通脹制，美聯儲除了承諾不加息以外沒有其他的具體措施推出，這是不及市場預期的部分，相當于貨幣政策進入到了觀望階段，沒有新增的流動性釋放。

此外，美聯儲上調了年內的經濟增長和通脹預期，GDP增速從6月預測的-6.5%上調至-3.7%，失業率從6月的9.3%調整為7.6%，通脹從6月的0.8%上調至1.2%。美聯儲對于三季度以來經濟的逐漸復蘇表達了肯定，但也強調未來經濟復蘇前景因為疫情的原因是高度不確定的。貨幣政策已經到達極限，接下來經濟復蘇的動力更多依賴財政政策，貨幣政策難以有效提升總需求，反而會因為放水催生資產價格泡沫。

整體來看，美聯儲9月利率會議決議沒有顯示超出市場預期的鴿派，因此也看到資產價格出現一定的調整。

陷入僵局

美國第四輪財政刺激方案的談判繼續陷入僵局。民主黨方面，佩洛西拒絕了共和黨1.5萬億美元的溫和方案，使得最新的財政政策刺激短期未見眉目。短期內市場的流動性就處于一個非常尷尬的局面，貨幣政策和財政政策對于目前的資產價格支撐非常重要，短期的缺失，尤其是在目前的狀況下，可能會造成風險資產上行的無力和潛在進一步的走弱。

美聯儲主席和美國財長在國會的聯合證詞表態就顯得非常重要。我們判斷對于目前的經濟形勢，進一步的貨幣政策和財政政策寬松非常有必要。

在TIKTOK事件經歷了多次反轉之后，目前看來特朗普還是想達成交易，而非利用TIKTOK來引發民粹選票，中國對于不可靠實體清單的認定更像是引而不發，目的是避免美國單方面對于科技企業的進一步制裁。從TIKTOK和美國將允許某些企業繼續向制裁清單上的企業供貨可以看出，中美之間短期的博弈烈度走低。在這個時間點上來看，近期市場非常擔憂的兩個事件，包括TIKTOK和華為供貨都出現了樂觀的信號，這使得市場風險偏好應該有所回升。

目前流動性和地緣政治事件對于市場風險偏好的影響是相反的。對于流動性的進一步擔憂需要關注美聯儲密集的講話和經濟基本面數據的邊際走弱信號。越是接近美國大選之日，市場的不確定性就會越高。

短期內，風險資產受到的下行壓力可能還會持續一段時間，但是出現3月份的走勢很難。美元指數短期內依舊維持震蕩的走勢。