企業并購重組中的財務風險及控制

李黎明

摘 要：在經濟全球化的大背景下，企業面臨著嚴峻的市場競爭考驗，如何擴大企業規模，優化資本結構，推動企業轉型升級成為企業關注的重點，并購重組是一項重要的經濟活動，也是企業自身實力和市場核心競爭力的重要手段，然而企業并購重組中也存在一定的風險，如市場風險、財務風險等諸多不確定因素，加之并購重組涉及業務面廣、金額大，因而增加了并購重組的難度，要提升企業的并購重組成功率，企業應加強對財務風險的防范和控制，提升財務管理水平。本文就企業并購重組中的財務風險進行分析，并提出有效防范財務風險的對策。

關鍵詞：企業? 并購重組? 財務風險? 控制

一、企業并購重組中的財務風險分析

（一）估值風險

估值是企業并購重組的過程中的重要環節，當企業確定并購計劃以后，就需要對目標企業的價值進行評估分析，估值的準確與否直接影響并購重組后企業的市值。估值風險產生的原因在于部分企業盲目擴張，未對被并購企業進行全面、系統的價值評估，估值不準，誘發企業財務風險。以技術服務企業為例，在估值過程中，不僅要評估固定資產的價值，還要考慮企業技術、無形資產及未來市場價值等，而且對于后者的科學估值更加重要，但是在實際的企業并購重組過程中，并購企業不注重對目標企業的實地調研評估，目標企業刻意隱瞞企業的經營狀況，導致財務信息披露不全面等，都會導致對于目標企業的評估出現偏差，增加估值風險。

（二）融資風險

融資具有一定的風險性，如果企業融資方式選擇不當，融資結構不合理，融資渠道單一就會增加融資風險。其一，融資方式選擇不當引發風險，當企業通過發行股票、債券以及自有資金進行融資時，如果對外部環境缺乏了解，對內部經營狀況、財務狀況分析不足，盲目選擇融資方式，就容易引發企業財務危機;其二，融資結構不合理，企業如果不注重根據發展現狀進行融資結構的優化的選配。就容易增加后期財務成本，給企業正常經營帶來風險。

二、企業并購重組中財務風險控制的有效對策

（一）重視目標企業的盡職調查，科學估值

并購企業重視盡職調查，可以對目標企業的基本信息、發展情況、股權結構、資質情況、財務信息等全面了解，這能為科學對目標企業估值提供依據，推動并購重組取得成功。首先，企業可以成立專門的調查小組，負責對目標企業展開全面的調查，內部調查可以通過評估分析目標企業的現金流量表、利潤表、資產負債表等內容，了解企業的現金流是否與投資保持一致，現金流是否處于相對穩定的狀態，是否存在虛增收入、虛減成本問題，資產負債規模是否符合企業實際情況;外部調查可以通走訪調查、對比分析同類企業的方式，了解企業的經營情況以及可能面臨的風險。其次，健全價值評估體系，科學選擇評估方法，目前應用較多的是收益法、市場法、成本法等，企業在對目標企業進行評估時，可以科學選擇評估方法，確保可操作性強、真實度高，評估成本最佳，以提升評估的效率和準確性。

（二）拓展融資渠道，防范融資風險

融資風險是企業并購重組過程中必須重視的問題，也在一定程度上影響企業的并購成功率，因此企業應從融資結構優化和融資渠道拓展兩個方面加強融資管理，防范融資風險。其一，優化融資結構，科學的融資結構可以降低企業財務負擔，企業融資過程中，較為關鍵的是要對交易價格所需融資量進行預估，對并購過程中各個環節所需的資金進行預測，綜合考慮各種融資方式所能獲取的融資額、融資成本以及融資風險問題，再對比各種融資方式，為企業確定最佳的融資結構;要遵循融資最優原則，企業應首先考慮內部融資的方式，其次可以選擇通過債務、權益等融資方式進行融資，設置科學的融資結構，可以減少企業融資成本投入，降低融資風險。其二，拓展融資渠道，多元化的融資方式可以分散企業的風險，降低資金成本和負擔，因此企業應注重創新融資渠道，避免單一化，可以多種融資方式混合使用，比較常用的融資方法主要有銀行貸款，債券、股權等，但是各種融資方法各有利弊，企業在選擇融資方法時，應結合企業融資規模、融資速度等需求要素合理選擇融資渠道，力求風險最低，成本最小。

（三）選擇科學的支付方式，防范支付風險

在企業并購重組之后，對于支付方式的選擇是企業必須重視的問題，合理的選擇支付方式可以有效分解支付風險。在選擇支付方式之前，企業要對目標企業的市場價值進行科學評估，認真測算自身企業所能承受的風險，如果企業現金流充裕，可以采用現金支付，但是要確保使用現金支付不會造成企業資金鏈斷裂，不會對并購重組后企業正常的經營產生影響;若企業考慮使用現金支付，要對支付承受上限進行明確界定，避免造成企業債務負擔過重，增加財務風險。如果企業考慮使用股權支付，則需要確定好定價基準日和換股價格，然后再根據換股價格來確定轉股比例，以最大程度降低股權稀釋造成的風險;企業也可以將多種支付方式相結合，如可以使用現金支付和股權支付兩種方式，緩解企業的資金流動性壓力，合理規避支付風險。

（四）重視財務整合，降低運營成本

財務整合是企業并購重組后的重要工作，目的在于確定統一的財務目標，實現企業價值最大化。其一，明確財務管理目標，并購重組以后企業要重視制定統一的財務目標，只有保證目標的一致性，在開展生產、經營活動中才能發揮協同作用，避免相互掣肘;其二，完善財務組織體系，雙方企業并購重組以后，需要對原有的財務組織機構進行優化整合，以建立一個更加完善的管理機制，財務管理機構的建設要考慮兩方面因素，一方面，并購重組以后核算業務增加，且需要多部門協同配合，因而要求財務機構職責細化，權責分明;另一方面，并購重組后要派遣財務人員對目標企業的財務工作進行監督和控制，還要考慮集權化程度，確保雙方權責利的統一;其三，重視對目標企業財務情況進行全面審查，及時發現存在的問題，保證財務工作正常開展。

三、結束語

綜上所述，并購重組是激發企業發展活力、實現資產保值增值，謀求經濟實力增長的重要手段，在現代企業的發展過程中至關重要，并購重組以后企業間的資產可以進行調整和補充，以發揮最佳規模效益，但是并購重組并非一蹴而就的，企業應樹立財務風險防范意識，制定科學合理的并購重組計劃，加強對并購重組之后的整合管理和控制，并做好風險評估分析，以及時發現并購重組中存在的問題，及早制定風險預案，避免給企業帶來不必要的經濟損失，從而保障企業并購重組后的穩健可持續發展。

參考文獻

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