安圖生物大股東減持動(dòng)因分析

摘 要：新冠疫情期間，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)帶來了巨大發(fā)展機(jī)遇，資本市場(chǎng)上醫(yī)藥生物以42.30%的漲幅位居各板塊之首。然而在股價(jià)高漲的時(shí)期，伴隨的卻是大股東的不斷減持套現(xiàn)。本文通過分析安圖生物的公司業(yè)績、疫情時(shí)期相關(guān)醫(yī)藥行情、公司減持時(shí)機(jī)、資本利得套利，淺析安圖生物大股東減持行為的動(dòng)因，旨在幫助中小股民了解企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀況，看清大股東減持的真實(shí)目的。

關(guān)鍵詞：大股東;減持動(dòng)因;套利

引言

新春時(shí)期肆虐中國大地的“新型冠狀病毒” 威脅著人民的生命和健康，給人們的正常工作和生活帶來很多不便，對(duì)實(shí)體行業(yè)造成了較大的沖擊和影響，對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)造成了非常大的負(fù)面影響，但同時(shí)對(duì)疫情相關(guān)醫(yī)藥行業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

安圖生物便是疫情期間相關(guān)醫(yī)藥行業(yè)，其生產(chǎn)的新型冠狀病毒抗體檢測(cè)試劑在抗疫時(shí)期有重大貢獻(xiàn)。由于在疫情期間需要大量的檢測(cè)試劑，其國內(nèi)外業(yè)務(wù)便不斷增多，因此其股票收到追捧，資本市場(chǎng)上的股價(jià)水漲船高，然而在內(nèi)優(yōu)外喜的環(huán)境下大股東卻選擇頻繁減持。一般來說，在公司未來發(fā)展前景好的情況下，大股東為了公司發(fā)展及自身利益，往往會(huì)增加股份持有量。但是安圖生物大股東在公司有良好前景情況下不斷減持股份，讓中小投資者好奇大股東減持動(dòng)因是什么。本文以安圖生物大股東減持為例，對(duì)其減持動(dòng)因進(jìn)行深入分析。

一、安圖生物大股東減持狀況

（一）安圖生物公司簡介

鄭州安圖生物工程股份有限公司于1999年9月15日在河南省工商行政管理局登記成立。安圖生物于2016年9月1日在上海證券交易所上市交易，2019年11月，2019河南企業(yè)100強(qiáng)公布，鄭州安圖生物工程股份有限公司位列第98名。法定代表人苗擁軍，公司經(jīng)營范圍主要包括藥品（體外診斷試劑）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、咨詢與服務(wù);醫(yī)療器械的研發(fā)、銷售、咨詢與服務(wù)。

（二）大股東減持情況

安圖生物股份有限公司（以下簡稱“安圖生物”）分別于2019年9月20日和2020年4月21日收到公司控股股東安圖實(shí)業(yè)出具的《鄭州安圖實(shí)業(yè)股份有限公司關(guān)于擬減持鄭州安圖生物工程股份有限公司股份的告知函》，并于同日在中國證監(jiān)會(huì)指定的信息披露網(wǎng)站巨潮資訊網(wǎng)上披露《控股股東減持股份計(jì)劃公告》。本文將兩次減持過程詳細(xì)梳理如下：（相關(guān)數(shù)據(jù)取自巨潮網(wǎng)安圖生物公司公告）

有上表可以看出安圖生物大股東在2019年末到2020年一直不斷在減持，而且減持幅度很大，兩次減持累計(jì)至今達(dá)到8.811%。

二、安圖生物大股東減持動(dòng)因分析

根據(jù)安圖生物實(shí)際情況，從疫情時(shí)期相關(guān)醫(yī)藥行情、公司業(yè)績、公司減持時(shí)機(jī)、資本利得套利四個(gè)方面進(jìn)行分析，試圖得出安圖生物大股東減持的真正動(dòng)因。

（一）疫情時(shí)期相關(guān)醫(yī)藥行情

2020年上半年資本市場(chǎng)行情已經(jīng)收官。受益于疫情期間對(duì)醫(yī)藥的剛性需求，從申萬一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)來看，醫(yī)藥生物以42.30%的漲幅位居各板塊之首。由此可見資本市場(chǎng)醫(yī)藥行情火爆，并且安圖生物在疫情期間取得了新型冠狀病毒抗體檢測(cè)試劑的專利：2020.4.24新型冠狀病毒抗體檢測(cè)產(chǎn)品或美國FDA緊急使用授權(quán);2020.5.15取得兩項(xiàng)新型冠狀病毒抗體檢測(cè)試劑。其在疫情期間為國內(nèi)外的疫情檢測(cè)作出突出貢獻(xiàn)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)呈高速增長態(tài)勢(shì)。因此隨著市場(chǎng)基本面不斷向好，以及內(nèi)外部行情影響，安圖生物股價(jià)從年初2019年12月31日的股價(jià)95.48到2020年6月23最高漲到172.35，漲幅高達(dá)80.51%。

綜上所述，疫情時(shí)期，公司內(nèi)部新型冠狀病毒抗體檢測(cè)試劑銷量好，在資本市場(chǎng)歸為疫情相關(guān)行業(yè)，公司股價(jià)受資本市場(chǎng)炒作一路高升。而安圖生物大股東卻認(rèn)為其股價(jià)被過分炒作存在股價(jià)高估現(xiàn)象，因此，其便在股價(jià)上升過程中不斷減持。

（二）公司業(yè)績

作為公司大股東，不但直接參與公司財(cái)政、經(jīng)營決策和公司策略，而且擁有直接可靠的內(nèi)部消息。大多學(xué)者認(rèn)為，大股東減持行為旨在釋放公司成長性或經(jīng)營狀況等變差信號(hào)。結(jié)合實(shí)際情況，分析安圖生物大股東減持是否由于公司經(jīng)營業(yè)績下滑。下文通過分析安圖生物營運(yùn)能力、成長能力和盈利能力來探究其經(jīng)營業(yè)績情況。具體數(shù)據(jù)來源同花順ifind，從2019年3月31日到2020年3月31日，其中行業(yè)數(shù)據(jù)代表253家公司。營運(yùn)能力：安圖生物總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)排名為 29占前11.5%。說明其有較強(qiáng)的營運(yùn)能力;成長能力：安圖生物營業(yè)收入同比增長率行業(yè)排名為 49占前20%。基本穩(wěn)定，說明其成長能力穩(wěn)健;盈利能力：安圖生物凈資產(chǎn)收益率行業(yè)排名為23占前10%。說明其盈利能力很強(qiáng)，位居行業(yè)前列。

綜上說述，安圖生物的營運(yùn)能力、成長能力和盈利能力表現(xiàn)都不錯(cuò)，經(jīng)營業(yè)績很好。因此說明安圖生物大股東選擇減持并不是由于公司經(jīng)營業(yè)績下滑。

（三）公司減持時(shí)機(jī)

第一次減持計(jì)劃時(shí)機(jī)：安圖生物股票于2016年9月1日在上海證券交易所上市。上市流通的有限售條件的股份為公司首次公開發(fā)行限售股，限售股股東為鄭州安圖實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“安圖實(shí)業(yè)”），持有的限售股共計(jì)283，462，200 股，鎖定期自公司股票上市之日起三十六個(gè)月，鎖定期屆滿，于2019年9月2日起上市流通。所以安圖實(shí)業(yè)是在2019年9月20日解禁期剛到期時(shí)發(fā)布的減持計(jì)劃。大股東在選擇減持時(shí)機(jī)上，最根本的一個(gè)原因便是理性經(jīng)濟(jì)人的趨利動(dòng)機(jī)，當(dāng)大股東所持股票解禁期滿，大股東將立即減持帶來的現(xiàn)金收益與公司未來發(fā)展帶來的收益進(jìn)行權(quán)衡之后，會(huì)選擇減持被高估的股票而獲取誘人的現(xiàn)金收益。

第二次減持計(jì)劃時(shí)機(jī)：第一次減持于2020年4月20日結(jié)束，安圖實(shí)業(yè)便緊接著2020年4月21日公布了下一個(gè)減持計(jì)劃。在之后公布的2019年報(bào)中，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.79億元，同比增長38.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.74億元，同比增長37.61%。這里可以看出安圖生物經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀，那么為什么在公司業(yè)績非常好的時(shí)候，大股東會(huì)著急選擇減持，而不是為了公司以后良好的業(yè)績以及分紅，將資本留在企業(yè)繼續(xù)增值呢？原因可能是由于大股東認(rèn)為新冠疫情會(huì)類似非典短時(shí)間存續(xù)，疫情突發(fā)帶來的應(yīng)收增量只是可以提高2020當(dāng)年的業(yè)績，加之疫情期間資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的炒作，其認(rèn)為當(dāng)期股價(jià)由于疫情行情被高估，預(yù)計(jì)之后年度股價(jià)會(huì)回落到正常，所以大股東選擇在當(dāng)時(shí)減持套利。

（四）資本利得套利

大股東減持行為在一定程度上可以看做是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一種前瞻性判斷，在疫情期間我國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，大股東對(duì)未來股市行情或手中所持股票的未來預(yù)期價(jià)值持看空態(tài)度，由此引發(fā)的減持行為與外部投資者出售所持股份的動(dòng)機(jī)相近。進(jìn)入2020年上半年以來，我國A股市場(chǎng)逐步反彈復(fù)蘇，醫(yī)藥生物更是以42.30%的漲幅位居各板塊之首，逆勢(shì)高增長的行情也使得部分投資者對(duì)其未來繼續(xù)上揚(yáng)的走勢(shì)持悲觀態(tài)度。因此，在高點(diǎn)出售手中股票的減持行為可以看做是對(duì)資本利得的實(shí)現(xiàn)。

三、安圖生物大股東減持的影響

雖然在減持過程中安圖生物的股價(jià)一路上升，但是在六月底到七月初其股價(jià)大幅度下跌，跌幅高達(dá)14%，也正是這期間安圖生物大股東大量減持約4%。這是市場(chǎng)對(duì)于大股東減持行為的反應(yīng)。大股東減持，引發(fā)中小股東和其他潛在投資者對(duì)公司前景的不信任，從短期來看，雖然公司股票的流通量增大了，但不可避免的是，其市場(chǎng)認(rèn)可度下降了。減持股票行為帶來的股價(jià)下跌直接使得中小股東的利益受到損害。

四、結(jié)論及建議

（一）主要結(jié)論

對(duì)安圖生物大股東減持動(dòng)因的分析得出減持的主要?jiǎng)右蚴翘桌０矆D生物大股東第一次選擇減持的動(dòng)因是由于解禁期滿，其想獲取大額解禁現(xiàn)金收益。安圖生物大股東所持股票解禁期滿時(shí)，大股東將立即減持帶來的現(xiàn)金收益與公司未來發(fā)展帶來的收益進(jìn)行權(quán)衡之后，選擇減持被高估的股票而獲取誘人的現(xiàn)金收益;安圖生物大股東第二次選擇減持的動(dòng)因是由于疫情時(shí)期公司股價(jià)受資本市場(chǎng)炒作一路高升。安圖生物大股東認(rèn)為其股價(jià)被過分炒作存在股價(jià)高估現(xiàn)象，因此，其便在股價(jià)上升過程中不斷減持。

（二）相關(guān)建議

完善金融市場(chǎng)建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)理性。現(xiàn)今我國的資本市場(chǎng)成熟度還有待加強(qiáng)，投機(jī)性投資較多，股票市場(chǎng)主要的獲利手段還是資本利得，因此，在股票沖高時(shí)，會(huì)出現(xiàn)大量的減持套現(xiàn)行為。對(duì)此，一方面要完善理財(cái)和投資渠道，是市場(chǎng)回歸理性，減少非正常炒作，降低過高的投機(jī)性投資比例。另一方面，需要規(guī)范大股東減持行為，限制其減持比例，以防大規(guī)模減持引發(fā)的股價(jià)暴跌，保護(hù)中小股東利益。

參考文獻(xiàn)

[1]唐海萍.T公司大股東減持案例分析[D].華南理工大學(xué)，2019.

作者簡介：張晗（1995—），男，漢族，河南周口市人，廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院MPAcc專業(yè)2019級(jí)碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理。