央行發“禮包”，汽車股再飄紅

文 / 張恒

隨著市場利率的提高以及宏觀數據有指向通縮的苗頭，收緊貨幣僅兩個月的央行再度派發“大禮包”。A股為之亢奮，周期股包括汽車股再度上行。

貨幣政策歷經6、7月份的收緊，進入8月中旬，央行突然撒了一份“大禮包”，市場為之亢奮，貨幣政策又要轉向了？

2020年8月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作。此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做，充分滿足了金融機構需求，利率維持2.95%不變。

有機構認為，此次MLF操作規模較大，超出市場預期。央行8月以來資金投放量明顯增加，一改6、7月資金凈回籠的趨勢，一是因為市場流動性的需求較大，二是需要加強財政和貨幣政策的配合。8月國債和地方債的供給較大，需要流動性支持。

受貨幣政策以及中國證監會原主席肖鋼講話的影響，A股上證指數大漲2.34%，沖破3400點，滬深兩市成交額破11000億元。其中汽車類板塊上漲2.36%，位居行業板塊的第11。共有15只個股漲停，漲幅靠前的有，德賽西威漲8.78%、中通客車漲5.84%、福耀玻璃漲5.71%、華域汽車漲5.70%、中國汽研漲5.27%、長安汽車漲4.02%、長城汽車漲3.67%。

前不久，《汽車人》發表了一篇關于我國貨幣收緊致利率上漲，以及周期股（包括汽車股）重新啟動的文章。貨幣收緊還不到兩個月的時間，央行為何又發“大紅包”了呢？

原因是“通縮”。盡管7月51.1%的PMI數字不錯，但令人揪心的是CPI和PPI兩項數據。

國家統計局公布的7月核心CPI（核心消費價格指數）持續低迷，僅為0.5%。除食品以外，非食品CPI環比是持平的。而食品CPI大幅上漲并非需求擴大所致，而是供給不足。原因大家看新聞也都知道，包括洪澇災害、蝗蟲侵襲、豬瘟影響以及生豬出欄不及預期等等。

重要的是非食品CPI不但沒有改善，甚至還有進一步下降的趨勢。

同時，7月PPI（生產價格指數）環比上漲0.4%，同比下降2.4%。盡管降幅收窄了，但是如果考慮到國際原油價格的上漲以及有色金屬價格上漲，那么這個數據仍不能令人放心。值得一提的是，汽車價格本期也上漲了0.1%。

可以說，上游產品依靠的是油價提升，工業增長依靠的是增加庫存。事實也是，汽車行業的整車廠在疫情緩解后的幾個月中一直都在補庫存。隨著洪水退去，庫存高位以及國際原油價格下探，各大宏觀數據將面臨重回下行通道的風險。再加上全球經濟不穩定以及國內的需求恢復較慢，工業通縮的風險提升。

《汽車人》談到過周期股（金融、基建、汽車等）的重新上漲，意味著資本開始看好經濟回暖。但如果在通縮預期下再碰到貨幣收緊，情況可能就是另一番景象了。

所以，8月17日，央行貨幣政策重新調整，開始向市場注入“大禮包”。“大禮包”的意思是給出了超出市場預期的流動性支持。

這一舉動簡直就是及時雨，創業板在過去的7個交易日里連續下跌了六天，且成交量持續下滑。8月17日這一天，滬深兩市迎來了放量上漲。其中，滬市的成交量從上周五的3675億元提高到本周一的5374億元，深市也從4823億元漲到6165億元。

從行業板塊來看，周期股確實充當了先行者的角色。比如漲幅靠前的是大金融板塊、有色與煤炭板塊、基建與交通板塊以及汽車類板塊，全部都是周期股。

有機構經濟學家解讀8月17日的貨幣政策認為，央行收緊流動性的概率已不大；還有機構認為流動性的收緊已經告一段落。他們認為流動性已經緊無可緊了。

持不同看法的機構認為，未來三個月會有1.5萬億元的專項債發行，為了債券發行之需而有這樣的操作，不至于解釋為是重大利好。而且市場利率并沒有出現明顯下降，所以，資金邊際收緊的趨勢其實并沒變。

如果回顧10多年前那次全球性的金融危機之后，經濟是怎樣恢復的？過程也一直都是撲朔迷離和喜憂參半。但盡管伴隨著很多詬病，經濟還是逐步走出了泥潭。如今，經濟走向也是非常復雜和撲朔迷離的，每一項政策的推出，無一不考驗著監管層的智慧與勇氣。