階段下跌后期開始孕育牛股

邊惠宗

10月市場有修復

一個階段性的行情需要滿足一個完整的運行周期，而在后期往往會是一些防御性或補漲邏輯的板塊及個股來表現，此前創業板注冊制落地開啟的創業板“三低”風格炒作其實就已經預示著階段性行情基本結束，所以自9月初展開了指數的兩波下跌。但從9月10日市場情緒觸及中期下限后，3波2段的回撤或已經完成了2/3，科創板產生了強勁反彈，最先下跌、跌幅最大的科創板企穩或預示著新的一個行情周期在孕育。

從大盤的量化數據來看，9月24日市場廣度再度進入中期下限區間，這表明這里持續性下跌的可能性不大，但賺錢效應較難大幅提升。市場廣度不會在下限區間內長期停留，預計近日會有一波情緒修復的行情。中長期新高新低差值再度跌破零軸，以及趨勢廣度在50下方再度破低，這顯示一半以上的個股的中期趨勢已經結束，這也是階段下跌后期的特征之一，接下來會有少部分個股還有破低走勢，但大多數個股會在低位構筑底部。另外，滬深兩融余額水平以及兩融/市值占比值還較高，所以反彈容易遭遇拋壓，市場展開新的一輪主升勢必需要融資余額水平進一步。

牛股有跡可循

10月掙一波短期來看中美關系仍是影響A股市場情緒和風險偏好的重要因素，歐美二次疫情若確立，那也會影響國內的經濟復蘇進程，這是制約順周期行業繼續走強的依據之一。成長股整體走強、市場上漲的必要條件是風險偏好回升，或者流動性再度邊際寬松，尤其是后者在短期內很難出現，所以在存量格局中，重點是看存量資金的流向，去發掘結構性機會，這更多的是需要自下而上的來做。而資金的流入必然會使得個股或板塊走勢在相對動量上有顯著體現，相對動量說白了就是全市場的橫向比較來看它的“成績”是否優秀以及這種“進步”是如何完成的，來研判它未來是否繼續優秀。

接下來的方向還是以“景氣+安全邊際”為綱，自下而上用“雙重動量”去抉擇板塊和個股，尤其是用“相對動量”去發現潛在大牛股，這可以通過RSM系統快速地捕捉到。比如，7月份的長城汽車，近期的石頭科技、西部超導等，我在《邊學邊做》都提示過這個系統的相關信號和機會。10月或仍圍繞十四五規劃相關板塊展開，也就是說要找可視度較高的催化劑，預計三代半導體還會再炒。盈利驅動的板塊可能還是在汽車鏈、消費電子、軍工、醫療等。

螞蟻金服、京東數科、吉利汽車等優質股票11月前后即將登陸科創板。首批4只科創50ETF發售后，構成顯著的科創板邊際增量，而除了這些被動配置資金外，一些主動型資金也會逐漸加大對科創的布局。并且在10月末至11月初，科創板即將迎來第二波大額解禁，但規模小于7月，不排除還有進一步的利好，從博弈的角度來看，科創板具有更多的盈虧比。因為其相對于爆炒的創業板垃圾股以及主板非硬核科技股而言具有一定安全邊際，逐漸開始具備一定的配置價值，科創板是引領科技股的排頭兵。

上證指數云趨勢圖

科創板石頭科技云趨勢圖