我國負債經營風險控制的思考

摘 要：在現代企業運營管理的過程中， 負債經營已然成為我國企業的一種普遍現狀。企業可以通過銀行或者金融機構貸款，商業信用，發行債券等方式來籌集債務資金以保證企業開發新產品，擴大市場等需求。但是當企業負債策略運用不當，長期處于高負債的經營狀態，負債程度超過該企業所能承受的范圍，就會使企業財務風險大大增加。本文從負債經營的相關理論出發，結合我國企業負責經營現狀進行分析，提出了規避負責經營風險的相關建議。

關鍵詞：負債經營;財務杠桿;風險控制

一、負債經營的含義

負債經營指的是企業為了維系正常的公司運營、滿足擴大經營規模、開發新產品等財務需求而通過銀行貸款、商業信用以及發行債券等籌資形式使企業的資本不擴大的一種經營方式。負債經營是一把“雙刃劍”，它既可以通過合法手段借助外力使企業資產不斷得到補償和更新，也會因為企業負債有償還義務和固定壓力而給企業帶來經營利潤的不確定性，甚至嚴重會引發財務危機和破產風險。

二、負債經營的優勢和風險

（一）負債經營的優勢

1.籌資成本低 速度快

企業通過舉債的方式進行融資通常只需要利用商業信用，債務籌資的限制條款相對自有資金的籌集來說比較少，程序比較便利，債務利息還有抵扣企業所得稅的作用，融資成本較低。這樣快速便捷獲得資本的方式會使企業的激烈的商業競爭中獲得有利的地位。

2.財務杠桿正面效應

財務杠桿是指由于固定財務費用，比如債務利息，導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動。企業可以通過負債經營來獲取財務杠桿的利益，即利用財務杠桿提高權益資本的收益率，加之企業支付固定的債務利息，因此，當企業的資產收益率和利潤增加時，最終企業的留存收益也會增加，獲取的資金利潤率會大于舉債需要支付的債務利息率，這多出來的收益即負債經營能為企業股東帶來額外的收益。

3.債務利息抵稅作用

在權益籌資的許多方式中，比如發行股票等，股利是從凈利潤中扣除，而負債籌資則不同，產生的利息應該在企業繳納企業所得稅稅前扣除，也就是說可以到達抵稅的效果，這種利息的“稅盾”作用使得負債經營方式相較于權益資金籌集方式的資金使用成本大大降低。

4.保持企業控制權

無論是通過銀行借款還是發行債券籌資，企業都對資金只有使用權，需要按期還本付息，反之，債權人亦無權參與經營管理。相較于發行股票分散股權，降低原有股東對企業的控制力的劣勢，負債經營在增加企業資本來源的同時，不會分散股權，也就有利于保持原有股東對企業的所有權和控制力。

（二）負債經營存在的風險

負債經營也存在潛在風險，企業在利用債務籌資享受財務杠桿利益的同時，也需要認知財務杠桿效應也是一把“雙刃劍”，如果負債不合理會使企業財務風險增大，影響企業的信譽和再籌資能力，加重營運成本，使企業資金周轉不利，從而影響正常的生產經營活動，蒙受巨大的經濟損失，企業負債經營會面臨的常見風險如下。

1.財務風險

狹義的財務風險就是指企業在負債經營過程中，不能按期償還債務及利息所帶來的破產風險以及每股收益大幅度變動的不確定性。負債經營時，如果不能保證投資報酬率超過企業資金成本率的話，企業財務就會出現“收不抵支”的現象，導致企業無法償還貸款及利息，企業財務風險大大增加，不利于企業的持續發展，最終導致企業破產。

2.償債風險

企業在投資需要前期大量的投入，很多企業這個時候會進行大量的借款，就會產生較高的資金利息，而如果負債過度導致支付的利息過高，利息支付限期又短，企業償債壓力就會很大，一旦企業資金周轉出現問題，資金鏈出現斷裂，無法在短時間內償還債務，會為企業帶來很高的償債風險。

3.再籌資風險

再籌資風險指企業無法按期償還債務時需要投入更高的成本才能繼續籌資的風險，如果企業不斷地擴大舉債規模，而企業卻不能在限期內償還債務就必然會涉及再籌資。負債過重，一旦企業遇到經營問題時，就會無法償還債務和利息，導致企業信用度降低，影響聲譽，再籌資過程中會遇到很大的困難，造成資金鏈出現斷裂，使得企業無法平穩運營，導致企業失去市場份額和信用，以至于無法再籌資，最終導致破產。

三、我國企業負債經營現狀

（一）過度負債

我國經濟近年來發展快速，良好的市場環境也給企業帶來了好的生存和發展空間，隨著我國經濟浪潮的快速推動，大批企業利用負債籌資，獲取財務杠桿利益，提高自身利益。但是我國負債經營的企業中也普遍存在著過度負債的經營狀況，許多企業的日常經營運作基本上是依靠高額負債來維持的，巨大規模的負債也意味著企業承擔著較高的財務風險，如果企業無法按時還本付息，只能依靠以新債抵舊債的方式來維持經營運作，因此資金長期緊張陷入惡性循環，一旦陷入“債務危機”，企業就將面臨財務困境，嚴重者還會瀕臨破產。另外過度負債的現象不僅會傷害到企業自身，還會對整個金融市場造成影響，因為我國企業的負債相當大一部分是來源于銀行借款，當企業負債累累，無法償還貸款，還會直接導致銀行等借款金融機構的壞賬增加，加重了銀行不良資產的管理的難度，銀行只能通過不斷苛刻借款條件和嚴格借款流程來避免銀行的壞賬風險，企業再籌資風險加大，銀行借款越來越難，也是反過來嚴重阻礙了企業自身的發展。

（二）負債經營策略不當

負債經營在企業的發展中扮演著不可缺少的角色，財務杠桿的效益確實能使企業的利潤大幅度提高，這使得很多原來沒有用過負債籌資的企業躍躍欲試，但是由于很多企業在運用負債籌資之前沒有對自身資本結構做分析，沒有對負債額度，時間以及還款方式等做詳細的計劃，負債額度過大，超出企業投資額度，會產生資金閑置，不僅大大浪費資金使用成本，還會使得利息過高，容易使企業陷入償債危機。另外，負債籌資過程中不得不考慮到負債的結構，即短期負債和長期負債的比例關系，一般而言，流動負債用于維持企業日常經營，流動負債一般資金成本較低，但是還款時間較短，壓力較大要求企業有較大的資產流動性;而長期負債則用于做企業長期項目投資，負債時間長，數量通常較大，但利息通?？梢苑制谥Ц?，分期支付的利息還可以為企業每年抵稅，但同時因為投資項目的收益不確定性，也使得長期債務的風險較大，所以企業在使用負債經營的時候，若不能根據不同負債類型的特征安排好負債結構，沒有提前預測投資項目的投資報酬率及投資回報期，制定還款計劃，就會使得企業的債務狀況陷入一片混沌，造成企業資金周轉不靈，影響正常的生產經營。

（三）風險意識薄弱 融資渠道單一

負債經營存在很大的潛在風險，其中包括財務杠桿的負面效應，再籌資風險以及企業信譽受損等風險，我國負債經營企業中許多財務人員和管理人員缺乏基本的財務風險意識，觀念陳舊，無法正確認識負債籌資和財務杠桿的效應，缺乏收益與風險平衡的基礎理論知識，許多企業過度依賴銀行或金融機構借款，融資渠道過于單一，管理人員不能與時俱進，不了解新的融資渠道和方式，這會使得企業長期處于高負債狀態，企業運營壓力大，一旦資金鏈周轉出現問題，將會導致企業陷入財務危機。

四、企業合理進行負債經營的對策

（一）保持適度負債

負債籌資一向被看作是高效快速籌資的手段，因此受到許多企業的青睞，但是過度的負債使得一部分企業背負巨大的償債壓力，經營不善導致企業面臨巨大的財務風險。資產負債率在企業財務管理中是衡量是否過度負債的一個重要指標，資產負債率是指企業債務總額占企業總資產的比例，是一個相對數指標。在企業財務分析中，常用這個相對數指標來反映企業舉債規模的大小，衡量企業償債能力，同時它也能反映出企業負債經營的安全程度。當然這個指標的大小標準不能一概而論，因為作為企業的股東，是愿意看到企業負債的同時利用財務杠桿效益提高企業利潤，為股東或投資者帶來更多的財富;另一方面，作為企業的債權人，卻希望資產負債率盡可能的低，企業負債越多，債權人承受的風險就會更大?，F實生活中，資產負債率通常有一個相對安全的范圍，是40%-60%，這是被認為是相對合理的資產負債比例范圍，若企業資產負債率高60%，則會被認為具有過度負債的風險，可能造成不良的后果。企業不能盲目舉債，應該根據實際資金需求情況， 合理控制負債規模，并按照投資計劃制定貸款計劃的，也就是“以投定籌”，同時還應根據企業負債的具體情況，包括短期負債和長期負債不同規模，分別制定出還款計劃，只有合理的負債才能最大限度地降低財務風險， 提高企業的盈利水平，享受財務杠桿的正面效益。

（二）不斷優化資本結構

廣義資本結構是指企業各類資本所占的比例，狹義的資本結構則指債權人權益與所有者權益之間的比例。企業應提前建立目標資本結構，通過之后的籌資方案不斷優化資本結構，資本結構的優化不僅能夠使得資金成本變低，還能不斷地降低財務風險。另外企業內部需要強化資本結構意識，建立資產負債率和流動比率等考核指標的監管分析體系。一般而言，企業的流動比率應維持在 2∶1 左右， 速動比率一般不建議低于 1：1， 資產負債率不超過60%，只有這樣， 才能保證財務風險不超出預期， 同時又能利用負債經營提高企業的盈利水平。合理的資本結構調整，是需要在把握債務規模的同時，企業還應注重優化負債內部結構，所謂負債的內部結構，是指各種企業債務的數量比例關系，特別是短期債務和長期債務比例，在債務籌資計劃中， 長期短期債務應根據需要合理安排， 使其結構趨于合理，長短期資本能發揮各自的優勢，還要防止還款期過于集中，為企業規避不能按時還款的風險。

（三）加強企業風險防范意識

大部分企業在經營的過程中選擇負債經營是不可避免的，而財務風險又是伴隨企業負債經營存在的，當今國際形勢變幻莫測，企業在從事生產經營活動時，所處的市場環境也受多種因素影響，很有可能發生現實狀態與企業預估的結果不一樣的情況，企業需提前建立財務預警機制，制定風險規避方案，及時預測和防備財務風險。借款前需要提前預測借款投資項目的投資報酬率，并根據借款投資項目的報酬率，回報時間來確定借款額度，根據借款時間安排能降低財務風險的合理的債務融資計劃;同時，企業應該提高自身資產的流動性即提高資產的變現能力，企業的資產流動性影響著企業的短期償債能力，提高資產變現能力有助于企業對短期債務按期還本付息，降低財務風險;另外，企業內部必須加強風險防范的意識，對員工進行風險知識的培訓，避免一些不必要的風險的發生，企業也需要不斷地調整自身的戰略發展目標，了解國家相關政策，實現融資渠道和方式的多元化，以適應市場的瞬息萬變。

結束語：

負債經營是現代企業經營管理的一種重要策略和手段，但在享受負債經營財務杠桿帶來的利益的同時，財務風險也是并存的，企業只有不斷完善資本結構的同時加強自身風險意識，建立合理的風險防范預警體系，制定切實的風險控制策略，負債經營才能為企業帶來良好的收益，實現企業價值最大化。

參考文獻：

[1]劉力，張莉麗.我國企業負債經營風險策略分析[J].當代經濟，2015（06）.

[2]胥云.淺談企業負債經營風險控制措施[J].財會學習，2016.

作者簡介：鄧斯梅（1989-），女，漢族，四川省自貢市人，四川大學錦城學院，研究生，講師。研究方向：財務管理。