區塊鏈技術在中小微企業融資中的應用探討

摘要：中小微企業在我國經濟增長、穩定就業方面發揮著舉足輕重的作用，而融資難一直是困擾中小微企業發展的重要原因。雖然在國家政策的扶持下，這一問題在短期內得到了一些緩解，但金融機構“敢貸、愿貸、能貸”的長效機制尚未建立。近年來，區塊鏈技術得到快速發展，其核心技術在解決中小微企業融資過程中的信息不對稱等問題上具有重要作用。本文通過對中小微企業主要融資方式的流程進行分析，找出融資過程中影響商業銀行貸款意愿的主要因素，探討了分布式記賬、時間戳、共識機制以及智能合約等區塊鏈核心技術在這些融資方式中的應用和局限性。

關鍵詞：區塊鏈技術;中小微企業;銀行貸款;供應鏈融資;票據融資

中圖分類號：TP311.13;F275;F276.3?文獻識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）19-0146-04

根據第四次全國經濟普查系列報告數據，2018年年末，我國中小微企業共有1807萬家，占全部企業數量的99.8%;吸納就業人員23300.4萬人，占全部企業就業人員人數的79.4%;全年營業收入達到188.2萬億元，占全部企業全年營業收入的68.2%。可見，中小微企業在促進經濟增長、穩定就業方面仍然發揮著舉足輕重的作用。但由于信息不對稱等原因，融資難依舊是困擾中小微企業發展的主要問題之一。為此，國家也出臺了一系列政策措施來緩解中小企業融資難的問題，且在金融機構以及社會各界的積極配合下，短期內取得了較好的效果。但要破解中小微企業的融資難題，必須標本兼治，進一步完善融資環境，建立金融機構“敢貸、愿貸、能貸”的長效機制。近年來，區塊鏈技術快速發展，其時間戳、分布式賬本、共識機制和智能合約的核心技術則為解決中小企業融資過程中的信息不對稱等問題提供了新的契機。

一、區塊鏈的主要特征

從應用的角度來看，區塊鏈是一個按時間順序把一個個區塊以鏈式結構來進行連接，最終形成一個分布式的共享賬本和數據庫，具有去中心化、不可篡改、可追溯、獨立性等特點。

1.去中心化

在區塊鏈網絡中，不要求進行統一管理的中心化管理機構，網絡中的每一個節點相互連接和制約，不受某一個中心節點的管制，每一個節點均可以自由、平等地進行數據交換和參與數據的管理和維護。因此，整個系統的信息高度公開透明。

2.不可篡改

每一個區塊鏈項目都由一個或多個區塊鏈賬簿組成。在區塊鏈系統中，每生成一個新區塊，就會被蓋上時間戳，并發送給系統中的每一個節點進行記錄，所有的區塊會按照生成時間的先后順序相連成區塊鏈，這樣就形成了一個分布式的時間戳。而在沒有中心化管理機構的情況下，區塊鏈系統就會遵循“少數服從多數”和“人人平等”的共識機制原則，來對分布式時間戳上數據的真實性進行驗證和確認，即系統會自動比較，認為相同數量最多的為真實數據，其他則是虛假數據。因此，要想修改區塊鏈上的數據，必須將鏈條上超過51%的節點信息都換掉，在節點數量是成百上千甚至成千上萬、幾十萬的情況下，要換掉信息顯然是難以實現的。所以區塊鏈的時間戳、分布式賬本和共識機制等技術有效防止了數據被篡改的可能性。

3.可追溯

通過區塊數據結構，區塊鏈可以存儲創世區塊后的所有相關歷史數據，且可以通過時間戳完整反映一個區塊鏈項目從產生到消亡的過程。區塊鏈上所有數據的流轉都被記錄下來，且每一條數據都可以通過鏈式結構追溯源頭，即知道數據來源于哪里，屬于誰，這對防止偽造具有重要作用。

4.獨立性

區塊鏈系統不依賴于中間人或第三方，而是基于鏈上各參與者協商一致的規范或協議。智能合約技術便是保證系統獨立性的一種體現。智能合約由區塊鏈上的多個用戶共同參與制定，以代碼形式定義合約條款，一旦觸發某個條件能夠自動執行合約條款，它不需要仰賴于某個機構或個人的意見來決定是否執行合約，而是完全依賴于事先寫入的代碼，只要滿足條件就會立即執行。智能合約減少了人為因素的干擾，有效約束了人們的違約行為，節省了很多人為的溝通、監督成本，在互聯網時代下構建了一種新的契約形態。

二、中小微企業融資的主要方式和現實困境

1.傳統銀行貸款

一直以來，傳統銀行貸款都是中小微企業最重要的融資方式之一。但由于中小微企業經營活動不穩定，自身信用水平不高，商業銀行在提供貸款時往往面臨著較大的履約風險。因此，即使知道要求中小微企業提供抵押物有一定難度，但為了防范風險，抵押貸款仍然是商業銀行最愿意提供給中小企業的融資方式。圖1顯示了商業銀行抵押貸款的一般流程。

從商業銀行抵押貸款流程中可以看到，商業銀行需要對中小微企業進行系統的貸前、貸中、貸后管理，流程周期長且比較復雜。在貸前調查階段，商業銀行需要搜集與中小微企業有關的各類數據來評價其是否具備申請貸款的資格，但由于中小微企業大多規模較小，沒有建立現代企業制度，財務管理不規范，可用信息少、不透明、可信度差，且各類數據之間相互獨立割裂，因此商業銀行在判斷其信用水平時，即使花費了大量人力、時間，最終還是因為信息不對稱導致缺少可靠的依據。同時，由于中小微企業的信用意識還比較淡薄，且通常缺少必要的抵押品，從而被拒貸的可能性較大。在貸中審查階段，商業銀行要審核中小企業各項材料的真實性、合法合規性，包括企業的償債能力、提供的抵押物的可靠性等，而這些信息同樣缺乏互聯互通，需要房管局、擔保公司、稅務部門等多個單位共同協作才能完成，環節較多，審核難度較大。在貸后管理階段，由于中小企業信息不透明的特點，商業銀行要監測借款企業的資金流向存在較大困難，且由于中小微企業貸款規模通常不大，如果對每一家中小微企業的資金流向進行嚴格的監測，還會大大增加商業銀行的監督成本和管理成本。商業銀行在上述貸款流程中面臨的問題，無疑阻礙了其向中小企業提供融資的意愿。

2.供應鏈融資

供應鏈融資是圍繞核心企業，通過商業銀行提供的融資品種，為供應鏈上配套的多個中小微企業提供融資服務的融資方式。目前主要的業務模式包括應收類融資、存貨類融資以及預付款類融資等，其實質是以中小微企業的應收賬款、倉儲、預付賬款等流動資產作為質押物來獲取商業銀行的資金支持，有利于避免中小微企業融資中缺乏抵押物的困擾，改善中小微企業在向商業銀行融資時的談判地位，在一定程度上緩解了中小微企業融資難的問題，近年來出現了蓬勃發展的態勢。但在供應鏈融資為中小微企業融資打開一個新突破口的同時，仍然存在著幾個不可回避的現實困境。供應鏈融資中最常見的應收賬款融資的具體流程如圖2所示。

在應收賬款融資流程中，可以看到融資過程中存在幾個影響商業銀行貸款意愿的因素：第一，商業銀行之所以愿意對中小微企業發放貸款，是依賴于核心企業的信用，以核心企業未來要付給融資企業的應收賬款作為保障。因此，如果核心企業所在行業未來發展前景較差出現風險，則整個鏈條上的企業都受影響，商業銀行則面臨無法收回貸款的風險。第二，在供應鏈融資中，行業隱私性比較高，資金流、信息流和物流等很少公開透明地向社會公眾展示，這就使得融資企業與核心企業之間交易的真實性無法判斷，這種信息不對稱，有可能使商業銀行面臨融資企業與核心企業的雙邊道德風險。因此，為了確定交易的真實性，金融機構需要花費較大精力和成本。第三，一般來說，雖然供應鏈上中小微企業數量很多，但出于風險控制的原因，核心企業往往只愿意為自己的一級供應商提供增信服務，商業銀行也只對一級供應商提供應收賬款的融資服務，這樣就導致二三級供應商的融資需求無法得到滿足。第四，應收賬款融資中需要核心企業為融資企業提供擔保，因此進一步加大了核心企業在與供應商交易時的話語權，核心企業有可能對其上游供應商提出降低采購價格或者提高賒銷比例等作為提供融資擔保的條件，這在無形中就增加了中小微企業的融資成本，或者使得應收賬款融資因無法確權而被商業銀行拒絕。第五，信貸金額一般是應收賬款總額的50%～60%，即融資企業僅獲得部分融資，有可能無法滿足自己的資金需求。

3.票據融資

票據融資即圍繞著票據進行的融資，根據我國《票據法》的規定，票據融資中的“票據”是指具有真實商品交易背景的商業匯票。商業匯票按照承兌人不同可以分為銀行承兌匯票和商業承兌匯票，由于銀行信用遠高于一般商業企業，所以商業匯票中銀行承兌匯票占絕大部分比例。上海票據交易所數據顯示，截至2019年年末，銀行承兌匯票余額為10.89萬億元，占比達到85.56%。因此，通常講的票據融資指的就是銀行承兌匯票。票據融資的功能在票據簽發和流通兩個環節均有體現，在票據簽發環節，出票企業通過向銀行支付保證金獲得銀行承兌匯票，并以此來支付貨款，相當于銀行為出票企業提供了一筆信用融資，出票企業在票據到期前償還即可;在票據流通環節，擁有票據的收款企業如果急需資金而無法將票據持有到期，則可以通過背書轉讓給其他企業獲得資金，或者按貼現率以支付一定的貼現利息向銀行貼現來提前獲得資金。2019年第四季度貨幣政策執行報告數據顯示，2019年由中小微企業簽發的銀行承兌匯票占比為70.2%。可見，票據融資也是中小微企業重要的融資渠道。

與傳統銀行貸款和其他融資方式相比，中小微企業票據融資具有以下三點優勢：一是融資金額不受企業規模大小限制，主要是依賴于真實交易的金額大小。二是融資成本比較低，融資利率通常低于一般貸款利率，并且為了扶持中小微企業的發展，央行還可以通過相關的再貼現政策引導金融機構票據貼現業務的利率和規模，進而間接影響中小微企業的票據融資成本。2019年第四季度貨幣政策執行報告數據顯示，2019年12月一般貸款加權平均利率為5.74%，但票據融資加權平均利率僅為3.26%。三是手續簡便，融資便利，出票人要辦理銀行承兌匯票只需存入一定比例的保證金，繳納少量手續費后便可獲得一定期限的擔保融資，而貼現業務只需要票據持有人帶上相應的票據到商業銀行辦理貼現手續即可，無須擔保和抵押，幾個甚至一個工作日內便可辦理完畢。

圖3呈現了票據融資的具體過程。

中小微企業利用票據融資優勢較多，且隨著后續《標準化票據管理辦法》的出臺，中小微企業票據融資的可得性和效率將會進一步提升。但從票據融資過程我們可以看到，這種融資方式仍然無可避免的存在著一些影響商業銀行融資意愿的痛點。首先，雖然我國《票據法》明確規定了票據必須具有真實的商品交易背景，但在實際操作中，卻存在很多無真實交易背景的票據簽發，如出票人可能是沒有真實經營業務的空殼公司，或者為了獲得票據融資成本低的好處，出票人可能與自己的關聯公司簽訂虛假交易合同，還有出票人與交易對手之間雖有真實交易存在，但為了利益可能與交易對手勾結，通過增開票據金額來獲得更多銀行資金等。盡管商業銀行在給出票人進行授信時會通過各種途徑對交易背景的真實性進行審核，但往往也會因為信息不對稱而難以保證其真實性，審核成本相對較高。其次，票據持有企業通過向銀行貼現可以提前獲得資金，但受成本限制目前對于貼現資金的流向缺乏監測，而出票人開具銀行承兌匯票只需要繳納一定比例的保證金，在出票人和持票人雙方出現道德風險或者存在關聯關系的情況下，可能會出現用貼現資金作為保證金循環開票的情況，導致無真實交易背景的票據空轉。再次，隨著票據電子化進程的不斷推進，電子商業匯票將成為企業融資的重要工具，但在這個過程中，紙質商業匯票還將在較長的一段時間里存在。而紙質票據在流通過程中一直存在著偽造、變造等問題，這無形中加大了銀行驗證的難度。最后，由于中小微企業經營波動性較大，經營中遭遇變故的概率較大，因此在票據到期后，付款人有可能因為資金緊張而使得商業銀行無法按時收回款項，從而導致信用風險的產生。

三、區塊鏈技術在中小企業融資中的應用探索

1.借助分布式記賬技術，解決融資中的信息不對稱問題

在上述三種中小微企業常用的融資方式中，都存在因信息不對稱進而影響融資可得性的問題。區塊鏈的分布式記賬技術讓所有參與者均可成為鏈上信息的記錄者、驗證者和維護者，每一個參與者都能獲得公開、透明的信息，且都負有管理和維護信息的義務，這就將本來相互割裂的信息整合在一起，實現了信息實時共享，可以有效解決中小微企業融資中的信息不對稱問題。

在傳統銀行貸款中，分布式記賬技術可以將與中小微企業經營有關的各種交易、工商、質檢、銀行、稅務、法院、社保等零散信息整合在一起，實現信息的實時共享，貸款銀行可以快速獲得自己所需的信息，從而有效判斷中小微企業的信用狀況。甚至在交易信息足夠充分的情況下，商業銀行可以不需要抵（質）押物或保證人直接為中小微企業提供信用貸款，例如政府部門與中小微企業簽訂的采購合同信息記錄到區塊鏈中，便是最好的信用證明。

在供應鏈融資中，分布式記賬技術使供應鏈上每個參與者都要對應收賬款、預付賬款或者倉儲的數據進行記錄，且所有參與者均可以進行數據的查閱和交換，信息共享保證了信息的真實性，可以有效解決上下游中小微企業對核心企業增信、確權的依賴問題，避免了上下游中小微企業因為需要核心企業的融資擔保而降低在交易中的話語權，從而可以降低中小微企業的融資成本。同時，由于數據可以共享，因此核心企業的二三級供應商若具有可信賴的交易背景或者具有適合的質押物則也可能會獲得融資的機會，這就擴大了供應鏈融資的范圍。

在票據融資中，區塊鏈的分布式記賬技術可以對票據融資鏈條上所有參與者的信息進行搜集和記錄，且信息公開透明，從而可以實現對所有參與者信用水平的分析和評估，有利于鑒別出票人是否空殼公司，或者準確鑒別出票人與作為持票人的關聯企業之間是否存在真實的交易背景，等等。同時，借助分布式記賬技術還能完整記錄票據從簽發到承兌、背書、貼現等各項環節的交易信息，鏈條上的每個參與者均負有驗證和維護信息的義務，形成“多中心”模式，可以改變以往將第三方作為信息交互、驗證中心的狀況，減少人為干預，避免信息不對稱帶來的各種票據融資套利行為，效率更高，安全性也更高。

2.借助時間戳記、共識機制和可追溯性，解決融資中的信息不可靠問題

分布式記賬技術可以實現信息實時共享，商業銀行作為資金提供機構，不僅需要掌握用于評價中小微企業信用的各類信息，還要保證各類信息的真實性和可靠性。區塊鏈的時間戳、共識機制和可追溯性則可以有效解決中小微企業融資中的信息不可靠問題。

在傳統銀行信貸中，商業銀行需要對貸前調查信息的真實性進行審查，以便決定是否發放貸款以及發放貸款的額度，區塊鏈的共識機制讓各個參與者不易篡改按照時間順序記錄在鏈條上的各類信息，而可追溯性的特點又要求各參與者必須保證自己記錄信息的真實性，因此就會出現評估部門要為提供的抵（質）押物評估報告內容的真實性負責，會計審計部門要為自己提供的財務報表真實性負責，信貸部門要為自己提供的企業過往信貸記錄的真實性負責，稅務部門要為提供的企業納稅信息真實性負責以及企業的交易對手要為提供的訂單信息的真實性負責，等等。即區塊鏈讓所有參與者都無形中成為了貸款的審查者，從而提高貸中審查的效率和準確性。

在供應鏈融資中，區塊鏈可以利用其時間戳技術按照時間的先后順序對供應鏈的上下游企業之間發生的每一筆交易往來進行記錄，且共識機制讓篡改上下游企業之間的資金流、信息流和物流數據變得困難重重，增加了利用虛假交易獲取資金融通的成本，盡可能保證交易信息的可靠性。同時，如果真的存在造假，區塊鏈可追溯性的特點還能通過鏈式結構一直往上追溯到造假方，這也在一定程度上約束了相關企業造假的行為。

在票據融資中，區塊鏈可以讓票據的簽發、承兌以及貼現、轉貼現等業務數字化，并將整個業務過程利用時間戳技術按時間先后順序進行記錄，這樣便能完整反映一張票據從簽發到最終付款的整個過程，有效解決了紙質票據偽造、變造等問題。同樣借助共識機制，使票據信息篡改成本變得極高，難度變得極大，有效保證各項信息的可靠性，且信息還可追溯，各種賴賬糾紛現象不復存在，有效解決交易背景真實性難以判斷的問題。

3.借助智能合約，解決融資中的資金流向監測難問題

在中小微企業融資的三種方式中，都存在著后期資金流向監測困難進而帶來信用風險的現象。區塊鏈的智能合約技術除了在前期融資過程能夠有效約束融資企業，在后期的資金流向監測上也能發揮重要作用。

在傳統銀行信貸中，以代碼的形式將中小微企業貸款的使用去向寫入智能合約條款，一旦當事人違約，智能合約條款中的限制措施便自動執行，比如限制資金從賬戶流出，對抵（質）押物進行處置，或者向保證人發送相關警示信息并索償等，從而避免資金被挪作他用，影響中小微企業的償付保障，有效減輕融資的信用風險。同時，智能合約自動觸發并執行的特點，可大幅減少銀行針對小規模貸款的溝通和監督成本，有利于提高銀行對中小微企業貸款的意愿。

在供應鏈融資中，為了保證融資企業與核心企業交易的真實性，保證資金確實流向企業經營活動中，可以以代碼的形式將供應鏈上的物流信息寫入智能合約條款，如應收賬款融資中，一旦顯示上游供應商的貨物流向核心企業，則智能合約自動執行將融資款項轉入上游供應商賬戶中，有效避免空單質押的情況，從而確保資金流向與經營活動相關，真正實現服務實體經濟發展的目標。

在票據融資中，可以代碼的形式將持票企業貼現資金的流向限制寫入合約條款，例如一旦貼現資金直接流向出票企業，則觸發合約自動執行，出票企業無法再獲得簽發商業銀行承兌匯票的資格，將有效避免不法企業利用票據業務保證金制度進行無真實交易背景的票據空轉行為，降低票據融資中的道德風險和信用風險，有利于中小微企業票據融資業務的良性發展。

四、區塊鏈技術在中小微企業融資中的局限性

1.無法保證中小微企業原始交易信息的真實性

區塊鏈通過分布式記賬技術、共識機制等確保了鏈條上所記錄信息的真實性，讓信息篡改成本極高，難度極大，并且通過可追溯的特征盡可能約束參與者的行為。但是，如果一開始記錄到區塊鏈的原始信息就是不真實的，那區塊鏈所有技術維護的就是不真實的信息。例如，在應收賬款融資中，如果融資企業一開始就與核心企業、物流企業勾結偽造原始信息，那么參與各方錄入的也是不真實的原始信息。因此，區塊鏈技術無法保證原始信息的真實性。

2.無法從根本上提高中小微企業的信用水平

區塊鏈技術有效解決了中小微企業融資中的信息不對稱和信息不可靠問題，讓金融機構能夠比較準確的評價中小企業的信用狀況，進而快速做出是否提供資金支持的決定。當然，區塊鏈去中心化機制帶來的信息共享特征還在一定程度上提高了中小微企業的信用意識，但仍然無法從根本上改變中小企業資產規模小、管理水平差等導致的信用水平較低等問題，因此，在金融機構可自行選擇客戶的情況下，仍然會選擇信用水平較好的大型優質企業。

五、結語

區塊鏈技術無疑可以極大地解決一直依賴困擾中小企業融資的痛點問題，因此，在國家提出推動區塊鏈技術快速發展的背景下，積極探討區塊鏈技術在中小微企業融資中的應用非常必要。但也要看到，區塊鏈技術在中小微企業融資中仍然存在著無法保證原始數據真實性、無法從根本上提高中小微企業信用水平等局限性。同時，區塊鏈技術開發投資大，相關人才比較缺乏，在規范和監督上也尚未完善，這也是將區塊鏈技術應用于中小微企業融資必須要考慮的現實問題。

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[注]基金項目：2019年南寧學院校級科研項目：金融供給側結構性改革背景下廣西中小微企業融資的信用風險管理研究（2019XJ42）;2018年度廣西高校中青年教師基礎能力提升項目：基于互聯網金融的廣西中小微企業融資模式研究，項目編號2018KY0883

作者簡介：

王珍珍，南寧學院管理學院講師，碩士;研究方向：企業融資與風險管理。