股利支付方式在公司和股東之間的利益權衡

摘要：現階段，對于我國大多數的上市公司來說，都呈現出了股利支付方式多元化的特點。通常都會使用現金股利與股票股利這兩種形式之外，還需要發展負債股利、財產股利等多種形式，以此推進上市公司的健康穩定發展。本文首先分析了如何維護我國上市公司與股東的基本權益，并以此為基礎，研究了實施不同的股利支付方式，會對經濟效益產生的不同效果。希望上市公司的管理人員，能摒除傳統的利潤分配方式，并對利益關系進行正確的處理。

關鍵詞：股利支付;公司;股東;利益權衡

中圖分類號：F275?文獻識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）19-0142-02

對于上市公司的股利支付方式來說，都具有各自的優勢與劣勢，財產股利、負債股利、股票股利等方式較為常見。對于不同的股利支付方式來說，都會對上市公司的現金流量、股票價格等產生直接的影響，上市公司需要給予更高的重視度。在對不同股利支付方式利益進行權衡的基礎上，結合公司的發展目標與需求，制定相應的鼓勵政策，保證股利支付方式在公司和股東之間達到利益均衡的目標。

一、現金股利的利益權衡

對于上市公司來說，合理地利用現金支付方式，就代表上市公司在實際運營發展的過程中，都需要充足的現金作為依托，以此避免出現資金支付困難的現象發生。上市公司在進行現金股利分配的時候，需要對資產流動性與現金流量進行全面的分析。如果分配了太多的現金股利，就可能會出現上市公司現金持有量不斷降低的現象，還可能會影響一段時間內的資金支付能力。對于上市公司的現金股利分配情況進行分析，需要結合實際情況，做好流動資產與現金流量的分析工作。若分配現金股利過多，會占用上市公司大量的現金，甚至出現財務困難的現象。上市公司如果現金不足，舉債的水平較高，就可以從資本市場當中，獲取到現金股利的支付。如果上市公司沒有良好的舉債水平，就需要少發放現金股利。如果公司投資機會良好，就應該少進行現金股利的發放，而是將資金放在投資活動中。對于上市公司來說，如果投資的機會不多，就可以考慮能進行現金股利的發放。

從股東的角度展開全局性的分析，上市公司能按期向股東進行現金股利的支付，大部分股東就認為公司的現金收入比較穩定。但是也有一部分股東想要獲得現金股利，以此保證正常的日常生活。例如，對于上市公司的退休人員來說，其更加希望獲得穩定的現金股利。此外，有些股東認為留存利潤不穩定，因為收益存在一定的變動性，只有發放的現金股利，才能避免不必要的風險問題。這種方式對于股東來說，在所有者與經營者信息不對稱的背景下，企業的經營者在信息方面有一定的優勢，利用現金股利的硬性約束方式，能對企業的收益質量進行衡量，此外，股東會獲得一定數額的現金，這方面的收益會讓股東感覺心里踏實。因為通常情況下，股東擔心隨著時間的變化，可能會增加風險，具有較為保守的思想 。即使是得到較少的現金股利，也不愿意等到未來以更高的價格出售股票，而獲得不確定的收益。但從上市公司的角度進行分析，如果經常進行現金股利的發放，可能會導致較大的現金支付壓力。尤其是對于資金短缺的公司來說，其資金周轉存在一定的問題，如果進行現金股利發放，會加大公司的經濟壓力。自然，對于經濟實力較強，規模較大的上市公司來說，股東并不急于分到數額較少的現金股利，更加愿意等到以較高的售價進行股票的轉讓，不斷提升實際的收益。對于上市公司來說，能節省大部分的現金支出。與此同時，由于股份不斷上漲，該公司的整體價值也能不斷提升，資金實力也不斷增強。

二、股票股利的利益權衡

1.對公司的作用

（1）公司分配。股票股利不會導致上市公司的現金流出量增加。（2）上市公司進行股票股利的分配，發揮出了重要的股票分割作用，能在一定程度上降低每股市價，還能為公司吸引到更多的投資人員。（3）上市公司在發放股票股利的過程中，能取得良好的市場發展效果，但是同時會面臨許多方面的風險問題，主要就是因為投資人員會認為，上市公司的投資機會有很多，能帶給公司領導層長期發展的信心，保證股票呈現出不斷上漲的趨勢。但是，在進行股票股利發放的同時，市場可能也會認為上市公司的資金周轉不靈。因為需要快速得到資金，才會出現發放股票股利的情況，可能會導致股票價格不斷降低。（4）與其他的股利方式相比較，上市公司采用分配股票股利的形式，能不斷擴張股本，以此對上市公眾的資本結構進行調整與優化。

2.公司分配股票股利對股東的作用

（1）如果上市公司在發放股票股利后，股票的市價沒有下降，股東就可以憑借股票價格的上漲，獲得一定的經濟收益 。（2）股東在分配到了股票股利之后，如果需要現金，就可以隨時在資本市場上進行股票的拋售，獲得相應的現金價值，并不會影響股東對現金的需求。總之，采用這種方式以此增加公司的股票，屬于公司股利的重要支付手段，不需要再使用公司的現金。基于現代化上市公司管理制度下，股份公司主要就是根據固定持有股票數量的實際情況，進行股利分配的。對于股東來說，進行股票福利的發放，保證股東持股數量能正常增加，而產權比沒有發生變化，各個股東都無法獲得現實實際股利收入。對于上市公司來說，進行股票股利的發放，僅僅是資金在股東權益的賬戶中實現轉移的目標，不會對現金流動產生影響，也不會導致公司負債或是資產數額產生增減變化。

三、財產股利的利益權衡

1.證券股利

上市公司發放證券股利就是利用其他公司發行的債權、股票等資產，采用特殊股利的方式，給股東支付相應的股利。證券股利與現金股利相比較，對于聲譽良好、經濟實力穩固的公司，可以進行債權的發行，提出不斷提升資金的整體流動性。在資本市場中，要想轉變為現金價值十分容易。對于上市公司大多數的股東來說，其對現金股利與證券股利的追求大都相同，在獲取到證券股利之后，股東獲得的利益并不確定。所以，大多數股東更加愿意接受容易變現、流動性較強的證券。

上市公司利用證券股利形式，而不采取其他的股利形式，主要就是出于對以下幾個方面的考量：

（1）上市公司持有的證券，存在現實市場價值較低的現象，并且預期在未來一段時間內，股票的價格能顯著的提高。如果當時將股票進行拋售處理，以此獲得現金股利的發放，就可能會影響整體的證券投資利益。上市公司為了保證實際的投資利益，就要保證證券資產狀態的穩定性。如果上市公司存在現金不足的問題，在發放股利的時候，可以利用發放證券的方式，將證券投資轉變為股東的個人投資，以此保證證券資產的狀態。

（2）上市公司為了避免證券投資征稅，就會用證券股利的措施。如果上市公司持有的正確市場價格，出現比賬目的實際價值高的情況，又不打算要繼續持有，想要將其變現，上市公司就會獲得一定的投資利潤。根據稅法規定要求了解到，對于這一部分的投資利潤來說，需要進行所得稅的繳納，為了避免進行所得稅的繳納，上市公司就可以利用證券股利的方式，結合證券市場的基本計算情況，發放適當的股利。股東在獲取帶了證券股利之后，如果在一定時間范圍內，價格能顯著的提高，就可以自己持有股利，以此獲得更高的投資收益。

2.實物股利

實物股利，又可以稱作為產品股利，上市公司之所以要進行股利的分配，就是因為公司已經在當年實現了凈利潤增長。若公司本年度虧損，也需要持有一定的累計未分配利潤，在滿足一定條件的背景下，做好公司年度的利潤分配工作。一般情況下，公司如果現金支付能力不足，利用的補救措施就可以是將實物資產發放給股東，還可以發放給股東公司生產與銷售的產品，實現實物股利的發放。針對于上市公司的股利發放來說，通常都會處于整個銷售的過程中，許多不法人員，也會作為偷稅漏稅的重要手段。股東在獲得公司實物股利之后，大都會明確這也就表示上市公司的經營出現了問題。即使是不愿意接受的股利方式，但是也比不發放股利要好。上市公司通過將生產產品發放給股東，能夠形成產品股利分配的方式。

四、負債股利的利益權衡

上市公司通過發放負債比例，主要就是界定負債的主要方式，延期進行股利支付。在上市公司賬面中的應付股利，并不代表著負債的股利，許多股東都對時間的價值有明確的了解。所以，上市公司一般都以相應的票據形式，進一步了解延期支付股利，需要承擔的基本職責。由于股東手里都持有帶息期票，能在一定程度上補償沒有按時支付股利，消耗的時間價值，而上市公司需要承擔一定的利息支付壓力 。只有在上市公司必須支付股利，而現金不足的背景下，才會使用這種方式。上市公司利用其他公司發行債券等債券支付給股東，使得股東能成為債權人。對于股東來說，需要以應收票據為依據，即使是票據付款方具有較高的商業信用，能按期付款，也需要等到還本后，才能獲得現金股利。因此，只有抓住帶息票據，才能獲得更高的利息。從公司的角度進行分析，會面臨更大的支付利息負擔。所以，負債股利需要在上市公司現金不足，又必須進行現金股利支付的條件下，采用的一種股利支付方式。

五、結語

總而言之，大多數上市公司的股利支付都利用了股權股利與現金股利互相融合的方式，并且選擇現金股利支付的占比較大，會呈現出少配股、多分紅的基本特點，與我國相關政策的變化與落實有直接的關系。不管是投資人還是上市公司，都需要立足于實際情況，對股利支付方式的特點進行研究，還需要將股利支付方式作為一種重要的理財工具，以此保證各項經營決策的科學性與合理性，為上市公司創造出更高的經濟效益與社會效益。

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作者簡介：

王雁南，供職于遼寧芒果網絡股份有限公司。