淺談央行LPR改革與中小企業貸款難題

摘要：近年來，隨著中國經濟的不斷發展以及“雙循環”結構布局的提出，中小企業的健康發展受到全面的關注。中小企業“貸款難”的問題由來已久，隨著中國利率市場化改革進程的不斷推進，雖然在一定程度上緩解了中小企業的發展壓力，但難以解決資金流動偏好性的問題。本文將從我國利率市場化歷史與現狀出發，結合當前中小企業發展現狀，對此次央行LPR改革進行分析，以期為促進中小企業長期發展提出可行意見。

關鍵詞：利率市場化;LPR;中小企業融資

1.緒論

1.1文獻綜述

利率市場化改革這一具有創新性的實踐其主要依據是由被譽為“當代金融發展理論奠基人”的美國斯坦福大學羅納德.麥金農教授與美國經濟學家愛德華.S.肖教授提出的“金融抑制理論”與“金融深化”理論。

在傳統的利率市場上，由于利率管制的存在，從而出現了金融抑制現象，市場利率遠低于均衡利率水平，出現了資金配置錯位的狀況，無法實現資金的有效配置。基于此種現實狀況，各國開始了對利率市場化的探索。在當今時代背景之下，利率市場化已然成為了全球金融發展的必然趨勢，如英國、美國等主要的發達經濟體，早在上世紀的80年代就完成了利率市場化的改革。[1]而我國對利率市場化改革的探索相對而言起步較晚，直至上世紀90年代中期，才進行了初步的探索與嘗試，到了本世紀初，中國人民銀行才正式決定全面放開金融機構貸款利率管制。

自我國放開金融機構貸款利率管制以來的進20年間，全球貿易的加快、我國金融市場的快速發展，隨著中小企業融資需求的不斷加大，我國資金配置錯位的問題也逐漸顯示出來。關于利率市場化與LPR改革能否解決中小企業“貸款難”的生存性問題與商業銀行會否因此承擔市場風險，也有了初步的研究。

盡管從理論上而言，LPR機制有效的縮短了市場傳導機制，將對解決中小企業貸款問題貢獻出巨大效用。但根據目前已有的文獻，隨著LPR報價機制的引進，商業銀行不可避免的將承擔著市場風險，且風險承擔水平與商業銀行的資產規模成明顯負相關關系[2]。基于此種風險承擔效應的存在，金融機構貸款的資金流向將呈現出明顯的偏好性，因此，在全面部署產業升級，加速形成以國內大循環為主題的國際國內雙循環布局的時代大背景下，此次央行LPR改革能否解決中小企業“貸款難”的沉疴舊疾，為中小企業發展注入向好發展新動力就格外值得關注和討論。

1.2研究框架

本文將從利率市場化改革的背景、歷程與現有成果出發，結合當下中小企業發展瓶頸與融資需求與“雙循環”戰略政策布局，通過文獻研究與數據分析，探析利率市場化與LPR改革對解決中小企業“融資難”問題的成效，并期望能夠對利率市場化如何解決中小企業貸款難題，促進中小企業良性向好發展提出具有建設性的指導意見。

1.3術語說明

利率市場化：即金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平由市場供求來決定。

LPR：即貸款基礎利率，是指金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率，其他貸款利率可根據借款人的信用情況，考慮抵押、期限、利率浮動方式和類型等要素，在貸款基礎利率基礎上加減點確定。

社會融資規模：即一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。

2.正文

2.1利率市場化改革背景與現狀

我國作為發展最快的新興市場國家之一，相較與老牌資本主義國家起步早、發展早、完成早的利率市場化改革，我國對利率市場化的探索起步較晚。隨著上世紀70年代末，我國改革開放政策的實行，對外交流逐漸頻繁，在當時利率市場化已成時代大趨勢的全球背景下，隨著美國、日本率先完成了利率市場化部署，我國也于1995年開始了對利率市場化的嘗試與探索，并于1996年發布政策，正式放開銀行間拆借利率，這對中國的利率市場化改革而言，是具有巨大歷史意義的一步。

進入新世紀，隨著中國加入WTO，成為世界貿易組織的新成員，我國對外開放進入到一個嶄新的歷史節點，同時也對金融市場的發展提出了更高的要求與期望。在此時代大背景下，我國在全國共八個縣農村信用社設立了利率市場化試點，率先開始了利率市場化的進一步嘗試。同時，在中國人民銀行于2003年發布的《2002年中國貨幣政策執行報告》中，明確提出了我國要“靈活運用利率手段，穩步推進利率市場化改革”，也由此定下來我國“保持利率、匯率穩定、優化金融資源配置”[3]的利率市場化改革的進程基調與先外幣后本幣，先長期后短期，先貸款后存款的改革步調，從而穩步實現支持中小企業發展、優化我國整體經濟、金融環境的目標。

2008年，次貸危機首先在美國爆發，隨后金融風暴席卷全球，對全球金融市場產生了極大的影響，也使得金融監管、超前消費等問題得到全球各國政府極大的關注。次貸危機引起美國、乃至全球經濟增長的放緩，也使得中國的經濟市場面臨著極大的發展壓力。受此次危機影響，我國實體經濟受到極大沖擊，大量中小企業由于資金鏈斷裂而瀕臨破產、倒閉，使得社會就業壓力陡然上升，也令中國市場同時面臨著經濟放緩與就業艱難這兩重壓力。在此次危機中，我國也充分暴露出了中小企業融資難、貸款難的問題，資本資源配置存在傾斜現象，難以做到資本的有效率利用，因此更加凸顯出利率市場化對促進我國經濟長期健康發展的必要性。

2015年，對于中國利率市場化改革進程而言是另一個具有紀念意義的時間點。在當年8月26日與10月24日，中國人民銀行先后宣布將放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限并對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。隨著LPR報價機制的采用與存款、貸款利率的上下限被放開，我國的利率市場化改革又向前邁出了重要的一步，進入到了全新的發展階段。

2018年，美國政府宣布決定將對從中國進口部分商品加征關稅，隨著美國貿易保護主義的星期與中美貿易摩擦的加劇，中國的中小企業的發展又面臨著全新的挑戰，對資金配置方面提出了更高的要求。在2019年8月16日召開的國務院常務會議上，明確提出了要“部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決‘融資難’問題”，在此基礎上，央行對LPR報價制度進行全新的改革，從之前的參考基準利率變更為了改為按照中央銀行政策利率加點形成，并且在原有的1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，報價行也由原來的10家銀行擴展到了18家。這是中國利率市場化改革史上極具紀念意義的一次變革，至此，中國的利率市場化改革也基本完成。

目前，全新的LPR報價制度已實行了一年有余，對于金融機構內部定價的市場化程度具有十分明顯的促進作用，然而，央行此次進行的LPR改革與現有的利率市場化程度從長遠來看將在何種程度上緩解中小企業貸款融資難題還需要更長遠的考察。

2.2我國中小企業融資現狀

自從我國于1978年開始實行改革開放政策，在至今的四十余年間，中小企業順應時代發展的東風實現了快速的發展。然而，中小企業與國有企業共同作為國民經濟的重要組成部分，前者所面臨的生存壓力遠高于后者。

一直以來，貸款難、融資難就是一直縈繞于中小企業發展之上的沉疴舊疾，與國有企業相比，中小企業往往具有高人力成本、高賦稅的經營特點，再加上難以通過商業銀行等金融機構獲得成本適當、數量充足的貸款，因而使得中小企業的發展更加艱難。盡管中央多次出臺政策扶持中小企業的發展，但企業長期發展過程中的融資、貸款需求卻仍難以得到滿足，資金錯配問題在我國經濟運行過程中仍然顯著存在。

根據國家統計局數據，我國在2019年的社會融資規模達到了256，735億元人民幣，在過去18年的歷史數據中位居歷史第二高。如圖2-1所示，自2002年開始進行社會融資規模數據統計開始至2019年這18年當中，社會融資規模呈明顯上升趨勢，這也與我國進入新世紀以來經濟高速發展的事實相符。不斷擴大的社會融資規模也從側面反映出我國中小企業發展的資金需求也在不斷擴大，因此關注中小企業融資問題，想辦法保障中小企業資金鏈健康、完整對我國經濟長期平穩運行就格外具有意義。

總結目前中小企業在融資過程中遇到的各種問題，可以總結主要分為以下幾種：融資渠道不通暢、存在較多地向民間借貸機構不規范借貸的問題、限于企業規模和信用狀況而難以展開貸款業務。

要真正做到扶持中小企業向好發展，擁有穩定的后續發展動力，對中小企業在融資方面遇到的難題就不能視而不見。做到既扶持中小企業的建立，又為企業的后續不斷發展做好保駕護航，才能使得中小企業作為國民經濟的重要組成部分不斷煥發出強勁的發展動力，為中國經濟的長期穩定增長做出巨大貢獻。

2.3現行效果與問題分析

中國利率市場化自1995年開始初步探索至今日整體局面初步形成這25年間，利率市場化改革已經取得了重大進展，在參考西方主要經濟體的利率市場化制度的同時，我國也探索出更適合我國國情、與我國經濟增長、現實狀況相配合的利率市場化制度。央行最近提出的LPR報價制度的改革又將我國的利率市場化程度推上了嶄新的臺階。

然而就當前而言，面對中小企業的貸款困境，LPR報價制度仍難以對該問題的根本性成因提供行之有效的解決方案。探究中小企業貸款難的根源性問題，不難發現，金融機構貸款資金的錯配問題，總體來說歸因于中小企業的規模相對較小、信用相對較差。基于相對貸款風險的考量，金融機構在選擇貸款對象時仍然會存在一定的偏好性。盡管針對不同信用等級的貸款客戶，各金融機構的貸款利率可以根據參考中央銀行政策利率進行加減點確定，但向信用度偏低的中小企業貸出資金的風險難以通過提高貸款利率來進行規避，金融機構出于天然的避險心理，仍然會偏好于向信用度高、抗風險能力強的大公司來進行貸款業務，哪怕貸款利率會相對較低。

要解決好中小企業貸款難問題，就要更加關注金融機構的避險心理以及由此引發的資金流向的偏好性，僅僅依靠市場化的利率難以平衡中小企業目前在融資困境中遇到的各種問題。

全新的LPR報價制度實行至今不過一年多的時間，未來能否緩解中小企業貸款壓力、能在何種程度上體現利率市場化優勢、促進中國數目眾多的中小企業健康發展還需要長期的觀察與分析。在長期的發展中，現行的LPR報價制度也許需要根據實際情況進行不斷修正與調整，使其更加符合我國在不同階段經濟發展的實際情況，在最大程度上體現中國特色社會主義經濟制度的制度優勢。

3.結論

中國作為世界上發展最為迅速的新興市場國家之一，在過去四十年的經濟建設中取得了可喜的成果，要繼續保持良好的發展勢頭，在未來實現穩定、高質量的經濟發展，離不開對作為社會生產力發展主力軍的中小企業的關注。中小企業作為大型企業不可或缺的合作伙伴及發展助手的事實不容否定，如何緩解中小企業貸款、融資壓力的問題不容忽視，現行的LPR報價制度尚存在不完善的地方，未來還需要有關部門進一步的關注與修正。

總結現有利率市場化程度與LPR報價制度，不難得出結論如下：

1.金融機構在利率市場化制度下承擔的資本風險應受到關注，尤其是資本規模較小的金融機構，其在市場中往往承擔了更大的風險。此處應從充分借鑒日本在利率市場化配置中由于市場競爭使得小銀行紛紛難以招架而倒閉的經驗，吸取教訓，加強政府監管，發揮中國特色社會主義的制度優勢，形成適合我國發展國情的利率市場化制度，并根據發展的不同階段進行實時關注、及時調整，在最大程度上發揮利率市場化的優勢;

2.LPR報價制度難以規避因中小企業普遍具有的信用等級差而導致的貸款難的問題。針對中小企業的信用問題，可嘗試建立信用等級分級制度，并嘗試采用頭部企業擔保的形式提高中小企業信用度，增強金融機構的貸款意愿，也可考慮出臺相關政策對中小企業的還款能力提供一定程度上的擔保，降低金融機構哦避險心理對貸款業務決策的影響。

我國中小企業數量龐大、發展潛力巨大，在全面建成“雙循環”新發展格局進程中將迸發出巨大的發展活力，解決中小企業融資難、貸款難的問題，不僅對規范我國資本配置結構具有重大意義，從長遠來看，也將對保障我國經濟長期平穩、健康運行，實現中華民族偉大復興具有不可忽視的影響。

參考文獻：

[1]黃寧，田時嫣.我國貸款基準利率市場化研究——基于LPR定價的國際經驗對比視角[J].福建金融，2020（10）：10-16.

[2]張港燕，張慶君.LPR報價機制引入是否會導致銀行業風險上升[J].金融與經濟，2020（11）：63-72.

[3]中國人民銀行貨幣政策分析小組.2002年中國貨幣政策執行報告（摘要）[J].中國金融，2003（05）：9-12.

作者簡介：姚惠（1999.1-）女，安徽淮北人，本科，學生，研究方向：宏觀經濟。