證券公司資產管理存在的問題及對策分析

倪鑫鑫?肖輝賀?孫瀟鈺

摘要：我國資產管理業務在2012年至2017年五年的時間里經歷了政策寬松期、資產管理業務的穩定期。在此期間，證券公司采取的經營方式和開展的業務主要是為混業經營方式，通過采用通道業務和資金池業務以獲取資產的積累。但是這些經營方式和業務并不規范，影響了證券公司的穩定、長久發展。直至2018年，我國相關部門發布了資產管理的新規定，為我國證券公司的資產管理業務進行了重新的定位，并對之前的業務和管理方式進行革新和調整，使得證券公司的資產管理業務更加可靠。但是面對新監管方式的出現，給證券公司資產管理業務帶來了新的挑戰。

一、國聯證券資產管理業務發展現狀

（一）資產管理業務產品快速增長

截止到2018年底，國聯證券企業的資產管理產品高達50多只，其中集合資產管理產品主要有：南風1號、金如意7號、金如意6號、匯融48號、金如意1號、國聯吳通通訊1號、國聯實益達1號、國聯現金添利1號共24只;定向資產管理產品有：國聯海普瑞1號、國聯信立泰1號、定增寶3號等10只;專項成功發行國聯華光供熱收益權綠色資產支持專項計劃。在該證券公司在發行了首只的集合資產管理產品后，其在之后的幾年中以每年2只的頻率發行新產品，并持穩定發展的態勢發展。但是該企業從2017年開始，其發展較為迅速，并在2017年-2108年間共發行了18只產品，其中集合產品就占到了11只，其余為定向產品8只，專項產品1只。而在2018年下半年開始，隨著監管部門的力度較大，對證券公司的資產管理產生了一定的影響，特別是資產管理產品在發行數量上呈現了下降的趨勢。在2018年至2019年6月份，僅僅發行了4只資產管理產品。但是該證券公司所發行的資產管理產品線主要是由權益類、固收類和混合類產品組成的，其產品類型能夠滿足市場群眾的資產管理需求。因此，該公司的資產管理也具備一定的投資管理能力。

（二）資產管理業務行業排名情況

根據中國證券業協會最新發布的數據來看，我國將近105家證券公司在進行數據統計和資產管理情況進行統計排名時，國聯證券在2014年的資產情況-2018年的資產情況為：其在這105家證券公司中的排名為76位。但在其他排名指標上排名僅僅公布了中位數以上的公司。國聯證券公司在資產管理業務方面的排名并沒有在行列之中。這就說明了該公司無論是在收入上還是在資產方面，其均屬于中下排名，其還有上升的空間。國聯證券在以后的時間里只有不斷探索、制定出自身的發展戰略，這樣才能為該公司提供競爭的優勢，才能獲取更多的利潤。

二、國聯證券資產管理業務發展存在的問題

（一）預期收益率偏低

資產管理營業收入主要是由管理費用和業績報酬兩個方面構成的，其中管理費用主要是由代銷機構進行銷售后所消耗的支付費用。因此，證券公司的資產管理所創造的利潤大多來源于業績報酬。可見，獲取預期收益率對公司的資產管理發揮著至關重要的作用，其已經成為衡量資產管理業務水平的關鍵指標。而對于投資者或者客戶來講，他們在選擇理財產品時，一般都會對證券公司的資質或者品牌等進行調查。另外最關鍵的指標就是預期收益率呈現上升或者下降，對投資者來講能夠發揮多大的作用。但是根據該公司近幾年的預期收益率來看，國聯證券資產管理產品所獲取的預期收益率相對較低，以該公司的集合理財產品的預期收益率來看，其本年的增長率與成立以來的增占率變動幅度較小。

該證券公司的產品一般都是投資表的非標產品，即該公司在制定信托計劃時能夠向房地產企業或者其他的上市公司給予金融上的支持。而該證券公司的集合理財產品在收益率上所獲取的收益率較低，從本年增長率來看，該公司的集合理財產品預期收益率與成立以來增占率相比呈現了負值，引起收益率較低的主要原因與該公司部門人員有著直接的聯系。

（二）產品結構單一

國聯證券公司中的專項資產管理產品較少，其對于公司所創造的利潤并不高。因此，該公司主要以集合產品和定向資產管理產品為主。根據該公司多種產品類型，如：集合產品、定向產品、專項產品，和投資類型的產品，如：固定收益率產品、混合類產品和權益類產品、非標產品來看，這些產品所貢獻出的收入多少來看，該公司的產品類型中集合產品、非標類產品所占60%以上的比例。固定收益率產品所占比的比例為28.4%，這些固定收益類的產品主要為銀行存款、貨幣基金等，這些產品能夠在一定程度上為客戶提供流動性的資金，并且在與活期收益進行對比時，要明顯高出4到8倍。而該公司的非標類資產面向的是房地產市場或者上市公司。而房地產市場主要與當時的經濟環境或者政策有著直接的關系。房地產市場如果出現兌付危機，其很難為該證券公司帶來更加可觀的收益，這就可以看出，該證券公司的非標類資產投資主要是一種高風險的投資品種，很容易出現收益和風險嚴重脫離的現象。因此，積極拓展新的產品結構對于證券公司來講發揮著重要的作用。

三、國聯證券公司資產管理業務發展完善的對策建議

（一）提高預期收益率

資產管理業務具有周期長、風險高、時效性強等特征。這就需要國聯證券公司的資產管理部門加強對各個崗位人員的管理，提高各個崗位人員的主動管理能力，這樣才能在相互配合后，提高資產管理的高效性。例如：加強對投資、風險管控部門、運營部門和產品設計崗位人員的分工合作，在相互促進相互分工合作的基礎上提高預期收益率。同時，還需要為員工營造好工作氛圍，在加強合作的基礎上，能夠積極的投入到公司安排中。一方面，明確各部門人員的工作職責，在加強人員的培訓時，提高各部門人員資產管理的認識。另一方面，定期的開展例會工作，對每個月的工作情況進行上報，及時發展預期收益率是處于上升還是下降的趨勢。另外還需要對下個月的工作安排下達到各部門中，加大對各部門人員工作執行能力的監督，及時發現其中的問題并進行調整。最后，加大對各部門人員的風險控制能力和意識，以減少不必要成本的支出，從而提高預期收益率。

（二）改善產品結構

產品結構在設計上具有很大的變動性，其不僅會隨著資金方的風險而發生變化，還會根據其收益性特征發生較大的變化。資金方進行資產管理的主要目的就是能夠獲取更大的收益。其他的附屬需求主要為資金發生的風險、資金的配置和資金管理過程中所產生的金融服務等。則資產方的需求不僅僅考慮的是雙方之間的交易，其中還對成本、效率等予以重視。因此，在對產品結構進行設計時應該在滿足兩者之間的需求基礎上進行改進和完善。

根據前文所說的國聯證券在資產管理上的產品結構較為單一，主要設計的產品結構為定向通道業務和集合非標產品。例如：根據央行在2019年5月發布的貨幣金融統計數據，國聯在非標方面，其繼續呈現下降的趨勢，雖然較2018年，其在委托貸款、信貸貸款等共同減少1453億元，相比同期減少了2762億元。同時，國聯證券將主要的經歷都放在了房地產市場，根據相關的數據可知，2019年5月，居民貸款新增6625億元，相比同期增長482億元。由這些數據可知，國聯證券在與其他的行業相比，在市場上主流的一些資產管理產品類型較少。例如：權益類產品和債券類產品。但是隨著近幾年，受到房地產市場宏觀調控的影響和對于通道業務的嚴格控制。國聯債券積極研發和改變傳統的單一產品結構，發展與其他同行產業不同的產品結構。例如：國聯債券可以研發投資顧問管理型產品。也就是對優質的第三方機構進行篩選后，能夠幫助該公司在選擇資管產品上提供一些投資意見。根據現在市場上的投資顧問管理型產品模式上可以看出：單投顧模式和多投顧的MOM模式。這幾種模式在收益上都有很大的差別。因此，建立一套完善的投資顧問篩選體系至關重要。同時，還可以重點發展股票質押式回顧類產品，這種產品能夠為大股東或者上市公司提供融資服務工作，其中發展股票質押式回顧業務的主要目的就是能夠對上市公司進行篩選后對上市公司的資金情況進行的調查和跟蹤，從而在一定程度上保障企業的資產管理業務能夠得到有效的管理，還能夠對業務風險進行嚴格的控制。

總結

本文在全面剖析國聯證券資產管理中存在的問題，如：客戶滿意度較低、產品類型單一、主動管理能力較低、預期收益率較低等問題，嚴重阻礙了該公司的發展。因此為了能夠在困境中掙脫出來，該公司從提高收益率、創建多元化的產品結構、在培訓和制定完善的溝通機制的前提下，解決了該公司出現的這些問題，為該公司資產管理得到有序的發展和提高資產管理的質量等提供了保障，也為更多的投資者提供了優質的服務和高收益的投資產品。

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