互聯網企業并購財務風險控制策略

武婧

摘要：目前我國互聯網市場已經進入了全新整合階段，一些行業巨頭，如百度、阿里、騰訊等在市場當中已經占據了絕對的主導地位，并逐漸吞并了一些其他中小型企業，逐漸形成了新的市場格局。互聯網企業的并購行為能夠為其創造更大的經濟效益與社會效益，但這個過程也充滿了不確定性，并購方自身也將承擔一定的財務風險。基于此，本文對互聯網企業并購財務風險進行了綜合性分析，并提出了風險控制策略，以供參考。

關鍵詞：互聯網企業;并購;財務風險

一、互聯網企業并購特點

近幾年來，隨著互聯網行業的高速發展，我國互聯網并購市場無論是在數量，還是在規模上都呈現了爆炸式增長的趨勢，并購規模變得愈來愈大。在整個并購市場當中，互聯網行業所占據比重愈來愈大。與其他行業相比，互聯網企業并購具有典型特征：首先，并購結果存在較大不確定性[1]。互聯網行業資金周轉速度快，存在高現金流、低存貨以及固定資產。互聯網企業在其發展過程中需要投入大量研發支出成本以及市場開發成本，這個過程中需要充足的資金量作為支持。基于以上情況，互聯網公司在某一段周期內將會呈現為虧損狀態，在其市場占有率不斷擴大的情況下，才會逐漸轉虧為盈利。這也就給并購帶來了不確定性，會產生較大的財務風險。其次，互聯網企業并購范圍相當廣泛。互聯網企業并購具有多元化特征，除了傳統網絡以及移動互聯服務外，還存在與傳統電信、金融等融合服務業務。互聯網企業更加注重長遠經濟效益，并十分看重用戶信譽以及市場份額培養。基于相對穩定的客戶群體，互聯網企業在跨行業并購時，僅需投入較低的轉換成本。

二、互聯網企業并購財務風險控制存在的問題分析

由于互聯網企業在并購期間面臨著較大的財務風險，必然要采取一系列措施對財務風險進行控制，但在實際控制過程中，在某些環節上容易出現問題：（1）目標企業估值問題。信息不對稱是造成互聯網企業并購出現估值不準確的主要因素。當目標企業為非上市公司時，由于缺乏公開機制作為保障，收購方不能充分掌握目標企業財務情況，這樣就無法充分將財務風險暴露出來。同時一些互聯網企業在收購活動當中缺乏一個健全的評估體系，會影響評估準確性[2]。（2）融資風險問題。在互聯網企業資本中，債務資本以及股權結構資本共同構成了融資結構。一些互聯網企業由于融資結構不合理，短期資金、長期資金以及債務資金投資比例不當，容易產生融資風險，會增加并購的不確定性。（3）支付風險問題。現金支付、股權支付以及混合支付是目前互聯網企業并購的主要支付方式。不同支付方式會產生不同的風險。一些企業往往不能對自身情況、市場動態以及行業發展趨勢做出準確判斷，所選支付方式不合理，會增加并購的不確定性。例如，某互聯網企業在并購期間堅持現金支付方式，當外部市場環境出現變動時，可能無法及時作出調整，會增加運營風險，甚至可能會導致企業運轉困難，由于資金流動性下降，會使其短期債償能力下降。

三、互聯網企業加強并購財務風險控制的相關策略

（一）估值風險控制

估值風險控制是互聯網企業并購財務風險控制的關鍵環節。在控制估值風險的過程中，首先要加強目標企業信息收集，前期進行深入調研。收購方掌握信息越充分，就越能保證估值的準確性，在談判當中也將處于有利位置。收購方可安排專人進行調查，詳細了解目標企業財務報表情況，并掌握目標企業營銷動機。同時并購方要對目標企業資產負債表、損益表、現金流量表之間的關系以及合理性做出判斷，保證各項財務指標數據的真實性與合理性。特別要關注目標企業是否存在未解決的訴訟，對可能存在的法律風險作出準確判斷，提前制定預防性措施[3]。其次，在估值方法上不能僅僅依靠某一種方法對目標企業進行估值，而是要將不同類型的方法串聯起來，可結合目標企業實際運營水平、發展狀況對某些特定方法進行適當修正，以適應目標企業價值評估實際需求。同時，除了量化指標外，還要充分考慮某些不可量化因素對目標企業價值的影響，如目標企業管理水平、人力資源水平等，從而對目標企業價值做出綜合性評估，確保價值評估的準確性。另外，并購方可聘請第三方專業機構合作。在專業中介機構協作下降低收購的工作量，并借助其專業能力，從更多細節出發對目標企業做出合理評估，從而提升價值評估質量。

（二）融資風險控制

互聯網企業在并購期間要制定科學的融資決策，選擇合理的并購方式，在明確企業負債率的前提下，根據調研結果制定融資計劃，讓企業在并購融資及負債上找到平衡點。同時，互聯網企業要摒棄單一性的融資渠道，挖掘多元化融資渠道。例如，互聯網企業可采取知識產權擔保融資，以知識產權來替代傳統擔保;以租賃方式拓展融資渠道，通過這種方式能夠有效降低融資風險，并獲得減稅利益，并且能夠讓企業保存借款能力[4]。另外，企業要提升資金使用效率，通過加強內部控制，實現資金透明化使用，明確資金投向，將每一筆資金用在刀刃上，盡可能避免資金浪費的情況，并建立信息反饋機制，將事后控制落實到位，實現企業價值最大化。

（三）支付風險控制

一方面，互聯網企業要合理設置支付時間，盡量不要短期一次性支付大量現金，避免帶來不必要的現金流壓力。在與目標企業達成共識的前提下，并購方可采取分期付款或債務支付的方式，將資金分期支付于目標企業。如此一來，并購方短期運營壓力將大大緩解。在并購成功后，并購方也能夠將新獲得的收益再次進行支付，這樣可保存并購成本，消除部分隱性財務風險。另一方面，并購方要合理規劃并購進程，在不影響并購后財務結構的前提下選擇合理的支付方式，以此來改善支付風險控制效果。

參考文獻：

[1]尚春秀.互聯網企業并購的財務風險及其防范[J].企業改革與管理，2019（17）：63-64.

[2]王劍玉.企業并購中的財務風險控制及其有效措施探討[J].企業改革與管理，2018（24）：169-170.

[3]徐石尖.試探互聯網企業并購財務風險控制[J].財會學習，2018（22）：66.

[4]董學力.互聯網企業跨界并購財務風險分析與整合策略——以阿里集團并購優酷土豆為例[J].財會通訊，2017（11）：96-100.