對中興通訊股份有限公司籌資風險對策的探討及研究

摘要：隨著經濟社會的發展，通訊產業作為新興信息技術產業中發展潛力最強的企業之一，已逐漸成為全球經濟新增長點和新生產力的重要力量之一，同時也成為衡量一個國家現代化建設服務水平和綜合國力的重要標準。目前，我國競爭力較強的通信設備制造業都已經逐漸轉向技術創新，在此背景下，對全球領先的綜合通信解決方案提供商，中國最大的通信設備上市公司之一中興通訊股份有限公司進行財務風險分析和防范財務風險進行研究，具有一定意義。

關鍵詞：籌資;財務風險;籌資規模建設

一、引言

改革開放以前的很長一段時間，我國實行的是計劃經濟體制，企業的生產經營長時間是由政府的宏觀調控來指導的，對于財務風險的研究相對落后。隨著我國的綜合實力和市場經濟的不斷發展壯大，我國企業的財務風險問題逐漸暴露出來，甚至逐步威脅到了企業的管理者和投資者的利益，這種情況逐漸引起了國內學者對財務風險以及風險的控制的關注。

中興通訊股份有限公司作為我國最大的通信設備上市公司之一，也是全球領先的綜合通信解決方案提供商之一，其財務活動貫穿于企業生產經營的整個過程，籌資風險更是企業管理中的一種警示信號，它的存在不但關系著企業的經營現狀，而且關系到企業的未來發展。在競爭激烈且日益復雜多變的市場經濟環境下，來自企業內外部不確定因素的影響，往往會導致企業面臨風險。對企業的持續經營和發展壯大產生不利影響，嚴重者甚至會使企業破產倒閉。本篇文章通過在現有的財務風險與防范研究資料進行全面把握、深入分析的基礎上，對該公司的財務風險分析和防范措施進行研究，有利于理論與實踐相結合，對企業在各項財務活動中對財務風險加以識別和分析，從而采取有效措施加以防范和控制，盡量避免相應的損失和惡化。為我國新一代信息技術產業的財務風險的防范措施起到借鑒作用。

二、中興通訊股份有限公司籌資風險現狀

中興通訊股份有限公司（ZTE，以下簡稱中興通訊），成立于1985年，是全球第四大手機生產制造商，在香港和深圳兩地上市，是中國最大的通信設備公司之一。中興通訊擁有我國通信行業最為完整端對端的產品線，通過一系列的有線和無線業務，終端產品生產和通信專業性服務，滿足全球客戶和運營商的不同需求，并且以科技創新為基礎追求更快的發展。

2016年，中興通訊預計當年營業收入為1012.33億人民幣，因受美國相關事件影響，一次性計入罰款8.92億美元，虧損總額為7.67億元;剔除前述計提損失，公司利潤總額為54.14億人民幣，同比增長25.82%;歸屬上市公司普通股股東的凈利潤為38.25億元，同比增長19.24%。成立多年，中興通訊始終堅持以科技創新為競爭力不斷滿足客戶價值需求，公司擁有5萬多國內外專業研發人員致力于通信行業的技術創新，并且在全球設有18個研發機構，主要分布在中國，美國，法國等多個國家，于2013年，中興通訊依舊蟬聯PCT國際專利申請總量在全球公司首位，公司依靠創新能力的不斷提高，業界領先，讓溝通和新人無處不在。

根據中興通訊年報數據了解到，公司2012年籌資活動現金流入、流出以及凈額分別是45547.7;43461.8;2085.9;而在2013年的籌資活動現金流入中，明顯減少了二分之一，2013年分別是23376.8;26058.4，籌資活動產生的現金流量凈額為-2681.6元，在企業2012年至2107年的年報數據中，可以看出，中興通訊的籌資能力較強。2013年和2017年籌資活動產生的凈現金流量為負值，其余年份均為正值，2012年和2013年的籌資活動流入的現金同比增減48.68%，主要是因欠款收到的現金所導致，而籌資活動流出的現金同比增減40.04%，主要因企業償還欠款所支付的現金導致的減少。

從這一點上可以看出，當該企業正處于高速發展期時，產品會迅速占領市場，銷售也會呈上升趨勢，同時為了能夠抓住機會擴大市場份額，企業仍需大量追加投資。但僅僅靠日常經營的現金流量凈額是無法滿足公司所需投資的，因此公司必須要以外部資金的籌資作為補充。而到后期企業進入產品成熟期，在這個階段下，企業的產品銷售市場也會逐漸穩定，讓企業進入投資回報期。

三、中興通訊股份有限公司籌資風險成因分析

一般來說，我國上市公司的股權結構就相當復雜。而涉及其中的風險存在問題就更是多樣化，一般的籌資中，由于債權籌資能降低代理成本，擴大每股收益，流通股股東就可能會選擇債權籌資。但大股東由于無法從股價上升中獲得利益，因此考核資產的保值增值額，就只能是以凈資產為衡量標準，而公司所發行股票籌資的高溢價由于是計入所有者權益中的資本公積—股本溢價當中，必然成倍增加凈資產，這就導致中興通訊更偏好股權籌資。而由此產生的籌資風險對于公司來說是必然的。在當前發達的金融市場環境中，我們都無法避免財務風險的產生，我們只能去改善其中所存在的問題。

對于中興通訊來說，一方面，公司的核心競爭力在于其技術的創新能力以及其擁有的人力資本，同時這也是中興通訊創造價值的主要來源;另一方在技術開發過程中大量的資金投入也說明了中興通訊籌資任務的艱巨性。但是，公司成功研發的一項技術的價值評估卻很難被外界統一認定，特別是非專業技術人員在評估技術價值時會產生很大的分歧，這種在內部人員和外部投資者之間對公司的當前價值的分歧降低了公司籌資成功的可能性。由于籌資數量不足、籌資時機不當以及資本結構惡化等原因，屬于中興通訊可能面臨嚴重的財務風險，甚至引發財務危機。籌資風險的影響因素主要包含債務性的籌資風險影響因素、權益性的籌資風險影響因素和利潤分配的影響三方面

（一）債務性的籌資風險影響因素

中興通訊之所以會更偏好于股權籌資，是基于當前中興通訊的情況而導致的，而在籌資風險中也囊括了債務性的籌資風險，即負債籌資。負債籌資的規模是取決于企業在未來發展中對資金的需求量。由于企業自身的發展所需要去承擔一些必要的債務。而中興通訊作為上市公司，自然也會有一定的債務資金，但這一部分的債務資金公司并不用來作為籌資活動，因為中興通訊了解公司本身最適合的籌資方式。債務性資產的增加無非是導致企業的負債增多，負債增多的情況下自有資金的比例就會下降，這會導致企業發生虧損甚至破產，而中興通訊的選擇也無疑避免了這一問題的出現。

（二）權益性的籌資風險影響因素

從中興通訊選擇股權籌資中進行穩扎穩打的籌資方式而不是冒險求進，就可知道股東權益的重要性。權益資金一般是作為企業投資者的投資以及在增值過程中留存企業的部分，這些權益讓企業股東享有更多的權益，同時也承擔著更多的任務。站在中興通訊的角度，我們就可得知對于權益性籌資的選擇，也是公司基于股東現狀的一個選擇，因為權益籌資不需要股東們償還相應的本金，且沒有固定的利息分擔，在這里股東所需要承擔的風險相比其債務籌資會低很多，同時籌資的目的達到了也能夠增強企業的實力。因此權益性的籌資的也是一個必然的趨勢選擇。

（三）利潤分配的影響

中興通訊在進行籌資活動過程中，當籌資活動的資金獲得回報時，企業會第一時間給予股東分紅。而在每一位股東在進行股權籌資時，資金比例越大就決定了利潤分配的比率越高。在這里的利潤分配也間接導致了籌資風險的產生。因為企業籌資活動獲得盈利，不一定能有相應的現金去進行支付，而股東因為不同階層、不同收入水平以及不同的投資目的，也導致了股東對利潤分配的要求有所不同，這就需要企業在進行利潤分配以及籌資活動前做好對股東的分配。防止影響企業在進行籌資活動時問題的產生。

四、中興通訊股份有限公司籌資風險對策及建議

（一）公司籌資的規模建設

公司為了維持其生存和發展所需的資金，必須采取籌資這一手段。而公司確定籌資規模又是一個非常復雜的過程，影響因素眾多，比如公司的外部投資環境、投資項目方案的選擇等。由于我國正大力支持發展新一代信息技術產業，所以其外部的投資環境比較良好，公司投資項目方案大多都具有高收益、高變現能力等特點，所以新一代信息技術產業的企業常常選擇擴大籌資規模，以獲得杠杠效益。

當然，中興通訊還得考慮的籌集資金的利率變動趨勢，在企業收益率一定的條件下，籌資獲得的資金利率具有上升趨勢時，籌資成本增加，籌資風險增大，此時企業應縮小籌資規模以降低籌資風險;相反，企業應抓住機會，在保證籌資風險不增大的情況下，適當再擴大籌資規模。

（二）優化資本結構

企業在選擇籌資方式的過程中，常會以籌資成本為主要因素，按成本低至高的順序進行排列，然后將企業目前留存收益轉換為企業內部融資，其次是轉換成企業的銀行貸款或是發行公司債券等債務性籌資，最后才是發行公司股票。

本著優化資本結構為先的原則，新一代信息技術產業的企業往往只可能選擇單一的籌資方式，但也會有部分企業，選擇由幾種籌資方式共同構成的投資組合，以此達到企業目前所需籌資成本最低的目標。此外，在進行籌資活動過程時，也必須緊跟著監督管理企業的籌資活動進行過程，確保有特殊情況發生時，能及時地調整籌資活動，防止籌資風險事項的發生。而公司在籌資內容完成后，會綜合整個籌資活動過程進行探討分析，這也是為之后企業的籌資管理活動提供寶貴經驗。

五、結論

本文提出籌資風險是在企業資本流動循環的每個過程中產生的，便利用了資金流動的線索來分析企業的財務風險是比較嚴謹的方式，而且財務風險防范措施的實施也能使企業更充分地利用好企業的各項資源。本文基于資本流動的過程，以中興通訊股份有限公司為研究對象，具體分析了中興通訊籌資風險的風險來源，也分析了中興通訊在籌資風險的防范措施，為我國新一代信息技術產業的相似企業的財務風險的防范措施起到借鑒作用。

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作者簡介：

孫源（1997.12-），男，海南省?？谑?，遼寧財貿學院，研究方向為金融、投資。