基于SCP范式分析金融科技產業

陳 鳴

(廣西大學商學院 廣西 南寧 530004)

一、引言

金融科產業結合大數據，區塊鏈，物聯網，人工智能和云計算等新一代基建信息建設，不僅可以應用于金融行業，還可以廣泛應用于其他場景和產業。近年來，金融科技發展熱潮席卷全國，無論是初創型企業還是行業巨頭都在跑步進場布局。僅僅在2015年，全國就新注冊4300家金融科技公司，其中包括螞蟻金服，京東金融(JD.com)，百度(Duxiaoman Financial)，拉卡拉金融，中安保險和其他知名金融技術巨頭，其估值甚至達到了數十萬美元。十億人民幣。

當前，民營企業和小微企業的融資困難和昂貴的融資難以完全解決。同時，傳統制造業目前正面臨前所未有的局面，如何向高端邁進，從產業鏈低附加值走向高附加值，實現產業升級成為一個難題。而通過金融科技，就能使得企業和小微企業更輕松地獲得融資，促進傳統制造業向智能制造的轉型，并促進傳統產業向現代產業的升級。

二、文獻綜述

目前，實踐界和理論界都對技術產業和金融技術本身有很多研究成果。一是對金融科技及其作用的研究。Fintech是英文名稱“Fintech”的中文翻譯，Fintech是英文單詞“Finance”和“Technology”的組合，即金融和技術的深度融合。這是一種對金融產生深遠影響的技術，但是現在的含義遠不止對金融業產生影響，反而對其他行業產生影響。朱俊杰等(2017)通過實證分析指出，金融科技可以有效促進國內產業高級化合理化，尤其影響本土制造業的發展，但效用是邊際遞減的，同時也對第三方產業升級起著積極作用。總之，該效果是一個動態的沖擊進程，短期內是正向的，但是隨著時間的增長會逐漸遞減，并最終產生負面影響。[1]

研究討論最多的在于金融科技對商業銀行的影響效果。張德茂和姜亮(2018)提出由于傳統商行缺乏足夠的內部增長動因，因此需要通過轉型重新恢復活力。而轉型向金融科技領域發展，毫無疑問是最容易實行也是優勢最大化的選擇。[2]孫娜(2018)提出，金融科技雖然給商業銀行在傳統領域帶來了巨大的沖擊與挑戰，同時也帶來了難得的發展轉型機遇。所以通過金融科技推動商業的轉型升級，促進商業銀行的持續調整，積極與金融科技公司合作，可以重塑企業的核心競爭力。[3]

綜上所述，雖然對于金融科技領域的作用及發展路徑的研究已較為豐碩，但目前的研究更多聚焦于從宏觀層面考慮金融科技產業的作用及影響，對于現狀生態以及微觀企業的研究并不多。因此，本文基于產業組織理論的SCP范式，并結合金融科技產業的具體企業范例加以研究，同時指出了如何規避風險，推動該產業健康可持續發展。

三、金融科技產業發展現狀

(一)國際金融科技產業發展狀況

金融科技行業繼續受到資本青睞，投資額和交易規模逐漸增加，全球金融科技行業日趨成熟。2018年，全球金融科技領域共有2196筆融資，融資金額達到1118億美元，比2017年的508億美元激增近120%，而且規模更大。在全球金融市場上，美國金融科技公司2018年上半年融資規模就已經超過50億美元遠超17年同期融資水平。而亞洲金融科技公司融資規模更是井噴式發展，達到168億美元，需要注意的是去年同期僅為20億美元。從金融科技公司數量的角度來看，2016年全球金融科技公司數量已達到八千家，與2015年相比增長了270%，而18年全球金融科技公司數量已超過一萬家。從世界發展角度來看，金融科技有著北美和亞洲引領的趨勢，而美國和中國則已經成為其中的領導者，引領者全球的發展變革。各國的監管者已經就監管理念中的監管和創新的重要性達成共識，并且在監管技術上也表現出許多變化和改進。

(二)中國金融科技產業發展狀況

2018年,金融科技市場表現活躍,行業融資規?？焖僭鲩L，金融科技產業營收規模保持穩定增長,市場規模尚有大幅提升空間。總的來看，著名的金融科技公司數量和金融科技融資額均居世界前列；傳統金融也開始聚焦于金融科技同時注重與市場顛覆創新者的合作；另一方面，發展迅速的金融科技行業對于人才的需要也呈現巨大的缺口，急需一批優質而富有經驗的高級人才；政府和監管機構高度重視金融技術的發展，并針對其業務模式和安全領域有針對性的出臺監管措施，使得金融業不偏離既定軌道，繼續高速穩定的發展。

根據畢馬威(KPMG)2019年《全球100強金融科技報告》，前50強中國占據七個席位，前11強中更是占據四個席位，特別值得關注的是前五名占據兩個席位。在這些公司之中，螞蟻金服無疑以其卓越的技術和先進的模式不僅成為國內的頭部企業更是成為全球金融技術公司的領導者和風向標。其他幾家例如京東金融(JD.com)和百度(度小滿金融)分別排在第三和第六，而陸金所排在第十一位。

四、中國金融科技產業的市場結構

(一)市場集中度

由于大部分公司未公布該數據，并且業務活動類型很多，因此不能簡單地將其概括為融資借款或明智的投資咨詢。本文根據主要金融技術公司的估值進行計算。高度集中意味著在該領域有一些大型平臺,該行業用戶流量大，可以在一定程度上反映中國金融科技行業的壟斷程度。根據公開資料整理及第三方數據機構發布的數據，如下圖

資料來源：愛分析

當前中國金融科技行業前四名公司的估值占全行業的90%以上，屬于極高寡占型市場結構。而且金融科技市場頭部領先公司“馬太效應”凸顯，呈現高度寡頭壟斷，頭部公司憑借著先發優勢、資本力量、技術優勢、客戶人群，占領著絕對的市場份額。像螞蟻金服和京東金融占的第一梯隊，第二梯隊及腰部企業依然在進行著激烈的競爭。

(二)差別化優勢

產品差異是指企業為占據有利位置采取的一種非價格競爭的方法。企業使用各種方法來創建足以觸發其提供給客戶的產品中的客戶偏好的特殊性的事實，以便客戶可以有效地將其與其他競爭企業提供的類似產品區分開。其實現途徑主要有外觀、包裝、品牌、服務、分銷渠道、廣告和促銷活動等。

當前金融科技產業，頭部企業均為綜合服務類，例如螞蟻金服業務可以分為四大板塊，支付平臺有著支付寶和網上銀行業務；其他諸如融資、理財、保險平臺，阿里有著螞蟻微貸、螞蟻花唄、螞蟻財富等眾多業務；其他類似螞蟻金融云的業務，則有著大數據分析和云計算處理；芝麻信用有著小微企業信用報告等功能。

京東金融也為綜合服務類，旗下的物流金融、企業金采、企業金庫、藍鯨征信、京寶貝、京小貸形成了一個完整的系統，業務包含融資借貸、云計算、大數據、征信、資產托管、智能投顧等眾多領域。

而二梯隊的陸金所和網上銀行則更加關注于融資借貸和資產托管領域。由此可見，金融科技企業若想在眾多競爭者中脫穎而出，需要結合互聯網、大數據、人工智能，在多個領域發力，形成自己完整的業務和產品體系。

(三)新企業進入壁壘

金融科技，雖然借助于先進科技技術，但其內核仍為更好的開展金融業務。而要開展金融業務則需要獲取相關牌照和相關部門和政府的支持并符合法律法規。大部分公司采取參股、收購和成立子公司來申請牌照。例如安碩信息，在16年投資五千萬元入股涼山州商業銀行，以求獲得銀行牌照特許經營；恒生電子為獲取保險牌照，高價出資一億元入股粵財信用保險公司，獲取保險牌照；而漢得信息則是成立全資保理子公司，申請牌照。因此，金融科技產業對資金和技術還有背書都有著嚴格的要求，其本身屬于高壁壘產業。

五、中國金融科技產業的市場行為

(一)企業融資并購與戰略聯盟

為快速實現規?；l展，在內容、技術、產業鏈擴張等領域擁有更強的競爭力，金融科技企業持續進行著多輪融資和多領域的投資，已獲得更大的應用場景和客戶人群。以螞蟻金服為例，自成立以來，螞蟻金服已完成150余筆外資投資，涉及金融，企業服務，汽車運輸，本地生活，娛樂，醫療衛生，人工智能等行業。

其他國內一線VC/PE機構，除了直接投資方案外，也在全面布局未來方向。Ant在方案底部還投資了一系列SaaS公司，例如Octopus，Xiaobao Online和其他授權B的公司，這些投資與B的主營業務并無關系。螞蟻金服同理也在謀求全球布局，差異化的方向提前布置賽道，進行國內外企業并購，以在未來帶動主營業務的增長。2015年，螞蟻金服連續兩輪參與印度最大的電子錢包Paytm的母公司One97的投資，并在印度尼西亞，泰國，馬來西亞和菲律賓等東南亞國家進行了巨額投資。此外，螞蟻金服也在進軍發達國家市場，諸如韓國和美國。

(二)盈利模式

提供金融服務獲取的利潤可以分為：手續費及傭金、利差收入、資金沉淀收入、廣告費收入、增值服務收入等相關收入。螞蟻金服主要通過支付寶和螞蟻花唄產生的巨額資金量收取手續費，例如支付收取的手續費和螞蟻花唄分期利息和逾期手續費。其自營理財產品余額寶也足夠產生可觀的利差收入，同理還有網商銀行自營資金。淘寶支付時，付款時間和劃撥給商家的時間差，款項并不是直接劃給商家，而是需要消費者確認收貨才能完成。而在此期間的會產生大概五天的活期存款收益。雖然總體來看利率較低，但基于廣闊市場購物電商平臺淘寶帶來的巨大交易額，由此留存有大量沉淀資金，產生的收益便已構成收入的主要來源。至于投放廣告和會員增值服務產生的收入也是重要部分。

六、市場績效

市場績效，其是指在一定的市場結構以及市場行為共同的作用下，經市場運行最后所形成的經濟結果。這經濟結果一般由可以通過市場規模、利潤率、產業的配置率等來衡量呈現。本節將以螞蟻金服為例，對其企業的績效進行統計、處理以及分析。

(一)利潤率低

低利潤率在金融科技公司是常態。因為金融科技公司利用互聯網平臺的運營模式對傳統金融產品和服務進行改造和升級，從而獲得強大的網絡效應。但是在此階段之前，該平臺將不可避免地經歷高投資，低增長的階段。只有當他們繼續創新，投資于研發并推出有吸引力的新產品時，他們才能形成持續有效的用戶鎖定。因此，平臺公司更注重資源投資的效率，而不是將公司的收入和利潤作為最重要的考核指標，只能將公司的整體利潤率保持在較低水平。

(二)產業技術創新水平

金融科技作為互聯網社區的另一個，但它們是最具創新性的。構思并引入該領域的各種尖端技術，以快速更新金融主流，創新產品，并以最具破壞性的方式加速金融市場的發展，將超越傳統的“金融創新”概念?！皯撝赋龅氖?，應用于金融科技企業的技術需要具有支持業務快速發展的特征，這是應用級資源整合的結果。如果技術能力良好，但自身對快速發展并沒有長期文化金融科技公司將采用它的增長潛力。

七、產業組織優化策略

(一)監管機構需要加強以數據驅動為核心的金融監管

管機構不能放松對于金融科技的監管，而現代的監管往往不是簡單的人力和技術就能全面覆蓋，因此需要建立大數據分析和風險預警機制。依靠大數據，人工智能，云計算和區塊鏈等技術有助于早期發現和預防財務風險。它還可以實現同步監管跟蹤，并為事后監管提供有力的證據基礎。另外，監管機構需要評估由區塊鏈系統收集的結算信息，并據此來識別風險程度。結合金融機構現有交易信息，通過云計算進行數據分析可以更好地分析核心信息，如特定機構的風險水平。在此基礎上，根據現有監管規則和監管經驗，為金融機構等建立風險預警線。通過建立的有效監測機制，一旦金融機構的風險可能觸及風險預警線，或者存在其他的重大風險，監管機構就可以提前介入監管并采取相應措施予以及時管控，避免失控。

(二)加強風險控制

例如螞蟻金服、京東金融在網絡平臺進行數據分析處理過程中對大數據風險管控并沒有達到理想的境界，若是系統性風險長期累積，將會出現連鎖反應導致互聯網金融危機。近年來金融科技企業已認識到平臺風險控制的重要性，并采取了一系列風控措施。比如螞蟻金服下的余額寶將個人最高的持有額度從100萬元不斷下調到10萬元，并向貨幣基金開放代銷渠道，由此可見螞蟻金服已經深刻認識到市場風險波動并提前采取了風控審查。

八、產業組織政策分析

作為國家重點引領的金融科技產業，它不僅可以自身創造價值，而且還可以促進其他行業創造更大的價值。而使用SCP經典范式框架分析金融科技產業，不僅清晰了市場結構，而且更明確了市場結構是決定市場行為和市場績效的因素。結合前文分析，筆者認為，金融科技產業只有通過深耕差異化戰略逐步改進市場結構、創新技術和探索盈利模式逐步規范市場行為、提高資源配置效率提升市場績效等，才能實現產業的健康可持續發展。