股權激勵對企業績效的影響研究
——以永輝超市為例

錢佩茹

(重慶理工大學 重慶 400054)

一、理論基礎

(一)股權激勵

所謂股權激勵，也稱期權激勵，具體來說，是指授予企業員工股權，包括管理層及普通員工，讓他們以股東的角色來參與企業分享的利潤，使目前現代企業最常用的員工激勵的方法之一。

(二)常見的股權激勵模式

目前，全球范圍內九成以上的企業都實行了股權激勵，經過多個企業的實施，股權激勵在企業中應用的效果顯著，從而被更多的企業借鑒。常見的股權激勵方式有以下幾種。

1.股票期權

股票期權是授予員工在未來特定時期擁有購買本公司股票的權力，公司往往會設定行權條件，只要滿足了這個條件員工就有權力買公司股票。

2.限制性股票

公司達到了預定的目標之后會將一部分股票無償贈與或低價出售給員工，員工不能出售股票，要受到一些條件的約束，第一個約束條件使禁售期，在禁售期內員工不能售賣股票，董事會的禁售期一般長于普通員工；第二個約束條件是解鎖條件和解鎖期，當達到預定的績效目標之后，股票可以進行上市交易。

3.虛擬股票

虛擬股票不是真正可以交易的股票，而是指公司授予給激勵對象的一種收益的權利，并不是真實存在的股票，激勵對象不可以出售股票，一旦離開了公司，這種權利將消失。

二、案例分析

(一)公司簡介

永輝超市是我國上市的超市之一，是一家快速消費品連鎖企業，公司于1998年成立，總部位于福建福州。經過12年的發展，公司于2010年11月發行股票1.1億股，并在上證所上市。永輝超市憑借長久的發展，已經成為中國500強企業，并且是我國少有的上市超市企業。

(二)永輝超市股權激勵過程

2018年10月25日，永輝超市發布了本年度股權激勵授予的公告，規定授予日為2018年11月1日，這次股權激勵授予的是限制性股票，具體情況如表1-1所示。

表1-1 永輝超市2018年10月股權激勵具體情況

(三)股權激勵對企業績效的影響

永輝超市2018年實施股權激勵方案以后，大大提升了公司的績效水平，下面結合企業2018-2019年的年度報告，選取財務指標評價方法，用盈利能力、成長能力和償債能力三個方面來評價股權激勵對企業績效的影響。

1.盈利能力

表2-1 永輝超市2018-2019年盈利能力對比

永輝超市自從2018年末實施了股權激勵方案以來，盈利能力的相關指標都有所增長，銷售收入增加了140萬元的同時，凈利潤也從148035萬元增加到156373萬元，企業的利潤率也提升，股東報酬率提升顯著說明了股權激勵對股東的激勵作用，使股東的報酬增加，增加了股東的效益。

2.成長能力

表2-2 永輝超市2018-2019年成長能力對比

用收入增長率、凈利潤增長率以及凈資產增長率來評價永輝超市的營運能力，從上表可知，三個指標都有所上升，指標的上升說明營運能力有所增強，尤其是凈利潤增長率從2018年的-40.8%增加到了45.66%，凈利潤增長的速度變快，凈資產增加的速度也在提升。

3.償債能力

永輝超市在實施股權激勵后，償債能力的指標都處于上升趨勢，償債能力穩步提升，資產所帶來的收益可以覆蓋住負債所產生的損失，企業不會出現資不抵債的現象，企業經營過程中很少出現資金問題，也不用向外部進行融資。

三、對策建議

(一)加強資產的周轉率

永輝超市實施股權激勵方案以來，應收賬款周轉率從2018年的46.01次變為30.31次，存貨和總資產周轉率也有所下降，資產周轉的速度變慢，存貨在公司積壓嚴重的話，會造成資金壓力。所以，永輝超市應該采取有效的措施來提升資產的周轉率，比如可以定期對積壓的存貨進行促銷，使企業有更多的流動資金維持正常運營。

(二)完善公司的治理結構

股東使公司重要的投資者，股東的收益與企業的績效緊密相關，因為公司的股權激勵方案大多數會針對股東來制定，所以容易出現股權集中度問題，公司股權集中在某些大股東身上，會造成公司經營不佳等現象，甚至大股東由于存在共同的利益趨勢，會出現舞弊現象。因此，在永輝超市實施股權激勵方案的同時，要加強公司的治理結構的完善，可以增加獨立董事的職位比例，加強獨立董事的話語權，并且定期對獨立董事進行培訓，監督公司內部董事會的日常行為，加強外部監督，避免高管人員對財務數據進行人為操作，達到自身利益最大化。

(三)確定合理的考核目標

公司的考核目標不是一成不變的，而是應該適時而變，公司應該設定一個整體目標，但是不同部門的具體考核目標要根據自身業務情況來設定，目標設定應該保持公平公正的原則，避免主觀因素的存在，避免舞弊現象的存在，使得企業實施股權激勵后能夠產生最大的效益，提升企業競爭力。

四、總結

本文通過研究永輝超市2018年實施的股權激勵方案，結合財務指標法評價企業的財務績效。但是公司由于自身實際情況有所缺陷，導致在執行激勵方案過程中存在的問題，本文提出了對應的解決方案，可以加強資產的周轉率、完善公司的治理結構、希望可以促進公司的健康發展，鞏固其在行業中的地位。