防微杜漸，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

葛豐

中國人民銀行近期發(fā)布《2020年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。該份報(bào)告對歐美國家的低利率環(huán)境所帶來的問題作出詳細(xì)探討，明確指出利率過低會導(dǎo)致“資源錯(cuò)配”“脫實(shí)向虛”等諸多負(fù)面影響。

該種頗具新意的論述，是否意味著貨幣政策風(fēng)向?qū)⒆儯炕诓煌慕嵌葋砜矗鸢缚梢哉f“是”，也可以說“不是”。“不是”的理據(jù)是：2016年以來，在利用貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長邊際效應(yīng)持續(xù)遞減的情況下，我國貨幣政策出現(xiàn)的一個(gè)長期性、根本性變化是，不再僅僅從名義上，而是從實(shí)質(zhì)上堅(jiān)決轉(zhuǎn)向了實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。這種轉(zhuǎn)向即使在疫情巨大沖擊下亦未有大的松動。從縱向?qū)Ρ惹闆r來看，2020年以來，我國堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，利率水平與供給總量相比歷史水平，總體仍處于平滑波動狀態(tài);從橫向?qū)Ρ惹闆r來看，相比諸多歐美經(jīng)濟(jì)體“史無前例”的救助計(jì)劃和刺激政策，我國以“靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”為基本對策的應(yīng)對舉措力度適中、效果可控，體現(xiàn)出極大的戰(zhàn)略定力與政策連貫性。未來時(shí)期，貨幣政策仍將接續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，在穩(wěn)中向好、長期向好的基本面主導(dǎo)下保持連續(xù)穩(wěn)定，不會出現(xiàn)“急剎車”“大掉頭”等非常態(tài)操作。

說“是”的理據(jù)是：穩(wěn)健的貨幣政策并非一成不變，而是要及時(shí)根據(jù)發(fā)展階段與形勢變化，積極主動地去進(jìn)行動態(tài)適配。從這個(gè)角度來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢中出現(xiàn)的某些新現(xiàn)象、新跡象，必然要求貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，在合理區(qū)間內(nèi)做出相應(yīng)的邊際調(diào)整。……