黃金為何如此瘋狂？

陳九霖

今年黃金價格瘋狂漲跌，制造了繼石油市場創下負油價而又強勢反彈、股票市場跌宕起伏之后的又一個熱門話題。

8月7日，金價已經創下了2075.073美元一盎司的天價，突破了2011年所創下的1920美元一盎司的歷史高價。在沃倫·巴菲特的增值資產清單上，黃金次于股票、房產之后，排名第三。然而，近期的黃金，卻是獨占鰲頭。

記得2001年，中國航油（新加坡）股份有限公司上市時，金價約為275.00美元/盎司。我們去英國路演時，有人預測，金價會沖到600美元/盎司，很多人不以為然，認為是天方夜譚。可是，在接下來的10年里，即到2011年時，黃金價格竟然增幅約為6.55倍。而從2011年到2020年8月份，黃金價格又漲了一倍多。

那么，黃金為何如此瘋狂。

黃金，最好的避險資產

一般而言，資產價格的持續上漲，最直接的原因，是資金的持續助推。這個邏輯，也同樣適用于黃金。這其中最直接的原因是，投資者對美元貶值、通貨膨脹走高等預期。自2008年金融危機以來，全球各國持續發鈔，利率大幅降低，新冠肺炎疫情更是導致各國采取貨幣政策大規模地刺激經濟，引發避險資產——黃金的價格一輪又一輪大漲。

從增值資產的層面上看，股票排行第一。我們拉長時間軸，進行說明。如果從1802年保留1美元，持有到2014年，價值是多少呢？答案是5美分，也就是說，212年之后，1美元的現金丟掉了95%的價值和購買力！這是因為通貨膨脹。

但是，如果在同一時間，用1美元購買了黃金，今天能有多少購買力？結果是3.12美元;與此同時，短期債券在過去的212年間漲了275倍;長期債券在過去的212年則上漲了1600多倍。……