香港1973年股災研究

王家棟

【摘要】1973年股災是香港戰后的第一次嚴重股災，在香港股市發展歷史上具有重要意義。不合理的股票投資、能源危機的爆發、投資者投資觀念的不成熟是股災的重要因素。這與當前世界經濟形勢具有較多相似之處。重新探討1973年股災，對于近日股市發展研判具有參考意義。

【關鍵詞】1973年股災? 股票投資

1973年股災是香港戰后的第一次嚴重股災，股災使香港股市遭受了95%以上的跌幅。

1969年后，香港股市進入大發展時期。1972年尼克松訪問北京，中美關系改善，消息刺激香港股市進入高潮。1972年底，恒生指數已經升至843.40點。踏入1973年，承接1972年的旺市，加上越南戰爭停火、港府宣布興建地下鐵路、各公司相繼派息并大送紅股，以及西方金融繼續動蕩等因素的刺激下，香港股市更加狂熱，交投額大增，在“只要股票不要鈔票”的觀念影響下，不少市民一窩蜂地搶購股票，使股票價格的升幅遠遠脫離了公司的實際盈利水平。3月2日，《真報》報道股市：“市勢十分壯旺……恒生指數由于成份股大量漲升，故亦漲高64.8，成1690.43……”;3月4日，《真報》總結上一周股市時，“上周股市，可說差不多一氣呵成，五天交易日，僅有周三略作調整而已，指數之高，又是一項新紀錄”，市民狂熱，可見一斑。

香港政府在香港市民的股票狂熱面前采取了一些措施。當時，香港政府認為股市已經過熱，市場投機過度，于是采取多種措施試圖對股市降溫，甚至以阻礙消防的名義限制股票交易人數，從3月12日起，“香港四間交易所實行半天交易，午后休市，每周僅五個半天交易，此舉無疑是當局有意將本港股市成交總值加以壓縮，不讓太多人醉心于股票投機上”。然而，港府的各種措施并未發揮作用，在狂熱的投機氣氛下，股票價格進一步推向虛高，最終爆發股票暴跌。

1973年3月12日，市場上有“假股票”流通，市民擔心所持股票成為廢紙，“紛紛拋售手中的股票”，3月13日，恒生指數“跌60.25，成1674.65”，同一版面有人認為股市跌勢“已告穩定”，3月16日，股市出現部分股票的股價回穩，不少人認為這是股市“大市穩定，熱門股回漲”的前兆，不少人更是斷言“人生已轉定，牛市將重臨”，《真報》整整一個版面數十篇報道無一唱衰股市或是號召廣大股民冷靜、理性，可見幾日來股市的暴跌并沒有引起股民的重視，他們堅信股市將很快重返牛市。

可是，股市并沒有止跌回升。到3月27日，股市當天“市勢仍瀉，未見起色……股市報1229.38點”，記者失望之情，溢于紙端。此時較2月份股市最高點時已跌掉1/3強。股市的崩潰讓人們把希望開始寄托在港府身上。但股市經過政府干預并未好轉。經過此番持續近兩個月的沖擊，香港股市元氣大傷，不少股民從當時的“要股票不要鈔票”到“談股色變”，股民信心喪失，隨著而來的是股市長期的萎靡。年底圣誕節期間，受中東戰爭的影響，國際石油產量下降，香港又受其影響發生了一輪新的暴跌。

進入1974年，受中東石油危機、石油加價，歐美工業國經濟衰退，股市暴跌，香港股市也繼續下跌。到1974年12月10日，“恒生指數報收150.11”。共一年零九個月的時間，港股從1700點左右降至150點左右，港股跌幅近95%。

1974年2月13日，港英政府通過《證券法》。首席非官守議員胡百全在立法局進行法案委員會程序及三讀證券法案時表示：“全體非官守議員均贊同各修正點，并同意修訂后的法案通過成為法律”。他說這項法案將“確保本港證券交易獲得妥善而適當的管理，并且可以提高本港國際金融中心的聲譽”。

1973年股災是香港自股票市場建立起來的首次嚴重股災，股災前期是由于香港市民的“股票熱”引發的投機風，而后半段則是受國際局勢影響而不斷下跌。從中可見香港股民對于股票投資尚不能理性，往往跟風而上。而香港經濟的外向性決定了香港的股市也是受到國際形勢較大影響的，因此，在國際形勢不穩定的情況下，香港股市的繁榮也是不可能實現的。

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