識別虛假財務信息

萬朝輝

(作者單位:易瓦特科技股份公司)

投資者研判上市公司一般只能通過公開渠道獲取信息，上市公司發布的定期財務報告是重要的參考資料。如果財務數據經過粉飾，就有可能給投資者帶來錯誤判斷，從而導致錯誤決策。下面我們從識別虛假信息入手，來看看盈余管理的模式、財務舞弊的手段與識別方法。

一、盈余管理的模式

經濟業務都離不開“動機”二字，財務舞弊也是如此，它由壓力、機會和借口三要素組成。要想識別虛假財務信息，我們先了解下上市公司是如何操縱盈余管理的。常見的盈余管理操縱模式有：

(一)利潤平滑，其動機為塑造績優股形象或獲得較高的信用評級。做法是利用其他應收款、應付款項、長期待攤費用、遞延資產、預提費用等科目調節利潤，制造利潤穩步增長的趨勢。

(二)利潤最大化，其動機為獲得銀行貸款、IPO上市、業績支撐、管理層績效考核等。常見做法是虛增收益、低估費用，通過財務舞弊來滿足相關方面的財務指標要求。

(三)利潤最小化，當公司未達到經營目標或連續虧損三年面臨，為了避免公司面臨退市風險；或處于稅收考慮、大股東不愿分紅、防止競爭對手的惡意收購等考慮。

(四)利潤清洗，一般發生在管理層更換后，在某一特定時期，將應收款項壞賬、存貨積壓、長期投資損失、閑置固定資產、待處理流動（固定）資產等虛擬資產一次性處理為損失，便于卸掉包袱、輕裝前進，為未來年度實現盈利做好鋪墊。

二、財務舞弊的手段

控股股東、管理層為了追求自身利益最大化，謀取不義之財，會鋌而走險對財務信息進行再加工，通過“濃妝艷抹”來包裝公司業績。

(一)操縱收入成本

1.虛構客戶，虛擬銷售

部分公司與客戶簽訂虛假銷售合同、編制內部發貨單，虛開銷售發票入賬來增加銷售收入，報表上記錄的銷售收入遠遠高于實際銷售額；或者在報告日前虛假發貨，財務報表上應收賬款、銷售收入同時增加，后期以規格不符、質量問題等原因作銷售沖回處理來虛增當期業績。

2.寅吃卯糧，提前確認收入

部分公司在銷售確認的手續未辦理完畢前，甚至貨物未發出、產品的風險和報酬尚未轉移、并未產生銷售業績的情況下就提前確認收入；或者在貨物尚未驗收入庫的時候就確認收入，從而虛增當期利潤。

3.推遲費用入賬

部分公司將實際已發生的費用作為長期待攤費用、其他資產等項目入賬，這些項目實際屬于費用，已成為虛擬的資產，未來并不能產生收益，管理層將這些費用延遲到后期消化，從而虛增當期收益。

部分公司通過混淆資本化與費用化的界限，將利息費用資本化計入在建工程成本，增加固定資產價值、虛增當期利潤。

(二)濫用會計政策

經營業績不佳的上市公司未按會計政策計提足額減值準備，在第二年持續虧損的情況下就在期末大額計提減值準備，第三年找各種借口再大額沖回，避免連續三年虧損而戴上“ST”的帽子；或者根據業績需求在以后年度逐步慢慢沖回，以此平滑各年度的利潤。

部分上市公司隨意變更固定資產的使用年限、預計凈殘值與折舊方法，在各個報告期內多計或少提折舊來調節利潤。

(三)資產重組

資產重組原本用來進行產業整合、協同發展的，目前卻普遍被上市公司用作概念炒作、業績操縱了，常見的手段有：

1.上市公司低價購買非上市公司盈利能力強的下屬企業；

2.炒作債務重組，獲得賬面收益；

3.部分上市公司與證券公司或其他中介機構串通一氣，借資產重組之名行操縱股份之實。

(四)政府補貼

為了幫助上市公司提高業績，地方政府“幫助”上市公司增加利潤，常見的做法有：違規返還稅款；先收取土地出讓金后以政府補貼的名義退還。或者為了規避本地上市公司退市或達到再融資的條件，地方政府會以專項扶持、地方所得稅退還、貸款利息核銷等名義，想方設法幫助公司改善盈利指標，其實大部分補貼無正當理由。

對于公用事業或旅游壟斷資源類企業，如水電汽、高速公路、旅游景區等，由于其產品或服務的價格需要經過政府核定，為了幫助公司提高業績，地方政府往往批準其提高價格，雖然業績的提升是真實的，但是損害了消費者的合法利益。

(五)關聯交易

關聯方銷售、股權轉讓是上市公司常用的交易手段，也是業績操縱的常見方法。通過關聯交易，進行轉移利潤、虛增業績是最容易操作的，甚至部分上市公司通過關聯方并購來套取資金。

部分上市公司通過托管的方式進行的關聯交易也日益增多，通過托管關聯方持有的資產或股權，上市公司收取高額的托管費用，以達到增加當期利潤的目的。當然，并不是所有關聯方交易都是異常的，不過，關鍵時候的關聯方交易，往往交易目的不單純，需要重點關注其對盈利能力的影響。

三、識別方法

我們怎樣才能識別虛假財務信息，發覺上市公司的舞弊跡象呢？可以從以下幾個方面來判斷：

（一）動機識別

我們可以從上市公司控股股東的解禁期限或質押股票的平倉線價格，來判斷上市公司是否有操縱股價的動機。操縱財務指標的動機相對比較復雜，我們可以通過分析上市公司定期報告、會計報表附注、銀行貸款與對外擔保等信息，期權行權條件、管理層獎勵與業績指標掛鉤的情況來綜合判斷其動機。

（二）跡象識別

1.“出類拔萃”。近年來的業績指標與同行業公司不具有可比性，財務數據與業務數據比同類型公司相比不符合常理。比如人均產出遠超同行業平均數，銷售價格高企、毛利率“一飛沖天”等。

2.“習慣動作”。每年的業績增長比例非常穩定，或者周期性的循環回復、連虧兩年后再盈利等。

3.“一枝獨秀”。在一些負面外部環境（例如政策變化、技術迭代等因素影響）下，企業業績不降反升等，所以當投資者看到這些看似“優異”的財務報表時，要謹防是否存在虛構式的舞弊風險。

4.“面目全非”式的財務舞弊，通常上市公司為了某種動機臨時起意，反映出來就是業績前后反差大，年度指標跳躍翻轉不具有可比性。投資者想認清里面的陷進，可以將上市公司幾年來財務指標橫向比較，包括控股股東、管理層、會計師事務所變化等因素來推測上市公司是否有財務舞弊的先兆。

希望本文所講述的內容能幫助投資者“擦亮慧眼”、“認清套路”，避免上當受騙、資金蒙受損失。