了解基金的分類(lèi)

陳悅

文前提要：選擇基金，首先要了解基金的不同分類(lèi)，股票型、債券型、貨幣型和QDII型基金各自的投資范圍和比例、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適用人群都不同，了解了不同類(lèi)基金的特點(diǎn)才能買(mǎi)到最適合自己的基金。

基金主要分為股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣基金、QDII基金等等，在每個(gè)大類(lèi)下，還可以根據(jù)投資標(biāo)的、風(fēng)格、資產(chǎn)的屬性等等進(jìn)行細(xì)分。每種類(lèi)別的基金在投資思路、適合人群等方面均是不同的。

按照風(fēng)險(xiǎn)由高到低，依次是股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣型基金。此外，還有投資于海外市場(chǎng)的QDII基金（包括股票型和債券型）。

股票型基金

股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)最高，與之相對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益也最高。股票型基金，是指主要投資于股票市場(chǎng)的基金。根據(jù)2015年8月的《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，股票型基金的股票倉(cāng)位不能低于80%。也就是說(shuō)，嚴(yán)格意義上的股票型基金投資股市的比例在80%及以上。

股票型基金的選擇十分多樣，在股票基金內(nèi)部還能再進(jìn)一步細(xì)分，主要分為主動(dòng)股票型和被動(dòng)指數(shù)型，在被動(dòng)指數(shù)型基金中，比較特別的是ETF基金，這類(lèi)基金可在場(chǎng)內(nèi)交易。

主動(dòng)型的股票基金通常投資于一個(gè)特定的主題，如智能汽車(chē)、港股通、消費(fèi)、醫(yī)療、高端制造等等，基金的主題在一定程度上決定了這只基金基本的投向或選股風(fēng)格。一般而言，主動(dòng)型股票基金是以尋求取得超越市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為目標(biāo)的一種基金。選擇主動(dòng)型基金時(shí)，要特別關(guān)注該基金的投研團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理的水平，同時(shí)要關(guān)注其所選擇投資的主題和范圍，并參考基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等。

與主動(dòng)型基金相對(duì)應(yīng)的，是被動(dòng)型的股票基金，也被稱(chēng)為指數(shù)型基金，以特定指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，如滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等，還有一些行業(yè)主題指數(shù)如煤炭、消費(fèi)、醫(yī)藥等等。被動(dòng)指數(shù)型基金選取特定的指數(shù)成分股作為投資的對(duì)象，不主動(dòng)尋求超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。

指數(shù)基金中有一種特殊的類(lèi)別，被稱(chēng)為ETF基金，全稱(chēng)為交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金，其最大的特點(diǎn)是可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，也就是說(shuō)可以通過(guò)證券公司的股票軟件直接買(mǎi)入或賣(mài)出，而不用通過(guò)基金公司來(lái)申購(gòu)與贖回。從交易費(fèi)率上看，被動(dòng)指數(shù)基金申購(gòu)和贖回費(fèi)率普遍低，對(duì)個(gè)人投資者而言，主要是通過(guò)股票賬戶在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)ETF基金，交易費(fèi)用十分低廉，通常交易傭金僅為2?左右，且免收印花稅。此外，ETF基金的管理費(fèi)也較各類(lèi)股票基金更低，通常僅在0.15%～1%之間，而指數(shù)型基金一般在0.5%以上，主動(dòng)型基金在1%以上。

選擇哪一種，主要看投資者傾向于相信基金經(jīng)理的投資能力，還是對(duì)大盤(pán)或相關(guān)板塊走勢(shì)的判斷，也就是是否相信主觀能力能夠“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”。而在被動(dòng)指數(shù)基金中，選擇ETF基金主要是因?yàn)椴僮鞅憬荨⒊杀镜停獷TF基金的種類(lèi)有限，并不是所有指數(shù)都有相應(yīng)的ETF產(chǎn)品。

混合型基金

混合型基金是指同時(shí)以股票、債券為投資對(duì)象，但投資比例又不符合股票型基金或債券型基金定義的基金品種。因此，混合型基金與股票型基金和債券型基金相比，倉(cāng)位變化更加靈活。

但細(xì)分來(lái)說(shuō)，大致可以將混合型基金分為偏股型、股債平衡型和偏債型3類(lèi)。

股票投資比例在60%以上的是混合基金中偏股型基金的主要特征，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中也以股票指數(shù)為主。有一些偏股型基金的持有股票上下限為60%～95%，基金合同中也載明股票投資下限為60%，歷史上該類(lèi)型基金本來(lái)是股票型基金，只是因?yàn)樾薷幕鸷贤某绦虮容^復(fù)雜，絕大多數(shù)基金采取了更名為混合型基金方式。另一些偏股型基金沒(méi)有硬性約定股票投資比例下限為60%，但業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中股票比例需大于等于60%。

股債平衡型也稱(chēng)靈活配置型基金，通常基金名稱(chēng)中有“靈活配置”4個(gè)字。靈活配置型基金分為股票上下限30%～80%，以及基準(zhǔn)股票比例 60%～100%、30%～60%、0～30%4類(lèi)，個(gè)別基金的股票占比接近這4個(gè)分類(lèi)的，也靠檔劃入各自分類(lèi)。

偏債型基金以債券為主要投資方向，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中債券比例值超過(guò)70%。

混合型基金設(shè)計(jì)的目的是讓投資者通過(guò)選擇一款基金品種就能實(shí)現(xiàn)投資的多元化，而無(wú)需去分別購(gòu)買(mǎi)風(fēng)格不同的股票型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。如，偏股型的混合基金的風(fēng)險(xiǎn)理論上比股票基金低，后者有持有股票資產(chǎn)80%以上的限制，而混合基金則不受這個(gè)限制。如果不幸遇到股市低迷的情況，靈活配置的貨幣基金可以將股票資產(chǎn)的配置降低，增加債券、貨幣等固定收益型產(chǎn)品。

從預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)相匹配的角度來(lái)看，混合基金的收益理論上低于股票型基金。但在實(shí)際中，不同基金的收益大相徑庭，一些運(yùn)作良好的混合型基金會(huì)超過(guò)股票型基金，而表現(xiàn)不好的也照樣有可能會(huì)遭遇暴跌。

債券型基金

債券型基金分為純債券型基金、混合債券型基金、可轉(zhuǎn)債基金等。

純債基金的所有資金都投資于債券，包括國(guó)債和企業(yè)債等，目前國(guó)內(nèi)大部分純債基金為中長(zhǎng)債基金，這類(lèi)基金的資產(chǎn)大多購(gòu)買(mǎi)1～5年期的債券，預(yù)期的收益率高于貨幣基金。

混合債券型基金又分為“一級(jí)債基”和“二級(jí)債基”，“一級(jí)債基”的投資范圍為債券和股票一級(jí)市場(chǎng)打新，“二級(jí)債基”的投資范圍則在一級(jí)債基的基礎(chǔ)上再加上股票二級(jí)市場(chǎng)投資，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高。目前，一級(jí)債基還可以通過(guò)網(wǎng)上申購(gòu)參與打新，但其收益貢獻(xiàn)已經(jīng)十分有限，因此二級(jí)債基成為了市場(chǎng)上依然能夠參與網(wǎng)下新股配售的債基產(chǎn)品。

可轉(zhuǎn)債基金，主要投資對(duì)象是可轉(zhuǎn)換公司債券。可轉(zhuǎn)債基金的特點(diǎn)是，無(wú)論股市牛熊，其都有可以賺取收益的方式，獲利方式主要通過(guò)套利策略、債券利息和二級(jí)市場(chǎng)交易、股票分紅等。同時(shí)，可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)主要在于債券違約、利率風(fēng)險(xiǎn)和股市波動(dòng)等。

貨幣市場(chǎng)基金

貨幣基金通常投向風(fēng)險(xiǎn)較小的貨幣市場(chǎng)工具，具有高安全性、高流動(dòng)性、穩(wěn)定收益性，而且具有“準(zhǔn)活期存款”的特征。貨幣基金主要投資于短期貨幣工具（一般期限在一年以內(nèi)），如國(guó)債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、信用等級(jí)較高的企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券。

不同于其他類(lèi)別的基金，貨幣基金一般不使用凈值增長(zhǎng)率作為衡量基金收益的指標(biāo)，而是看7日年化收益率和萬(wàn)份收益。7日年化收益率，就是貨幣基金最近7天的平均收益水平，按“年化”進(jìn)行計(jì)算得出的數(shù)據(jù)，具體的計(jì)算公式為：（最近7天的投資收益÷本金）/7×365×100%。萬(wàn)份收益，即1萬(wàn)元的本金一天能賺多少錢(qián)。投資者每天都可查看貨幣基金的7日年化收益率和萬(wàn)份收益情況。

由于主流貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益差距不大，投資者更多是出于現(xiàn)金管理的需要購(gòu)買(mǎi)貨基，因此，在選擇貨幣基金的時(shí)候，收益率并非唯一的參考指標(biāo)，還可參考基金規(guī)模、申贖的便捷程度等因素。

QDII基金

QDII的全稱(chēng)為Qualified domestic institutional investor（合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者），是指具有境外資本市場(chǎng)投資資格的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)。目前，我國(guó)的外匯還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放，因此QDII是一項(xiàng)過(guò)渡性的安排，只有這些機(jī)構(gòu)可以合法地進(jìn)行海外投資。QDII基金就是由這些QDII發(fā)行、從事境外證券市場(chǎng)的股票和債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)QDII基金來(lái)進(jìn)行海外資產(chǎn)的配置。

如按照投資的地區(qū)劃分，QDII基金投資范圍覆蓋了以歐美為代表的海外成熟市場(chǎng)和以金磚國(guó)家為代表的新興市場(chǎng)，還有以日本、韓國(guó)、新加坡等為代表的亞太地區(qū)市場(chǎng)等。按照投資標(biāo)的可以劃分為：股票型QDII、混合型QDII、債券型QDII和另類(lèi)型QDII產(chǎn)品，投資標(biāo)的包括股票、債券、黃金、原油、貴金屬等國(guó)際主要大宗商品，另外還有小部分產(chǎn)品涉及海外房地產(chǎn)信托投資（Reits）。

根據(jù)我國(guó)外匯管制的相關(guān)要求，個(gè)人每年兌換外幣的額度為等值5萬(wàn)美元，而且資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放。如果使用人民幣購(gòu)買(mǎi)QDII基金，不占用個(gè)人的購(gòu)匯額度，但占用基金公司的額度，因此，有些產(chǎn)品可能因外匯滿額而無(wú)法申購(gòu)。QDII基金適合希望參與海外投資、或有海外資產(chǎn)配置需求的投資者。

封閉式基金和LOF基金

封閉式基金，是指基金發(fā)行總額和發(fā)行期在設(shè)立時(shí)已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)發(fā)行總額固定不變的證券投資基金。相比較而言，開(kāi)放式基金的基金單位或總規(guī)模不固定，投資者的需求越大，基金的規(guī)模也就越大。

封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間投資者不可以申購(gòu)或贖回，只能將基金的份額上市交易，而開(kāi)放式基金與之完全相反，即投資者可在存續(xù)期申購(gòu)贖回，但多數(shù)不可以將基金份額上市交易。封閉式基金的價(jià)格主要受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，而開(kāi)放式基金的價(jià)格以每日公布的基金單位資產(chǎn)凈值（扣除一定手續(xù)費(fèi)）為準(zhǔn)。

開(kāi)放式基金由于隨時(shí)面臨贖回壓力，投資者的大量贖回也有可能造成基金清盤(pán)，因此更需要注重流動(dòng)性管理，也要求基金管理人有更高的投資管理水平。2002年以后，封閉式基金逐漸退出市場(chǎng)，如今市場(chǎng)上的主流是開(kāi)放式基金。

LOF基金，是開(kāi)放式基金中的一種，英文全稱(chēng)是”Listed Open-Ended Fund"，即“上市型開(kāi)放式基金”。一般開(kāi)放式基金只能通過(guò)基金公司直銷(xiāo)、證券公司或銀行代銷(xiāo)，而LOF基金發(fā)行結(jié)束后，既可通過(guò)證券交易所發(fā)行認(rèn)購(gòu)和集中交易，也可通過(guò)基金管理人、銀行及其他代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)和贖回。LOF與ETF不同的是，LOF的申購(gòu)、贖回都是基金份額與現(xiàn)金的交易，可在代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行;而ETF的申購(gòu)、贖回則是基金份額與一攬子股票的交易，且通過(guò)交易所進(jìn)行。