康美藥業(yè)被處罰 股價為何反漲停

（報道提示）康美藥業(yè)因為財務造假近300億元被證監(jiān)會罰款60萬元，與造假獲得的收益沒法比。處罰消息出臺后，公司股價反而漲停。這表明當前市場投機行為盛行，監(jiān)管任重道遠。

康美藥業(yè)逆勢漲停

康美藥業(yè)財務造假金額創(chuàng)中國資本市場記錄。

早在去年8月份，證監(jiān)會就對康美藥業(yè)下發(fā)《行政處罰及市場禁入事先告知書》，認為康美藥業(yè)存在四大方面的問題：一，康美藥業(yè)涉嫌累計虛增營業(yè)收入291.28億元;二，累計虛增貨幣資金886億元;三，《2018年年度報告》中存在虛假記載，虛增固定資產、在建工程、投資性房地產，共計36億元;四，《2016年年度報告》《2017年年度報告》《2018年年報告》中存在重大遺漏，未按規(guī)定披露控股股東及其關聯(lián)方非經營性占用資金的關聯(lián)交易情況。

5月14日，證監(jiān)會公布了對造假大王康美藥業(yè)的處罰結果。

證監(jiān)會決定對康美藥業(yè)責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人采取10年至終身證券市場禁入措施。

令人大跌眼鏡的是，5月15日康美藥業(yè)竟然漲停。

有分析人士認為：康美藥業(yè)收到了處罰單，行政處罰的風險基本上得到了釋放，且處罰力度并不算很大，股價漲停是對利空落地的一種反應。

不過，康美藥業(yè)的潛在風險依然存在。

證監(jiān)會通報已將康美藥業(yè)及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。

根據處罰情況來看，直接負責的主管人員和其他直接責任人員涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪，涉案罪名和人員最終以司法機關判定為準。

據《刑法》第161條規(guī)定：依法負有信息披露義務的公司、企業(yè)向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實的財務會計報告，或者對依法應當披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴重損害股東或者其他人利益，或者有其他嚴重情節(jié)的，對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處3年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處2萬元以上20萬元以下罰金。

此外，康美藥業(yè)存在退市的可能。

浙江裕豐律師事務所副主任厲健律師指出：“康美藥業(yè)已被證監(jiān)會處罰，接下來將由上海證券交易所根據上市委員會的審核意見作出是否對公司股票實施重大違法強制退市的決定，相關依據是上海證券交易所《上市公司重大違法強制退市實施辦法》。”

投資者索賠已經啟動

根據《證券法》第85條及最高人民法院虛假陳述司法解釋規(guī)定，上市公司因信息披露違法被證監(jiān)會處罰，受損投資者可以依法起訴上市公司等被告索賠，索賠范圍包括：投資差額、傭金、印花稅和利息損失等。

而且，今年3月新修訂實施的《證券法》，更是設專章規(guī)定投資者保護制度，從立法層面為投資者提供堅強后盾。

新《證券法》設專章規(guī)定投資者保護制度，作出了許多頗有亮點的安排。比如，“投資者保護”專章對集體訴訟作了相應的制度安排，激活了民事訴訟法上的代表人訴訟程序。

根據該法第95條規(guī)定，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時，訴訟標的是同一種類，且當事人一方人數眾多的，可以依法推選代表人進行訴訟。而對于存有相同訴訟請求的其他眾多投資者，法院作出的判決裁定對參加登記的投資者同樣發(fā)生效力。

目前，證監(jiān)系統(tǒng)投資者保護機構有兩家，分別為中國證券投資者保護基金有限責任公司和中證中小投資者服務中心。如果投資者保護機構能參與到訴訟中來，對維護投資者權益和促進法院裁判效率，都將起到很大的幫助作用。

據了解，傳統(tǒng)的維權渠道也已經啟動，已經有不少律師開始征集投資者。

厲健律師表示，康美藥業(yè)公告收到證監(jiān)會正式處罰決定書，受損投資者可以起訴康美藥業(yè)等被告索賠，索賠條件最終以法院生效判決認定為準。

他還指出，目前索賠條件暫定為——在2017年4月20日至2018年12月28日（含當日）期間買入康美藥業(yè)股票或債券，并且在2018年12月29日后賣出或繼續(xù)持有股票或債券的受損投資者。

反思之一：退市流程要化繁為簡

5月15日是第二個全國“投資者保護宣傳日”。證監(jiān)會主席易會滿出席活動，并作了《敬畏投資者建設高質量資本市場，更好助力經濟社會加快恢復發(fā)展》的主題講話。

易會滿表示：“我們也要清醒地看到財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，這不僅破壞市場生態(tài)，更重要的是影響投資者信心。對此我們必須出重拳、用重典，堅決清除害群之馬，切實保護投資者合法權益。我們保持日常監(jiān)管和稽查執(zhí)法的高壓態(tài)勢，集中力量查辦康得新、康美藥業(yè)等一批市場高度關注、影響惡劣的重大財務造假案件，對這類案件我們會緊抓不放、一查到底。”

易會滿還指出：“一個良性循環(huán)的資本市場，需要有進有出、優(yōu)勝劣汰。證監(jiān)會將進一步健全市場化、法治化的多元退市機制，完善退市標準，簡化退市流程，對觸及強制退市標準的堅決予以退市。”

證監(jiān)會已經多次表態(tài)要堅決把爛公司、造假公司驅逐出A股市場。

可是，現實情況是，退市流程依然十分繁復，退市之路也相當漫長。

2018年4月29日，康美藥業(yè)發(fā)布了一份《關于前期會計差錯更正的公告》，闡述了公司2017年年報中出現的14項會計錯誤，頓時引爆了市場，主流媒體大幅篇章給以報道。然而，此事足足遲到了一年之后才被立案調查。要等到康美藥業(yè)退市，還不知道何時呢？

再以樂視網為例，早在2015年6月，華安基金分析師楊曉磊以及曾經揭露藍田股份造假的中央財經大學教授劉姝威，兩人就分別公開質疑樂視網涉嫌違規(guī)隱瞞公司盈虧信息、涉嫌財務造假。

此外，2016年11月10日，江蘇省揚州市中級人民法院公開開庭審理中國證監(jiān)會投資者保護局原局長李量受賄一案。檢察院指控李量利用職務之便幫助樂視網上市。上述重要想信息都沒有引起監(jiān)管部門的注意。

市場輿論本身就是一種輔助的監(jiān)督，監(jiān)管者不僅要傾聽，而且要第一時間通過調查來回應市場輿論。

如果監(jiān)管機構能及時跟進調查，樂視網、康美藥業(yè)這些害群之馬就能盡早地被清除出A股市場，上當受騙的股民也會少很多。

反思之二：違法成本太低

資本市場大案不斷，最重要的原因是違法成本太低。

到底多低？央視財經頻道曾經采訪中國人民大學法學院教授葉林。

他指出：“我們現在法律責任實際上包括3種，民事責任、行政責任、刑事責任。講刑事責任，現在《刑法》虛假發(fā)行證券罪，最高刑期5年，騙上億元的錢，就罰5年，真的代價太低。另外，民事責任的賠償，現實當中真正落地的并不多，這個部分可能更要加強。而行政責任部分，60萬元這條線，大家都知道太低。”

今年開始實施修訂后的新《證券法》，大幅度提高了處罰金額。但相比財務造假者炒高股價后套現的金額，還是太低。

此外，《刑法》在打擊金融證券犯罪方面存在諸多空白點，相關法律法規(guī)大為滯后。

對此，證監(jiān)會發(fā)言人多次表示，市場和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕、中介機構未勤勉盡責追究不到位等問題客觀存在，證監(jiān)會將會同有關方面，推動盡快修改完善《刑法》有關規(guī)定。

更需要關注的是，每一家財務造假公司背后都有一個助紂為虐的會計事務所。

因為安然造假事件，國際會計巨頭安達信一夜之間倒閉破產。國內有些連續(xù)參與財務造假的會計事務所，卻固若金湯，依然茁壯成長。

反思之三：投資者要遠離炒作

樂視上市之后，在賈躍亭的忽悠和資本炒作下，公司市值一度超過1700億元。然而，故事不可能一直編下去。2016年末，樂視陷入“討債門”，2017年公司巨額虧損139億元，并成為當年A股虧損王。

可是死到臨頭，樂視還是成功收割了一把韭菜！

2019年4月24日晚，樂視網發(fā)布重大風險提示：公司股票將被暫停上市，將于4月26日開市起停牌。25日是樂視網暫停上市前的最后一個交易日，當天開盤跌停后僅兩分多鐘，樂視網就被多筆數十萬手的買單撬開跌停板，并吸引了眾多跟風資金。當天成交了9.37億元，換手率高達18%。

除了25日來撬板的9億元資金，樂視網22日、23日、24日這3個交易日的成交額也頗為可觀，合計8億元左右。如今樂視網股價進入1元區(qū)間，當初的跟風炒作者已經血本無歸。

同樣的情況也出現在康美藥業(yè)身上，而且未來隨著公司股價下跌，賭徒、炒家可能會再次瞄準這家公司，投資者切勿跟風。