牛市就這樣干

汪標

提要：從走勢上看，近期A股的走勢與前幾次牛市頗為相似，有成為新一輪牛市的可能。不管最終的結果如何，現在投資者就應該以牛市思維來進行投資，敢于持股，降低交易頻率，才能更好地賺到牛市的錢。

（小標題）牛市來了嗎

盡管新冠疫情仍然在蔓延，經濟發展仍未恢復到正常水平，然而全球的股市卻早已按捺不住激動的心情，在觸底反彈后，開啟了大幅上漲的走勢。就連長期徘徊于3000點之下的A股，也一掃往日頹勢，一飛沖天，站上了3400點大關。投資者不禁要問，牛市來了嗎？

根據國際上較為流行的說法，當指數上漲超過20%，就可以認為股市進入了技術性牛市;下跌超過20%，則進入技術性熊市。不少人認為，從今年的最低點2646.8點，上漲到3176點，漲幅就達到了20%，說明股市已經走牛了。實際上，按照這樣的定義，牛市早就開始了。2019年的1月4日，上證指數曾創下了2440.9點的階段性新低，此后反身向上，于去年4月8日創下3288.5點的年度最高點，漲幅接近35%。顯然，股市從去年上半年就已經走牛了。從去年的最高點3288.5點到今年的最低點2646.8點，指數的絕對跌幅為19.5%，距離進入技術性熊市僅差一步之遙。也就是說，按照海外的標準，A股從去年開始就已進入牛市，并持續到今天。

然而，我們不能忽略的一個事實是，A股市場與海外成熟市場并不完全相同，A股的波動性遠高于成熟股市。用20%的漲跌幅來判斷牛市和熊市，并不準確。要判斷此輪行情是否為牛市行情，還需要和A股歷史上的牛市行情進行比較，才能得出結論。讓我們簡單回顧一下A股過去3次牛市的情況吧。

1999年5月19日，沉寂多年的A股在網絡股的帶領下，異軍突起，出現大漲。在此后的2年時間里，指數大漲小回，2000年7月上證指數首次站上2000點整數關，2001年6月創下了此輪牛市的高點，2245點。由于這輪牛市是從1999年5月19日漲起來的，所以投資者稱之為“5.19”行情。如果從行情啟動前一天的指數最低點1058點算起，這輪牛市的最大漲幅達到了112%

2005～2007年，中國股市經歷了歷史上最大的一波牛市，這波源于“股改”的牛市從2005年開始。當時，股市中彌漫著悲觀的氣氛，投資者視股權分置改革為大利空，2005年6月6日，上證指數最低跌至998點，低于“5.19”行情的起漲點，這也是上證指數最后一次跌至1000點之下。此后，一輪大牛市就此拉開帷幕，至2007年10月，上證指數創下了6124點的歷史紀錄，至今仍難以企及。從絕對漲幅上看，2年多的時間，指數漲幅達到了514%，令人嘆為觀止。

最近的一波牛市發生在2014～2015年，這波牛市的主要特點是杠桿牛市，大量的投資者采取加杠桿的方式進入股市，導致牛市結束后，很多投資者虧光了本金。這輪牛市沒有一個明確的起漲點，上證指數在2013年6月，跌到1849.7點后，就不再下跌了;此后圍繞2000點徘徊了很長一段時間，至2014年12月，上證指數站上3000點。2015年春節過后，行情徹底爆發，至2015年6月，上證指數創下了5178點的歷史次高點，絕對漲幅達到了180%。之后受監管部門推行降杠桿政策的影響，行情以多輪暴跌的形式結束了。

從上述3次牛市行情中，我們發現，A股牛市的特征就是行情來得非常突然，在較短的時間內就會完成大部分的漲幅，絕對漲幅要超過100%。

從走勢上看，近期A股的走勢與前幾次牛市頗為相似，有成為新一輪牛市的可能。至于是否能成為投資者心目中認定的牛市，還要看最終的漲幅是否能接近或達到翻倍的目標。如果2440.9點是牛市的起點的話，目前的絕對漲幅已經達到了41.7%，實現了牛市一半的漲幅。

（小標題）按牛市行情操作

不管最終行情是否能實現翻番，投資者現在就應該當成是牛市行情來操作，理由有這么4個：首先，受新冠疫情的影響，全球央行投放了大量的流動性，導致市場上的資金較為充沛，這些資金需要尋找投資方向，疫情控制比較好的中國市場容易受到資金的青睞。其次，A股的估值低于美國等發達股市，安全性更好，即便考慮到疫情對公司業績的影響和股價上升的因素，A股估值并沒有出現明顯高估的情況。再次，股市制度性改革也會帶來新的機會。去年科創板創立，并實施注冊制，今年創業板也改為注冊制，使得一些以前無法在A股上市的高成長企業得以在A股上市，將改變A股市場以傳統行業為主的上市公司結構。最后，無風險利率的下行，也將驅使部分資金進入股市。隨著余額寶和銀行理財產品的收益率越來越低，人們進入股市追求高收益的愿望越來越強烈，近期爆款基金頻出就充分說明了這一點。

既然認定是牛市行情，在操作上就不要猶豫，提高入市倉位，堅定持股信心是最基本的操作原則。在以往的牛市中，很多投資者賺了指數卻不賺錢，很重要的一個原因在于追逐熱點。牛市中，市場的熱點不斷切換，要準確踏準股市的節奏并不容易。今年的行情也是如此，市場的熱點不斷變化，醫藥股、科技股、白酒股、軍工股、券商股、銀行股、地產股輪番上漲。如果你持有的股票在一段時間內沒有表現，不要輕易換股，在行情輪動的情況下，下一個上漲的板塊很可能會波及到你持有的股票。如果你這時候換股，去追熱門股，很可能追到了熱門行情的尾部，弄得不好還會被套牢。今年上半年，漲得最好的板塊是醫藥股，可進入7月以后，行情雖然大漲，但醫藥股普遍不漲，有些醫藥股還出現了明顯的下跌。與之相對應，以滬深300指數成分股為代表的大股票上半年表現欠佳，但進入7月以后反而狂飆突進，出現暴漲行情。

另外，也有部分投資者喜歡短線博差價，希望能在牛市中賺更多的錢。其結果往往是差價沒賺到，反而將自己手里低價持有的籌碼給賣飛了，如果來不及重新入市，就會白白浪費了難得的牛市行情。

只有不追逐短期熱點，不做短線差價，才能在牛市中舒舒服服地“躺贏”。

（小標題）借基金入市

對于很多新入市的投資者而言，他們往往不知道牛市中該投資什么，這個時候最佳的選擇是基金。借基金入市，既能彌補自己專業投資能力發面的不足，又能減少看盤、操盤的時間和精力，何樂而不為？實際上，很多老股民在股市中賺錢的經歷并不多，吃套和割肉的經驗倒是不少，這一類投資者最好也要改改自己的投資方式，不要再親力親為炒股了，把資金交給基金經理，讓專業人士代為投資，或許效果更高。從統計數據上看，散戶投資者的平均收益率明顯低于機構投資者，除非是對炒股充滿了興趣，又不在乎輸贏，否則我們干嘛不選能夠輕松地賺更多錢的投資方式呢？

目前，市場上的基金也有數千只，挑選基金也是一件比較累人的技術活。如果你也沒有挑選基金的經驗和能力，不妨關注一下以滬深300ETF、中證500ETF、創業板ETF為代表的指數基金，只要牛市仍能延續，指數必然要上漲，指數基金自然也就能賺到錢。對于一些比較激進的投資者，還可以選擇行業ETF基金，如5G ETF、芯片ETF等，行業指數基金的風險更高，但帶來的回報也有可能超出想象。

今年以來，爆款基金不斷出現，但我們并不建議大家去認購，因為爆款基金多半要實施比例配售，大部分的資金會被退回，資金進入股市的效率太低了，不如選擇一些業績優良的老基金或指數基金，將資金快速配置到位，以免錯過了牛市行情。

（小標題）風險不能不防

A股市場歷來就有牛短熊長的歷史，真正出現牛市上漲的時間并不長。比如，“5.19”行情，牛市時長是2年1個月;股改牛市的時長是2年4個月;杠桿牛市發生的時候，比較引人關注的上漲時間只有半年，從最低點上漲算起，也只有2年。

今年的行情與上一次的牛市行情頗為相似，前期緩慢上漲，中間經歷了幾次幅度較大的調整，進入7月，才在權重股的帶領下，表現出牛市特征。從去年1月初的低點算起，牛市已經走了1年半，最大漲幅超過了40%，距離指數翻倍還差約40%的漲幅。如果指數漲幅過快，在業績受疫情沖擊出現下滑的背景下，股市的整體估值將快速提高，一旦后續資金不足，牛市就將終結。要是按照7月初的走勢，牛市極可能在今年底到明年上半年就結束了。

我們最希望看到的是像去年那樣的慢牛行情。隨著疫情漸漸過去，企業復工復產的情況越來越好，公司業績逐步回升，股市估值保持在一個合理水平上，這樣牛市的時間會增加，上漲的空間也會更大。

在經歷了短期脈沖式上漲后，股市的風險提高了不少，投資者一定要做好防范風險的心理準備。