行情修復進入后半程

陳靜

景氣是事件沖擊過后的首要考慮，科技板塊仍然處在景氣向上的周期中。

A股市場繼續反彈，挑戰2900點，北向資金介入力度減弱，A 股指數反彈動力邊際遞減，前期熱門題材悉數回落，基建類題材領漲。板塊之間的輪動替換顯示，資本市場進入到反映邊防疫、邊有序地恢復生產的銜接階段。

上海證券分析，國務院聯防聯控機制印發通知要求，有序做好企業復工復產工作。多部門多地密集下發"復工令"，要求推動重大項目盡快開工。基建發力將有助于對沖疫情對經濟的影響，為全年投資穩定恢復創造有利條件。周期板塊的上漲既是對復工的預期，也是大盤板塊補漲的態勢，預示后續板塊輪動進入下半場，且醫藥板塊的連續下跌顯示疫情受到控制預期上升，對突發事件的反映進入第二階段，即經濟修復預期階段，本次經濟修復較2003年曲折。

策略方面建議擇機實施換倉調整結構，科技成長是硬核因素，戰略型板塊依然頑強。招商證券表示，2月10日開始，全國各地各行業陸續復工。短期內，市場將會由巨幅震蕩進入窄幅震蕩或震蕩上行的格局，波動率將會明顯下降。而行業會從一邊倒地偏向醫藥、TMT轉向博弈加劇。景氣是事件沖擊過后的首要考慮，科技板塊仍然處在景氣向上的周期中，而政策變量在投資中的權重將會逐漸提升，金融、地產、建筑、汽車可能會迎來政策帶來的景氣邊際改善。

招商策略報告指出，5G 技術加持和信息化需求的增加將帶領科技板塊成為未來幾個季度持續景氣向上的方向。B 端的信息化建設加速，如遠程辦公（視頻會議）、工業互聯網、醫療信息化、物資溯源和跟蹤等等，針對C端“宅消費”滲透率的提升，如游戲行業、OTT、有線電視、直播行業、在線教育、在線閱讀、內容創作等。這將加速企業在云計算上相關投資建設，也將加速相關服務的客戶滲透，萬物云化的時代即將到來。建議投資者積極關注相關投資機會。

行業研判

西南證券 醫用防護用品需求大增

醫用防護服材料種類較多，目前一次性防護服主要使用透氣膜/非織造布復合布和重復使用的多用高聚物涂層織物。建議關注：東華能源（S層PP纖維料）、道恩股份（M層PP噴熔料）、再升科技（PP/PTFE噴熔無紡布）、欣龍控股（PP 噴熔無紡布）、泰達股份（噴熔無紡布）、金發科技（PP 透氣膜）、華峰氨綸（氨綸）、新鄉化纖（氨綸）、泰和新材（氨綸）。

中泰證券 面板行業拐點來臨

在最悲觀假設下（LGD不調整產能），2020年全球 LCD 行面板供給也好于去年。即使有國內新產線開出，今年LCD行業整體供給仍偏樂觀。供需邊際向好，2020年面板行業有望拐頭向上。重點推薦京東方A、TCL集團。

申萬宏源 漿紙行業競爭格局改善

博匯紙業實控人與金光紙業（APP）簽署《股權轉讓意向書》，金光紙業及其一致行動人直接及間接持股比例將達48.84%，成為公司新實際控制人。此次收購有望推進漿紙行業主要參與者生產、定價決策默契度進一步提升，行業盈利中樞上行。推薦漿紙系龍頭太陽紙業，建議關注博匯紙業、晨鳴紙業。

投資策略

招商證券 關注階段性彈性配置主線受疫情影響，短期經濟數據和市場風險偏好均將受到不同程度沖擊，但不會改變經濟趨勢。在疫情得到控制后，生產生活將逐漸恢復正常，風險偏好回升也將帶動市場重回震蕩上行趨勢，并且優質品種估值的回落疊加流動性寬松窗口進一步打開，增量資金入場有望提速。

綜合庫存周期、景氣趨勢、競爭格局 3 個維度，2020年盈利高增或增速邊際改善較確定的仍然較集中在先進制造和科技TMT行業，如蘋果產業鏈、華為5G產業鏈、光伏、動力電池、云游戲等，市場依然可能基于未來盈利預期上修的確定性持續給予估值擴張（盈利和估值雙擊），直到預期盈利發生反轉。因此，先進制造和成長風格仍將是階段性行業彈性配置的主線。券商、地產、保險、乳制品、家電、創新藥、疫苗、建材等領域的價值龍頭可逢低介入作配置底倉。

長城證券 三維度尋找化工股投資機會

2020年化工產品景氣度有望延續2019年以來的分化狀態，從三個不同維度尋找化工行業投資機會。

維度一：從高盈利子行業中尋找優質的投資機會，重點包括輪胎、碳纖維和聚氨酯行業。輪胎行業推薦玲瓏輪胎（601966）、賽輪輪胎（601058）和青島雙星（000599）;碳纖維行業推薦具有高成長確定性的光威復材（300699）;聚氨酯行業推薦萬華化學（600309）。

維度二：尋找周期底部有望迎來反轉的投資機會，重點包括維綸、氨綸和磷化工行業，維綸行業推薦維高新（600063）;整體來看，氨綸市場價格和庫存相對平穩，疫情對氨綸需求有所增加，推薦泰和新材（002254）和華峰氨綸（002064）;磷化工行業推薦云天化（600096）。

維度三：尋找小而美的細分領域投資機會，重點包括鋰電材料和處于5G風口上的電子-化工交叉標的，鋰電池材料建議關注道氏技術（300409），LCP材料建議關注普利特（002324）、金發科技（600143）、沃特股份（002886），油墨涂料建議關注廣信材料（300537）。