中國金融類企業(yè)和非金融類企業(yè)對(duì)外直接投資的影響因素分析

(湘潭大學(xué) 湖南 湘潭 411105)

一、引言

從1978年我國改革開放以來，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，越來越多的國內(nèi)企業(yè)為了占領(lǐng)市場份額而選擇對(duì)外直接投資。一方面，希望在國際市場上能夠擁有立足之地，另一方面，順應(yīng)我國“走出去”戰(zhàn)略，使企業(yè)邁向國際化。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國對(duì)外直接投資的發(fā)展步伐不斷加快。2015年，我國對(duì)外投資流量達(dá)到1456.7億美元，首次位列全球第二；據(jù)《2017年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，我國2017年當(dāng)年對(duì)外投資額占全球?qū)ν馔顿Y額比例為11.1%，位列第三；累計(jì)投資額占全球?qū)ν馔顿Y額的比例為15.9%，位列第二。對(duì)外直接投資已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的主要?jiǎng)恿ΓS著目前我國“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，研究影響對(duì)外直接投資的因素具有十分重要的意義，明確各個(gè)因素的影響程度之后，可以明確未來的發(fā)展方向，更好為中國企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資提供相應(yīng)的建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者關(guān)于對(duì)外直接投資影響的早期研究主要集中在國際直接投資理論方面。海默(1960)提出的壟斷優(yōu)勢論認(rèn)為，市場不完全是跨國公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的根本原因，在市場不完全的情況下，跨國企業(yè)對(duì)投資經(jīng)營過程的控制不僅是處于經(jīng)營管理的需要，更可能是因寡占競爭的需要而產(chǎn)生。巴克萊和卡森(1975)提出內(nèi)部化理論，該理論認(rèn)為，追求利潤最大化是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，在市場不完全競爭條件，企業(yè)通過對(duì)外直接投資建立內(nèi)部市場替代外部市場，降低交易成本，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部化跨越國界時(shí)，就形成跨國直接投資。鄧寧(1976)的國生產(chǎn)折中論則認(rèn)為企業(yè)從事海外直接投資是由于該企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢決定。阿利伯(1970)的資本化率理論用不同國家的資本化率來解釋國際投資活動(dòng)。小島清(1978)的比較優(yōu)勢論是在日本企業(yè)對(duì)外直接投資的情況下提出的，他認(rèn)為對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或者即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。綜上，早期學(xué)者的研究都比較側(cè)重單一因素對(duì)國際直接投資的影響。

在前期學(xué)者的理論鋪墊之下，后期學(xué)者在這些基礎(chǔ)之上不斷補(bǔ)充。Froot、Stein通過實(shí)證分析提出匯率是影響對(duì)外直接投資的決定性因素。Culem(1988)認(rèn)為影響對(duì)外直接投資的因素有單位增長率、單位勞動(dòng)成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等等。

國內(nèi)對(duì)對(duì)外直接投資的影響因素研究分析較少，對(duì)我國對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀以及區(qū)位選擇的因素分析較多。

現(xiàn)狀分析方面，劉鳳(2019)提出我國對(duì)外直接投資近年來呈現(xiàn)出速度增長較快，投資覆蓋面廣的同時(shí)也呈現(xiàn)出目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，發(fā)展失衡等問題，針對(duì)這些問題提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域配置等建議。李釩，孫林霞(2018)通過分析得出我國東部地區(qū)的對(duì)外直接投資占80%，對(duì)外直接投資分布不均衡等結(jié)論，應(yīng)加強(qiáng)政府與企業(yè)的協(xié)調(diào)推進(jìn)等。朱邦寧,馬相東(2013)提出中國對(duì)外直接投資進(jìn)一步發(fā)展面臨著投資安全審查力度加大、全球價(jià)值鏈下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等問題。劉宏,趙曉敏(2010)提出中國對(duì)外直接投資已經(jīng)逐漸駛?cè)敫永硇院头€(wěn)健的軌道,然而,還存在著許多亟需解決的問題，中國對(duì)外直接投資已經(jīng)逐漸駛?cè)敫永硇院头€(wěn)健的軌道,然而,我們也應(yīng)當(dāng)清醒地看到其中仍然存在著很多問題。要從政府和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度，完善相關(guān)政策，推進(jìn)對(duì)外直接投資的發(fā)展。盛思鑫,曹文煉(2015)根據(jù)權(quán)威最新數(shù)據(jù)，分析中國對(duì)外直接投資的規(guī)模、分布以及特點(diǎn)進(jìn)行重新全面評(píng)估，認(rèn)為中國對(duì)外直接投資存在三大問題:一是投資的國際形象欠佳，二是投資的失敗率較高，三是及國企投資的風(fēng)險(xiǎn)較大。

在區(qū)位選擇因素方面，程衍生(2019)通過建立模型，運(yùn)用2008-2017的數(shù)據(jù)來分析中國對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇問題，為進(jìn)一步完善中國企業(yè)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略，提升對(duì)外直接投資效益提出一些戰(zhàn)略建議。侯文平,蘇錦紅(2018)選取中國對(duì)外直接投資的140個(gè)國家或地區(qū)的投資數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)樣本,運(yùn)用引力模型分析影響中國對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素。劉振林,黃凱(2019)選取“一帶一路”沿線47個(gè)國家為樣本,分析了度距離對(duì)我國對(duì)外直接投資區(qū)位分布的影響。得出中國同“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)制度距離對(duì)中國對(duì)外直接投資幾乎沒有影響。張純威等(2017)研究我國對(duì)外直接投資區(qū)位變化的動(dòng)因，得出經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地理距離等影響區(qū)位發(fā)生變化。王恕立,向姣姣(2015)從母國投資動(dòng)機(jī)和東道國制度質(zhì)量的雙重視角,考察東道國的政治、經(jīng)濟(jì)與法律制度對(duì)不同類型OFDI投資選擇和投資規(guī)模的約束作用。

綜上，中國國內(nèi)目前研究主要集中于對(duì)外投資的發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展方向，而對(duì)于中國對(duì)外直接的影響因素的研究可以為中國未來對(duì)外直接投資發(fā)展方向產(chǎn)生指導(dǎo)性的建議。

三、影響因素分析

(一)經(jīng)濟(jì)增長水平

一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與該國的對(duì)外直接投資有密切的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了居民和企業(yè)的投資活動(dòng)。若一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，人均居民收入不斷增加，企業(yè)利潤不斷上漲，該經(jīng)濟(jì)體的居民和企業(yè)相對(duì)有閑置資金可以進(jìn)行跨國投資，從而使得對(duì)外直接投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大。相反，若一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，生產(chǎn)力水平難以提高，居民和企業(yè)的收入相對(duì)較少，投資沒有積累到一定水平，資本不能滿足自身所需要的條件下，企業(yè)很有可能不會(huì)進(jìn)行對(duì)外投資。另外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高的國家其自身的基礎(chǔ)設(shè)施條件也相對(duì)完善，而基礎(chǔ)設(shè)施的條件會(huì)對(duì)對(duì)外直接投資產(chǎn)生較大程度的影響。

(二)貿(mào)易自由度

一國的貿(mào)易自由度體現(xiàn)在該國的出口貿(mào)易上，若該國的貿(mào)易自由度高，則貿(mào)易的成本相對(duì)下降，出口的利潤相對(duì)增加，那么該國企業(yè)的對(duì)外直接投資的可能性增加。我國是出口導(dǎo)向性國家，在當(dāng)前貿(mào)易趨自由化的背景以及一帶一路的背景下，貿(mào)易自由度對(duì)我國的對(duì)外直接投資產(chǎn)生重要影響。

(三)人民幣匯率

匯率水平可以直接反映一國的貨幣價(jià)值，匯率的變動(dòng)直接反映本國貨幣價(jià)值的變動(dòng)。匯率對(duì)對(duì)外直接投資的影響可以從匯率的升貶以及匯率波幅兩方面來體現(xiàn)。匯率的升貶變化可以直接影響企業(yè)境外投資的成本的波動(dòng)。人民幣匯率升值意味著在相同條件下企業(yè)對(duì)外投資需要付更多的資金，使得境外投資的成本上升；如果人民幣貶值，企業(yè)對(duì)外直接投資時(shí)，所需資金較少，成本相對(duì)較低。這些成本的變化會(huì)影響企業(yè)對(duì)外直接投資的意愿。假設(shè)人民幣匯率對(duì)我國對(duì)外直接投資呈反向關(guān)系。在匯率的波幅方面，若匯率波動(dòng)幅度變大，企業(yè)對(duì)外投資面臨的不確定性增強(qiáng)，投資國企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的可能性下降，而當(dāng)匯率的波幅變小時(shí)，企業(yè)對(duì)外直接投資的可能性增加。

(四)政策因素

政策主要涉及本國政策和東道國的政策。若本國政策有利于該國企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資，例如給予稅收減免或者融資幫助，那么該國進(jìn)行對(duì)外直接投資的步伐不斷加快；反之，若該國政策不利于本國企業(yè)境外投資，那么企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資的阻礙將增多。如我國2017年對(duì)外直接投資流量下降是由于我國加強(qiáng)了對(duì)外直接投資的真實(shí)性和合規(guī)性檢查。另外，東道國的對(duì)外直接投資政策也會(huì)對(duì)該國的對(duì)外直接投資產(chǎn)生影響，若東道國的政策趨向于引進(jìn)外來投資，那么投資國的對(duì)外直接投資流量會(huì)增加；反之，若東道國為保護(hù)本國企業(yè)實(shí)行壁壘，投資國的對(duì)外投資流量可能會(huì)下降。

四、實(shí)證分析

經(jīng)過上述理論分析后，本文對(duì)現(xiàn)實(shí)中可能影響對(duì)外直接投資的因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)和分析。首先確定主要變量并選擇數(shù)據(jù)來源，并對(duì)各變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，分析其平穩(wěn)性。其次通過協(xié)整檢驗(yàn)，得出理論模型。最后對(duì)比分析金融類與非金融類企業(yè)對(duì)外直接投資與其影響因素間的關(guān)系。

(一)變量選取和模型選擇

通過對(duì)多種因素進(jìn)行篩選及考慮，本文主要以人民幣對(duì)美元匯率、出口情況、人均GDP等三個(gè)因素為突破口開展研究。

OFDI:對(duì)外直接投資流量。在本文中劃分為金融類對(duì)外直接投資流量和非金融類直接投資流量，用金融類對(duì)外直接投資流量和非金融類對(duì)外直接投資流量分別作為被解釋變量。

gdp:人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(元)。用人均GDP來衡量一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展階段。

CK:出口金額(億美元)。2006-2018年的出口額來表示貿(mào)易自由程度，衡量出口傾向?qū)τ趯?duì)外直接投資的影響效應(yīng)。

HL：人民幣匯率。針對(duì)我國的對(duì)外直接投資現(xiàn)狀結(jié)合已有的研究分析，可以得知，對(duì)外直接投資形勢和外匯波動(dòng)狀況日趨復(fù)雜，匯率波動(dòng)已經(jīng)成為我國對(duì)外直接投資的重要影響因素，因此，人民幣匯率也極有可能對(duì)我國的貿(mào)易融資產(chǎn)生影響。本文所有數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫。

本文運(yùn)用2006-2018年的數(shù)據(jù)分析各因素對(duì)金融類FDI和非金融類FDI的影響程度進(jìn)行分析，建立多元回歸模型，方程設(shè)定如下：

模型1：FDI=β1gdp+β2HL+β3CK+εi

模型2：FOFDI=α1gdp+α2HL+α3CK+εi

(二)單位根檢驗(yàn)

變量確定后，本文對(duì)所獲對(duì)外直接投資流量數(shù)據(jù)、出口總額數(shù)據(jù)、匯率及人均GDP，通過eviews軟件進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，并得出了相關(guān)結(jié)論。若檢測結(jié)果存在單位根則序列為非平穩(wěn)時(shí)間序列，會(huì)使回歸分析存在偽回歸，不利于建立回歸方程。此時(shí)需要對(duì)存在單位根的序列進(jìn)行差分，直到單位根不存在為止。

首先，本文對(duì)數(shù)據(jù)序列進(jìn)行了常規(guī)單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)表明所有序列非平穩(wěn)。因此需要對(duì)全部序列進(jìn)行一階差分，之后再進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明經(jīng)過一階差分后的序列不存在單位根，金融類企業(yè)對(duì)外直接投資流量以及人均GDP序列在1%的水平下趨于平穩(wěn)，非金融類企業(yè)對(duì)外直接投資流量和匯率在5%的水平下平穩(wěn)，出口在10%的水平下平穩(wěn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下所示：

表1 單位根檢驗(yàn)

(三)回歸結(jié)果分析

本文為消除異方差的影響，對(duì)所有變量取對(duì)數(shù)之后再進(jìn)行回歸結(jié)果分析，將模型進(jìn)行線性回歸之后可以得知，模型1和模型2的R分別為0.9918和0.9997，修正后的可決系數(shù)分別為0.9891和0.9996。數(shù)據(jù)顯示模型對(duì)樣本的擬合程度較好。

表2 模型1回歸結(jié)果

由該回歸結(jié)果所示，人均gdp在10%的水平下顯著，人民幣匯率在5%的水平下顯著，而出口對(duì)金融類企業(yè)對(duì)外直接投資的影響不顯著。各變量與金融類對(duì)外直接投資的擬合關(guān)系如下所示。

圖1 金融類FDI與人均gdp、匯率、出口的散點(diǎn)圖及擬合曲線

OFDICoef.Std.Err.tP值gdp2.1919320.312970.000***HL-2.1837740.308233-7.080.000***CK-1.2551560.3637184-3.450.007**_cons-4.4605984.814685-0.930.014

由該回歸結(jié)果所示，人均GDP和匯率的P值都為0.000，在1%的水平上顯著；出口的P值為0.007，在5%的水平下顯著。各變量與非金融類對(duì)外直接投資的擬合關(guān)系如下圖所示。與金融類企業(yè)相比，gdp、人民幣匯率、出口與非金融類企業(yè)對(duì)外直接投資的擬合程度較高，影響程度較大。

圖2 非金融類FDI與人均gdp、匯率、出口的散點(diǎn)圖及擬合曲線

通過模型可以得出，各因素對(duì)于金融類和非金融類對(duì)外直接投資的影響程度不同，具體分析如下：

金融類對(duì)外直接投資與人均GDP存在聯(lián)系，人均GDP每變動(dòng)1%，將引起金融類FDI平均來說同向變動(dòng)1.607%，但人均GDP對(duì)金融類FDI的影響并不是很顯著。同樣，出口對(duì)于金融類FDI也不顯著。對(duì)金融類FDI影響較大的是匯率，匯率每變動(dòng)1%，金融類FDI反向變動(dòng)2.73706%。

非金融類對(duì)外直接投資受各因素影響較大。一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高代表人均GDP的不斷增加，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于向上發(fā)展階段時(shí)，企業(yè)的利潤相對(duì)客觀，在國內(nèi)市場份額達(dá)到相對(duì)飽和之后，企業(yè)很有可能轉(zhuǎn)向國際市場，對(duì)外直接投資增加。人均GDP與對(duì)外直接投資存在一定的正相關(guān)關(guān)系得到了解釋，在模型2中人均每變動(dòng)1%將引起非金融類FDI平均來說變動(dòng)2.20%；同時(shí)，匯率和出口對(duì)非金融類對(duì)外直接投資的影響較大。

各因素對(duì)于金融類FDI和非金融類FDI的影響程度不同，一是由于金融類對(duì)外直接投資主要以銀行業(yè)為主，銀行業(yè)對(duì)外直接投資的方式主要是設(shè)立分行或者設(shè)立代表處，匯率的變化和波幅則影響成本及收益。而出口貿(mào)易跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，所以對(duì)金融類對(duì)外直接投資影響不大。二是由于金融類的對(duì)外直接投資規(guī)模較小，2006-2017年中國金融類對(duì)外直接投資規(guī)模從35.3億美元增加到187.9億美元，而非金融對(duì)外直接投資流量規(guī)模從176.34億美元增加到1395.03億美元，其中2016年的非金融類對(duì)外直接投資規(guī)模的流量達(dá)到1812.31億美元。

五、評(píng)價(jià)和展望

(一)我國發(fā)展對(duì)外直接投資的意義

1.我國對(duì)外直接投資有助于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)去杠桿

我國對(duì)外直接投資的發(fā)展使我國投資的方式更加多樣化，資金流向的選擇范圍更為廣泛，使投資方式發(fā)生了改變，有力地促進(jìn)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)的改革，從而有助于我國整體經(jīng)濟(jì)去杠桿減少金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。債務(wù)型投資是影響杠桿率的主要原因，增大股權(quán)融資的投資規(guī)模，使之其占投資總量比重增加，有助于實(shí)現(xiàn)去杠桿化。從我國整個(gè)對(duì)外直接投資的發(fā)展歷程來看，我國以新增股權(quán)的方式對(duì)外直接投資規(guī)模增迅速，2017年整體新增股權(quán)的投資金額為679.9億美元，比2016年的52.1億美元翻了好幾倍，所占比例也從24.4%增加到42.9%；而當(dāng)年收益再投資的規(guī)模也發(fā)生了較大的改變，從66.5億美元增加到696.4億美元，占比從31.4%增加到44%；債務(wù)工具投資作為杠桿的主要因素之一，其規(guī)模從93.4億美元變化到206.6億美元，占比從44.1%下降到13.1%，2015年一度下降到7.6%。從具體的數(shù)據(jù)變化便可得知，我國帶外投資優(yōu)化了我國投資方式，有助于我國經(jīng)濟(jì)去杠桿化。

2.我國對(duì)外直接投資可實(shí)現(xiàn)降成本作用

我國對(duì)外合作的熱情日益高漲，近年來無論是“一帶一路”的設(shè)想，還是各種經(jīng)濟(jì)特區(qū)的建立，都在致力于加強(qiáng)與他國之間的聯(lián)系。發(fā)展境外經(jīng)貿(mào)合作，有助于降低資金的使用成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。

中小企業(yè)在進(jìn)行跨國投資的過程中所遇到的風(fēng)險(xiǎn)向來是繁多且雜的，自然災(zāi)害、政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等中小企業(yè)難以獨(dú)自承受。中小企業(yè)的整體實(shí)力偏弱，其不僅反應(yīng)在資金實(shí)力上，經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)不足，人才獲取困難等也是限制中小企業(yè)發(fā)展的主要原因。政府拉線，建立合適的境外合作區(qū)平臺(tái)，延伸各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈以創(chuàng)建聚集效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，可以降低中小企業(yè)的大量成本，且獲得更多的投資機(jī)會(huì)，有助于加強(qiáng)對(duì)外聯(lián)系。

3.有助于提升我國全球價(jià)值鏈地位

在我國對(duì)外直接投資的大量企業(yè)中，有一批十分具有影響力的跨國服務(wù)業(yè)企業(yè)成長十分迅速。服務(wù)業(yè)對(duì)外投資在優(yōu)化我國企業(yè)海外布局、推動(dòng)中小企業(yè)整體出海和形成內(nèi)外聯(lián)通、發(fā)揮協(xié)調(diào)作用方面都起到了重要的作用。我國跨國企業(yè)服務(wù)能力的提升，是中國經(jīng)濟(jì)軟實(shí)力增強(qiáng)的體現(xiàn)，也是價(jià)值鏈地位躍升的體現(xiàn)。

在金融業(yè)參與國際投資的過程中，可以創(chuàng)造更高額的附加價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)參與國際競爭，促進(jìn)金融市場的發(fā)展，在一定程度上也是符合國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需求的，會(huì)產(chǎn)生正效應(yīng)，起到推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)和加快整體經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力作用。

我國金融機(jī)構(gòu)覆蓋了全球各地60多個(gè)國家，并設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，其營銷網(wǎng)絡(luò)可面對(duì)絕大部分地區(qū)，其投資平臺(tái)也積極支持當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和市場的合作，鞏固地位，示范效果顯著。

(二)我國對(duì)外直接投資的發(fā)展展望

1.繼續(xù)堅(jiān)持“一帶一路”

“一帶一路”是中國政府提出的、邀請(qǐng)世界各國共同參加、以國際合作方式獲取共同發(fā)展的倡議，其主要內(nèi)容是：堅(jiān)持“共商、共建、共享”原則，以“政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通”建設(shè)為重點(diǎn)內(nèi)容，探索國際合作和全球治理的新模式，以構(gòu)建人類命運(yùn)共同體為最高目標(biāo)。

“一帶一路”倡議提出5年來，效果十分顯著，這無疑對(duì)中國以及參與國家都是十分有利的。“一帶一路”倡議提出5年來，效果十分顯著，這無疑對(duì)中國以及參與國家都是十分有利的。2018年上半年，中國對(duì)“一帶一路”國家新增投資合計(jì)74億美元，較上年同期增長12%，在建82家境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，新增投資25.9億美元，占中國境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)新增總投資的比重接近9成，上繳東道國稅費(fèi)3億美元，占比超過7成。在未來的發(fā)展過程中，我國應(yīng)將戰(zhàn)略聯(lián)盟的具體事項(xiàng)落實(shí)，與“一帶一路”戰(zhàn)略契合，真正落實(shí)“走出去”，參與全球的經(jīng)濟(jì)治理。

2.加強(qiáng)中非經(jīng)貿(mào)合作

2017年，國際整體對(duì)非洲地區(qū)的直接投資呈下降趨勢，投資流量417.72億美元，同比下降21.5%。但即便是在整體下滑的趨勢下，中國對(duì)非洲的直接投資是呈增長狀態(tài)的。2017年，中國對(duì)非直接投資流量41億美元，同比增長70.8%；占中國對(duì)外直接投資流量的2.6%，比2016年增長1.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2017年末，中國對(duì)非直接投資存量433億美元，分別占非洲流入和中國流出外國直接投資存量的5%和2.4%。盡管中國對(duì)非直接投資在非洲存量總額中多年保持上升態(tài)勢，但是作為后來者的中國僅僅排在第四位，位于美國(570億美元)、英國(550億美元)、法國(490億美元)之后。

非洲地域廣袤，自然資源豐富，人口數(shù)量龐大，是全球經(jīng)濟(jì)增長必不可少的一環(huán)，發(fā)展?jié)摿κ志薮蟆Ｔ谖覈c非洲的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)合作中，對(duì)非的直接投資一直并不是主流地位。2010年以來，我國對(duì)非洲的直接投資的增量雖一直在保持，但整體呈一個(gè)下降狀態(tài)，對(duì)非洲直接投資的數(shù)額與中非貿(mào)易額、對(duì)非工程承包金額的相差十分巨大，中非合作的結(jié)構(gòu)是存在一個(gè)失衡狀態(tài)的，在未來的一段時(shí)間，我國對(duì)非直接投資的力度有待提升。

3.需要對(duì)外投資方式持續(xù)創(chuàng)新

2018年以來，中國對(duì)外投資方式創(chuàng)新顯現(xiàn)，主要包括綠地投資、收購并購、聯(lián)合投資、實(shí)物投資、股權(quán)置換、返程投資等形式，跨境并購依然是中國對(duì)外投資的主要手段。我國2010—2017年跨境并購規(guī)模整體呈持續(xù)增長，跨境并購仍然保持活躍狀態(tài)。即使在全球經(jīng)濟(jì)整體對(duì)外直接投資下降的情況下，我國跨境并購依然在一個(gè)增長的趨勢狀。2018年上半年，中國對(duì)全球41個(gè)國家和地區(qū)的16個(gè)行業(yè)大類實(shí)施了140起并購，實(shí)際交易總額261.1億美元，主要并購行業(yè)在制造業(yè)和采礦業(yè)。在我國未來對(duì)外直接投資中，跨國并購依然是主流手段，但在整體市場上，需要持續(xù)不斷地創(chuàng)新。