讓企業(yè)家做好自己的工作中國經(jīng)濟可保增長、好公司機會更多

李健

西班牙目前正面臨疫情復發(fā)的考驗，但“西班牙巴菲特”弗朗西斯科·帕拉梅斯卻為疫情最初到來時沒有更果斷地加倉部分行業(yè)而遺憾。

1987年進入資本市場的弗朗西斯科·帕拉梅斯，有著在歐洲和全球的傳奇投資經(jīng)歷，他管理的基金產(chǎn)品在25年內(nèi)獲得30倍收益。從他自己來說，他覺得這個經(jīng)歷實際是價值投資理念的勝利。

帕拉梅斯目前擔心歐洲的債務危機，同時對美股市場抱團科技龍頭的現(xiàn)象持不同態(tài)度。針對中國經(jīng)濟和市場，他說：“如果中國優(yōu)秀的企業(yè)家做好自己的工作，中國將成為一個強大的經(jīng)濟體。”中國市場則是明顯分化，機會很多，風險不少。

疫情創(chuàng)造了絕佳的投資機會我們投資最受打擊的行業(yè)

《紅周刊》：您做全球投資超過30年了，經(jīng)歷了石油危機、亞洲金融危機等很多特殊時期，那么在今年全球疫情危機中，您是如何思考和行動的？

帕拉梅斯：像往常一樣，我們嘗試利用這次危機，在最受打擊的行業(yè)進行投資。因為通常在危機中，股票市場會下跌嚴重，這創(chuàng)造了絕佳的投資機會。如果我們沒有足夠的錢把握這種機會，就會出售跌幅有限的股票獲得資金。

《紅周刊》：相比以往危機，您在這次疫情中是否更加果斷？

帕拉梅斯：我們沒能做到（更加果斷），因為大部分投資組合都遭遇了大跌。也就是說，到目前為止，我們還沒有錢去做更激進的投資。時間太短了。

《紅周刊》：能夠在危機中活下來并獲得成功，您依賴的是什么？

帕拉梅斯：要做好心理準備并選擇防御性的投資組合，因為大部分危機很難被預測。當市場發(fā)生動蕩后，你的投資組合必須是具有防御性的。如果你是資產(chǎn)管理人，那么你必須擁有“受過教育”的客戶，這樣才能更好地應對危機。

《紅周刊》：今年以來有持有人退出嗎？怎么應對持有人的“人性的弱點”？

帕拉梅斯：教育持有人非常關(guān)鍵，這是一項長期工作。要不斷向他們解釋你在做什么，并做好最壞的準備，因為從目前的形勢看，我們可能會面對一場曠日持久的等待游戲。

《紅周刊》：市場出現(xiàn)了V形反彈，您認為反彈會延續(xù)嗎？當前最大的風險是什么？

帕拉梅斯：我不知道反彈是否還會延續(xù)。我認為，目前市場中存在的最大風險在于，投資者對于主導市場的幾家大型科技公司擁有過于盲目的信心，大量資金集中在這些企業(yè)上，這是很危險的。此外，全球范圍內(nèi)正在產(chǎn)生巨額債務，這也是風險所在，我們早晚要償還這些債務。

讓上進的企業(yè)家做好自己的工作中國就能成為一個強大的經(jīng)濟體

《紅周刊》：最近疫情在全球很多國家和地區(qū)復發(fā)，您覺得哪些經(jīng)濟體應對得不錯？

帕拉梅斯：歐洲北部的一些國家對此有比較好的準備，因為它們更注重儲蓄，并且不會因為缺少旅行者和旅游業(yè)的收益而受到那么大的影響。

《紅周刊》：歐洲目前面臨債務危機、難民潮、民粹主義和英國脫歐等問題困擾，您怎么看歐洲的長期經(jīng)濟發(fā)展？

帕拉梅斯：我非常擔心歐洲的巨額財政赤字以及公共債務的增加。各國央行會將其貨幣化，進而造成通貨膨脹的螺旋式上升。這非常危險，尤其是對于固定收益投資者來說。

歐洲的管制太多了，這些管制正在與日俱增。這對經(jīng)濟增長來說很不利，這一點已經(jīng)顯現(xiàn)出來了。與美國和中國這樣更為靈活的經(jīng)濟體相比，我對歐洲不是很樂觀。

《紅周刊》：歐洲公司的三分之二的營業(yè)額主要來自于歐洲市場，相當于一個比較有效的“內(nèi)循環(huán)”，這能夠幫助歐洲應對全球化退潮的危機嗎？

帕拉梅斯：歐洲對外貿(mào)的依賴很明顯，但它仍然是相當一體化的經(jīng)濟整體。如果歐洲內(nèi)部市場停滯不前，就會出現(xiàn)很大問題。過去20年里的意大利就是一個例子。

《紅周刊》：對于歐洲的一些小國家來說，尋求中國的幫助是否為一個有效的出路呢？

帕拉梅斯：這當然是一個有效出路，應該說這對雙方都有好處。我希望中美貿(mào)易摩擦不要升級，這（貿(mào)易摩擦）將對經(jīng)濟增長帶來嚴重阻礙，特別是對歐洲。

《紅周刊》：您從2008年開始就看好中國市場，談談您當前的判斷和建議。

帕拉梅斯：如果中國不斷做好儲蓄，并持續(xù)進行投資、靈活運用資源，并以民營企業(yè)為主，做好資源配置，讓資源物盡其用。那么我認為，中國經(jīng)濟增長不會遇到什么問題。

中國人有追求更高生活質(zhì)量的意愿，也十分勤勞。我的建議是，注意做好知識的積累和延伸，這對投資和生產(chǎn)都非常有益。

《紅周刊》：中國投資者把2020年看作一次長牛的開端，您看到的中國市場是怎樣的？

帕拉梅斯：中國似乎已經(jīng)進入了牛市。我沒有密切跟蹤中國市場，但我看到中國股市也存在分化，有一些股票估值很高，也有一些像中國移動這樣的估值較低的股票。顯然中國市場中有很多好機會，同時也有很多風險很高的股票。

《紅周刊》：您看好中國哪些領(lǐng)域的投資機會？

帕拉梅斯：很難說，因為在所有領(lǐng)域中國都有一定優(yōu)勢。中國是一個大國，如果其上進的企業(yè)家們做好他們的工作，中國就會成為一個強大的經(jīng)濟體。

用奧地利經(jīng)濟學預測未來我們將面對的是通貨膨脹

《紅周刊》：您在新書《長期投資》中介紹了奧地利經(jīng)濟學派，并提到遇見這些經(jīng)濟學大師是自己投資生涯的重要轉(zhuǎn)折點。與新古典主義經(jīng)濟學不同的是，奧地利經(jīng)濟學派基于“人的行為”進而做出研究，這是如何在投資中發(fā)揮重要作用的？