第三輪醫藥集采下的投資方向

沐恩

中線機會即將出現

主持人：本周指數反彈為主，但量能繼續萎縮，這說明什么？

袁月：這是正常現象吧！在周初我也說了，單純的從技術角度說，這周指數會有反彈出現，但不會有效突破上周的高點，并且量能還會是萎縮的！縮量意味著不會有效反轉上去的同時也說明短期下跌空間不大。

當然，還有一個因素就是市場擔心消息面的不確定性，這也導致部分資金情緒不高，一旦有風吹草動，對于短期走勢還會有影響，這是無法控制的。但無論怎樣，調整過后都會迎來中線建倉的機會，主要針對中期邏輯通順的板塊而言，目前這個時間點已經臨近了，只是短期情緒需要修復。

主持人：上周文章提到的光伏和建材本周表現明顯領先盤面。

袁月：大家有沒有注意到，只要不是單邊的下跌，市場就會有機會，尤其是震蕩市要比所謂的牛市機會更多，這也是我更擅長的，因為板塊會在震蕩市中有序輪動，明確方向把握節奏更重要。之前芯片、半導體為首的科技股是市場的風向標和人氣代表，近期科技股相對較弱，以醫藥、建材、光伏為首的板塊資金力度更強，金融、鋰電池、軍工等也在其中輪動。

還有一點投資者也需要注意，在震蕩市或者弱市中，一定要優先選擇龍頭。上述方向中機構、基金主導的品種走勢最強，你說是抱團也好、自救也罷，結果都顯而易見，因為資金在這種條件下更喜歡確定性。而在市場氛圍很好的情況下，相對低位品種才有可能迎來表現機會，因為此時的龍頭都已經漲高了，會有資金去挖掘補漲。所以，操作策略也要根據市場環境來決定，但龍頭的優勢總會最先體現。

第三輪醫藥集采新變化

主持人：近期又有第三輪集采的消息，有哪些重要變化嗎？

袁月：自2018年12月第一批藥品集采試點招標開始，到現在已經快兩年了，從前兩輪的效果來看，可以說是相當不錯。第三批國家藥品帶量采購相關文件發布，這次一共涉及56個品種，最高中標數為8家，不同品種采購周期從1年到3年不等。當然，對于各個企業影響不同，通過股價走勢也能看出來。從藥品范圍看，前兩輪主要是通過一致性評價的化學仿制藥為主，接下來還會逐步納入生物藥和中成藥，這個方向毋庸置疑，只是時間的問題，集采也會是常態化。

對仿制藥的集采以及對相關企業的影響之前我們聊的最多，雖然受益于醫藥、醫療板塊的持續上漲，這類品種近幾個月股價漲幅也很可觀，但整體看還是遠遠跑輸其他不受影響的龍頭股。尤其是當時爆出脫標、大幅降價等消息后，股價波動巨大，很考驗當時投資者的心態。接下來對于仿制藥的邏輯沒有大變化，未來還是競爭最為慘烈的，還會重復之前的情況。雖然在市場預期相對充分的情況下，股價波動未必會像之前那么大，但這個方向依舊不是首選。

此前的文章我們也聊過高值耗材的集采，雖然也會被逐步納入，但由于產品同質化不嚴重，甚至大廠商在品牌、技術、質量上有優勢，綜合競爭力更強，即使降價中標，“打擊”也不會像仿制藥那么嚴重，相反，市場份額的提升也許還會帶來積極影響。其實，無論什么品類，或早或晚都會有被納入的可能，關鍵還是在于競爭格局，這點要格外重視。

主持人：接下來對于醫藥板塊投資者如何應對？

袁月：在一季度，醫藥生物行業就已經超越食品飲料成為公募基金第一大重倉行業，再從二季度持倉看，醫藥生物依然是其加倉最多的板塊，這些都說明今年公募基金超配醫藥行業的比例已經達到了歷史最高水平。通常這種情況下，是要謹慎一些的，當然數據僅供參考，具體到細分領域還是要區別對待。

比如不受醫保控費或者短期不會被納入的品種，邏輯依舊最為通順。只有一家或兩家競標的企業，短期影響也不會大。而類似牙科、眼科、骨科等黃金賽道，長期邏輯也是沒有問題的，可能會因估值太貴或者短期市場風格的影響出現震蕩調整，但這屬于正常現象，相反只有調整才會給安全邊際更高的機會，這些細節我也會在“滾雪球策略”中持續跟蹤分析。