精選層為多層次資本市場立新標(biāo)

胡東輝

新三板精選層本周開市交易，出乎很多人意料，開市交易第一天，32只新股高開低走，共有22只新股跌破發(fā)行價(jià)，盤中跌幅最大的達(dá)到30%，只有10只新股上漲，漲幅普遍較小，另有1只新股收平。投資者申購新股中簽變成中槍，很多中簽者都被跌懵了，拋都來不及。

精選層新股的大面積破發(fā)，使得創(chuàng)新層股票跌得更多。很多人以為新三板精選層開局不利，這下沒戲了，但沒想到其后兩天精選層又出現(xiàn)大幅反攻。特別是第三天，精選層全線飄紅，漲幅最大的超過20%，比科創(chuàng)板還牛。不過到了第四天，精選層多空力量進(jìn)入膠著狀態(tài)。

此股非那股轉(zhuǎn)板是關(guān)鍵

新三板精選層如此表現(xiàn)，符合市場規(guī)律。精選層新股與A股新股多少還是有些區(qū)別的。即便是在A股市場，科創(chuàng)板與其他板的新股表現(xiàn)也有區(qū)別，精選層新股與A股新股的區(qū)別顯然還要再大一些。多層次資本市場也有自己固有的一條鄙視鏈。精選層掛牌公司不是上市公司，投資者自然會(huì)把精選層股票與A股區(qū)別看待。為什么新三板股票市場交投會(huì)那么清淡？就是因?yàn)榇斯煞悄枪伞＞x層現(xiàn)在基本上都參照A股，因此才會(huì)比創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層活躍得多，但想要和A股市場一樣活躍，還欠火候。

精選層的市場表現(xiàn)之所以會(huì)比創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層好很多，最關(guān)鍵的原因就是精選層掛牌公司在一年以后可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到A股上市，這是投資者保持信心的主要支撐。精選層股票能夠很快被拉起來，而創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的股票就沒那么容易拉起來，主導(dǎo)因素就是這個(gè)。上市和沒上市、有上市希望和沒上市希望，差別都是很明顯的。

至于投資者的門檻，影響相對(duì)來說并不大。科創(chuàng)板50萬元的門檻，并沒有影響科創(chuàng)板股票的交投活躍度，并且科創(chuàng)板的股票估值還高于主板股票。精選層100萬元的門檻，影響也并不大，就現(xiàn)在精選層這點(diǎn)股票，根本就不夠炒的，關(guān)鍵是投資者是否有信心，如果都能轉(zhuǎn)板，那就有信心，但現(xiàn)在投資者顯然還沒有足夠的把握。

跌時(shí)不買漲時(shí)卻搶著買

有人說新三板精選層全是鐮刀，沒有韭菜。這個(gè)論調(diào)似曾相識(shí)，科創(chuàng)板開板之前也有人說過這話，事實(shí)證明言過其實(shí)。50萬元、100萬元的門檻就能把韭菜擋在門外了？這未免也太小看現(xiàn)在的韭菜了。有個(gè)100萬元就能當(dāng)鐮刀，這也是把鐮刀看得太廉價(jià)了。其實(shí)現(xiàn)在50萬元、100萬元真算不得什么，有了100萬元也并不等于投資經(jīng)驗(yàn)就很豐富了，照樣是追漲殺跌，該被收割也一樣被收割。

按理說精選層開市第一天有那么多新股破發(fā)，這是買進(jìn)的好機(jī)會(huì)，但事實(shí)恰恰相反，手里握著100萬元都不敢買。相反，破發(fā)了卻有那么多的中簽者在割肉賣出。其實(shí)中簽者只有100股，有什么可驚慌的呢？但他們就是慌作一團(tuán)。當(dāng)然，他們都有借口，據(jù)說被跌懵掉了。第二天上午精選層又是慣性下跌，然后有莫須有的利好消息傳出，買盤突然蜂擁而至，股價(jià)走勢一舉反轉(zhuǎn)，幾乎全線飄紅。跌的時(shí)候不買，漲的時(shí)候又搶著買。

第三天精選層大漲，說明買盤越來越多，這就是越漲越買，越買越漲。這個(gè)時(shí)候買比第一天買股價(jià)普遍貴了20%，但大家反而都敢買了。這算是鐮刀的做派，還是韭菜的宿命？所以用資金量大小來區(qū)分鐮刀還是韭菜，并不靠譜。資金量小的未必沒有資金量大的精明，以小勝大的例子多了去了，當(dāng)然這個(gè)不叫割韭菜，而叫薅羊毛。就現(xiàn)在精選層的市場表現(xiàn)來看，韭菜也并不少。

新股上市有漲有跌挺好

其實(shí)，新三板精選層開市第一天的市場表現(xiàn)，并沒有什么不好。新股上市有漲有跌挺好的，比現(xiàn)在A股新股上市一定要翻倍上漲好。A股的新股不敗神話，嚴(yán)重扭曲了投資理念，造成現(xiàn)在普遍是無腦打新。什么時(shí)候A股的新股上市也像精選層新股上市這樣，有漲有跌，那就可以說A股市場成熟了。可惜的是，精選層新股的上漲來得太快，本來被澆了一盆冷水的投資者頭腦又發(fā)熱起來，前功盡棄。

如果新股上市首日有漲有跌能夠保持常態(tài)化，那么投資者對(duì)申購新股就會(huì)有所選擇，而不是閉著眼睛去申購。新股上市后，二級(jí)市場投資者也不會(huì)盲目接盤，也要有所選擇，這樣新股上市就不會(huì)吸納過多的資金。現(xiàn)在的問題是，方方面面都把新股破發(fā)看成是不好的事，都會(huì)把這當(dāng)成問題來解決。所以，新股不敗神話還會(huì)繼續(xù)演繹下去。精選層也會(huì)繼續(xù)朝著A股的方向前進(jìn)。