丁磊：但行好事，莫問前程

焦麗莎

“網易第一次上市是2000年在納斯達克。當時很多人問我，你對29歲上市有什么感受。我記得我說了一句：不以物喜，不以己悲。今天我依然是相同的感受。”

香港上市的致辭中，丁磊提到，“我很喜歡一首歌，叫《追夢人》。很多人從這首歌里，聽到了惋惜、遺憾。我覺得，我聽到了很大的能量：一個人就算是在很惡劣的環境里，依然可以對生活保持熱愛，堅定去做自己想做的事。”

創業23年，上市20年，網易在非議中長大，丁磊卻從很少主動解釋。

直到二次上市前夕，他用一封致股東信回應一切，“熱愛”是他口中的高頻詞。就在6月28日網易上市20周年這一天，丁磊將“熱愛”寫進網易的企業文化中。

似乎，上市帶給丁磊的成就感，遠不及對生活的這份“熱愛”。畢竟他說過，“金錢帶給我的幸福感占比，可能5%都不到。”

過去的20年間，網易的變化也足以詮釋這份熱愛：股價漲幅超過90倍，年回報率達25.8%。數次穿越經濟周期，多次險象環生，二次上市后的網易，丁磊更是信心滿滿。

丁磊相信，一個人如果真正熱愛一件事，你會愿意花時間主動去思考、學習和自我成長。即使生活給你開了困難模式，你也會哭著打完。正如德魯克所說，“知識工作者要成為自己的CEO”。

丁磊“回應”一切

網易的企業文化是什么？問100個網易人，可能會得到100個不一樣的答案。

過去，網易很少提及企業文化。丁磊說，網易剛成立時，我們只有熱愛，連企業文化是什么都不知道。甚至還被很多人質疑，你們干嘛要做一家互聯網公司，這怎么掙錢？

很多年前，丁磊去以色列，其第二大城市特拉維夫，就像一個“硅谷”，里面的年輕人動力十足，都在創新。

他很好奇，是什么力量促使這個國家有這么向上的動力？是猶太人留下的文化的力量。即便被滅國2000年，再復國，依然是一個強大的國家。一個企業也是如此。

那是丁磊對企業文化最深刻的一次感知。那么，網易的文化是什么？這個問題，丁磊用了23年找到答案。

作為中國第一代互聯網公司，網易準確地踩中了PC互聯網時代的每個節點，第一批在納斯達克上市，最早發現短信增值服務，最早進入網絡游戲行業等。

隨著移動互聯網時代的到來，網易卻徘徊在聚光燈之外，公眾不斷質疑其戰略、速度甚至邊界。從門戶率先轉型游戲，沒人覺得網易能成功；無論是創立網易考拉，還是最終賣掉，都不被理解。

一度，網易成了一家外界“看不懂”的公司。總有人問丁磊，“為什么網易一會兒做游戲，一會兒做音樂，一會兒養豬，一會兒做電商，這些業務的共同邏輯是什么？”

二次上市之前，在第一封致股東信里，“熱愛”兩個字被丁磊多次提到。他說，當你用“用戶”、“熱愛”這些關鍵詞去檢索網易的過去時，再也不會說看不懂網易。

信中寫到，我們將“網易”這個久經時間考驗的品牌帶回中國。我相信，立足于這個我們熟悉無比的市場，離我們的用戶更近，熱愛將迸發出更大力量。

對于戰略，丁磊曾多次坦言，這是一個被玄學化的概念。比起戰略，他更看重產品本身。啟動一個新業務之前，通常會自問：這個產品是否解決了用戶的真實需求？我們是否熱愛這個事業，并有足夠能力做到更好？

2000年是網易最艱難的時刻，也是在這一年，網易確定了公司的精品戰略，此后的20年間不曾改變。丁磊說，我們可以用近20年打磨一款游戲，也可以用數年之力做一款音樂App。

事實上，網易新聞、網易味央、網易有道、網易云音樂、網易嚴選等等，都誕生于此。丁磊從不懷疑，“網易是一家有品味的、創新的科技企業。”

“網易出品，必屬精品。”丁磊希望大家都會認同這句話，就像史蒂文？斯皮爾伯格的新片，你不會錯過；就像索尼的電器，品質不會差到哪里去。網易對品味是有要求及追求的，這是與其他互聯網公司最大的差別。

丁磊在致股東信里說，我們希望做這樣的產品：當團隊提起產品時，充滿自豪和驕傲；當用戶使用產品時，由衷地喜歡，甚至炫耀。這種對產品的高調，可能會迎來競爭對手的追趕、模仿、甚至打擊。但也會逼迫我們團隊思考，如何繼續領先。

媒體人程苓峰評價他，“如果說誰是中國互聯網上最保守、最有耐性、最可能活上一千年、等著先烈們都死光了才去收拾戰場的，那一定是丁磊”。

相比之下，陳天橋這個曾經與丁磊在游戲行業狹路相逢的對手，程苓峰的評價是，“如果說誰是中國互聯網上最有抱負、最有野心、最可能通過一個先入為主的宏大戰略一統江湖的人，那應該就是陳天橋。”

但有趣的是，十年過去，“有野心”的陳天橋已退出互聯網舞臺，“動作慢”的丁磊卻活躍在舞臺中央。

丁磊曾多次提到《基業長青》，“沒有任何一家偉大的公司一開始就擁有偉大的夢想，但一定會有一個核心的價值觀和超越賺錢的使命感，這樣企業才能做得長久。”

“在賺錢之外，要持續地為世界帶來一些美好的改變；在理想和現實沖突之時，要盡可能對理想多偏袒一點。”丁磊說，這是網易的執念。

底牌與底色

丁磊的創業史，是一部在危機中不斷創新的商業史。

1997年網易成立不久，就推出中國第一個免費的中文電子郵箱。163的域名來自丁磊一次夢中驚醒，“為什么不用數字表示域名？”這是全世界公認簡單好記、又適用于重要電話的號碼，于是163、126、188等郵箱域名被注冊，沿用至今。

截至2019年12月31日，網易電子郵箱注冊用戶總數超過10億。

1998年，門戶網站的熱潮席卷互聯網，網易在建立門戶的過程中，埋下了創新的種子。

當時的丁磊意識到，用戶除了獲取信息，還有交換信息和觀點的需求。網易提出讓門戶有“互動性”，日后，網易的跟帖評論成為互聯網的一大特色。

丁磊認為，關注用戶、敢于創新這些隱形競爭力，后來也在關鍵時刻拯救了網易。

2000年互聯網泡沫破裂，兩年時間，納斯達克指數狂跌八成，無數公司的股票變成廢紙，7500億美元的資產和60萬個工作崗位蒸發，只有不到一半的互聯網公司活下來了。網易的股價上市以后一直處于低位，甚至逼近退市邊緣。

當時，電信公司推出無線增值業務移動夢網，即通過手機代收費，由電信運營商提供增值接口，門戶網站為用戶提供增值服務。運營商在用戶的手機費和寬帶費中扣除相關服務費，運營商和SP（Service Provider，服務提供商的縮寫）是按比例分成。

丁磊很快捕捉到這一業務的盈利空間，并將賭注押在SP業務上，網易活下來了。與此同時，網易發布第一款游戲《大話西游》。

2001年秋天的那個下午，丁磊和周星馳出現在北京嘉里中心的網易會議室，后者作為這款游戲的代言人廣受關注，但行業并不理解，游戲業務能拯救門戶網站？所有人都認為“丁磊瘋了”。

丁磊有自己的算盤。2001年，Sony和EA公司開發出的圖形網游讓他看到游戲行業的前景，網易收購廣州天夏公司，以這家公司研發團隊為核心開發了《大話西游》系列。

2002年8月，網易盈利了！雖然這份2002年二季度財務報告顯示，網易只盈利了3.8萬元，但對于因互聯網泡沫破裂而受挫的中國互聯網企業來說，是走出寒冬的關鍵信號。

網易迎來第二次重生，2003年市值突破百億美金。

事后丁磊回憶，“舉步維艱中，我們沉下心來開拓新業務，發掘了網民精神消費的新需求，這才決定進軍互動文娛產業，通過自主研發精品，走出了一條差異化發展路徑。”

就在此時，丁磊調轉船頭，制定網易的“精品戰略”，親自抓游戲產品質量和體驗。比如《天下2》和《倩女幽魂》，前者研發六年，期間一次回爐、兩次迭代、一年內測，耗掉過億資金。后者同樣在回爐后，實現長達十年的游戲生命周期，遠高于行業平均的兩到三年。

以創新精神打造差異化產品，以匠心精神打磨好產品，近20年的發展，網易形成了獨特的產品文化。

“他們打造平臺。我在做事。他們復制成功。我在做事。他們運作資本。我在做事。我就是認真做好一件一件的事。”丁磊曾給網易游戲做過這樣的廣告，其同樣適用于網易有道、網易云音樂、網易嚴選等產品。

2013年推出的網易云音樂，主打發現和分享的云音樂，抓住用戶的痛點，上線后迅速崛起，如今已擁有超過8億用戶。

就在今年1月，丁磊在內部管理層會議上被問到，未來對云音樂最大的威脅是什么？他的回答是，怕大家失去了對音樂的熱愛。如果我們不熱愛音樂，我們沒有盡心盡力為音樂人考慮，為用戶考慮，那我們自己就是云音樂最大的威脅。

網易升級后的價值觀中，特意提出“0到1是創新，從1到1.1也是創新”，背后的意味是，創新不是愛因斯坦、喬布斯等人的專屬，而是每個人都可以做的漸進式改進和微創新。

丁磊常說，大膽地創新，但一定要小心求證。

重估網易

“看吧，我們又活過來了。”

2002年年初，網易在納斯達克復牌，股價重回1美元以上。那晚，丁磊興奮地請同事喝酒，他激動地喊了起來。

從15.50美元發行價到重回1美元，年輕的網易經歷了太多。

2000年7月，三歲的網易登錄納斯達克，不同于當年的老大哥新浪上市首日大漲，網易遭遇了跌破發行價的待遇。

網易上市當天，開盤后一度升到17.25美元，隨后直線下跌，最低跌到10.625美元，并收盤于12.125美元。此后，互聯網泡沫破滅，網易股價一瀉千里，2001年最低時，每股只有0.51美元。

20年后的今天，網易每股價格超過400美元。丁磊自信地說：“在過去的20年里，每年的資本回報率都超過20%。在中國只有兩家，一家是茅臺，另一家是網易。”

在納斯達克上市的20年間，網易的增長之穩實屬鮮見。

今年6月，網易在香港的二次上市，將為網易提供更多進入資本市場的機會，特別是亞洲資本市場，亦可吸引更廣泛的亞洲及國際投資者。

網易的價值，正在被重估。

在網易的估值判斷方面，玖富證券研究部研究發現，2020年一季度，網易凈利潤增長49%，估值25倍左右較為合理，目前估值不到20倍，也存在上升空間。

在高盛6月3日研報中，將網易目標價由375美元上調至433美元，維持“買入”評級。

在高盛看來，隨著網易繼續擴大其國際足跡，網易與全球游戲工作室、IP所有者會繼續共同開發新的項目。其次，在新冠疫情之下，得益于更高的在線教育滲透，網易有道的快速增長，從而推動集團長期的結構變革。云音樂的快速增長，提供了差異化的用戶體驗，打造了創新業務的健康勢頭。

華盛證券認為，總體來看，網易的經營策略非常穩健，聚焦在擁有核心競爭力的網游，云音樂和有道也有望成為中長期增長點。網易財務杠桿運用充分，收入、盈利、凈資產收益率長期來說都非常良好，就估值而言，相比較同行業其他公司，網易的估值非常有吸引力。

“但行好事，莫問前程。”丁磊說，創業23年，他最認同這句話，做正確的事，把它做好，前程自然而然會到來。

他很清楚，市場上的競爭是沒有公式的，也沒有標準答案。如果想要在未來的社會競爭里勝出的話，第一是要找到自己的興趣，第二還要有終身學習的熱情和追尋夢想的勇氣。