企業期貨套期保值作用及問題分析

王慧

摘要：全球的大變革大發展大調整不僅給企業發展帶來了機遇，也帶來了巨大的風險與挑戰，不少企業由于金融風險而導致破產倒閉，在這種情況下，期貨套期保值能夠起到轉移價格風險和增強企業自身穩定運行的作用，漸漸成為國內各企業規避金融風險的重要手段。本文通過對金融衍生工具、企業套期保值和金融風險管理理論進行闡述，研究分析企業期貨套期保值的必要性以及對企業發展的作用及存在的問題。

關鍵詞：套期保值;金融衍生工具;期貨

一、套期保值原理概述

（一）期貨套期保值的定義及原理

期貨套期保值是指投資者在現貨市場上已經有一定的風險敞口，分別對同一類商品在現貨市場和期貨市場上同時進行數量相等但方向相反的交易行為，運用期貨的相反頭寸來對沖已有風險的風險管理行為，此時只要現貨價格與期貨價格同時發生漲跌，則無論是上漲還是下跌，兩者的盈虧都可以相抵消，達到消除價格變化帶來的風險，具體為當下在買入或賣出現貨的情況下在期貨市場上賣出或買入數量相等的相同種類期貨產品，一段時間后或者現貨發生交割前的時點，可將期貨平倉以彌補現貨交易上發生的盈虧，建立一項對沖機制，最終達到盈虧相抵的目的，避免價格變化帶來的風險。套期保值主要分為兩步：一是交易者要根據現貨交易的情況做出判斷，通過買進或賣出期貨合約建立一個期貨頭寸;二是在期貨合約到期前通過建立另一個與之相反的頭寸將之前的合約平倉。

（二）期貨套期保值的類型

可以將期貨套期保值劃分為兩種類型：一是多頭套期保值;二是空頭套期保值。多頭套期保值也稱作是買入套期保值，可以是將要在未來某一時刻買入某種標的資產的投資者或者已經賣出資產的投資者擔心未來價格上漲而進入期貨市場的多頭，對現貨進行套期保值，從而鎖定未來的買入價格;空頭套期保值也稱作是賣出套期保值，可以是持有現貨的投資者擔心價格下跌，為了鎖定未來賣出資產的價格而進入期貨市場的空頭，對現貨市場的多頭進行套期保值。

二、期貨套期保值對企業發展的作用

套期保值主要是利用現貨與期貨市場價格變化的一致性和臨近交割的收斂性，通過在期貨市場建立與現貨相反的頭寸，從而為現貨構建相應的保險，大大減少了市場的不確定性，使得企業可以取得穩定的預期收益。

（一）降低企業成本，穩定企業收益

期貨交易不同于現貨交易，獲得期貨交易頭寸只需付少量的保證金即可進行合約的買賣，并在約定的時間內實現現金交割或貨物交割。期貨交易具有的套期保值功能可以有效防止市場過度波動，從而節約商品流通費用，對企業整個經營過程產生影響。一方面期貨套期保值可以減少市場波動給企業帶來的生產流通銷售等過程的不利影響;另一方面企業通過參與套期保值，低買高賣，在鎖定甚至降低了成本的同時還提升了其自身盈利能力，為企業的未來發展創造了有利的資金環境。

（二）規避價格風險，有利于企業的可持續經營

企業在期貨市場上建立頭寸，一方面使生產性企業能通過期貨市場的價格變動獲取未來商品的供求信息，提高企業在生產經營決策方面的科學性合理性，真正做到以需定產，從市場真實走向中獲取更多的未來收益，從而最終促進企業加快發展和進一步擴大營運規模;另一方面，套期保值為企業規避市場價格變動的風險提供了隨時可以運用的方法，在增強企業運作效率方面發揮著重要的作用。對于生產性企業來說，可以通過賣出自身生產的相應期貨產品，以規避未來價格下跌的風險，甚至可以從期貨市場上獲取一定收益;對于銷售型企業來說，可以通過買入未來所需要的產品的相應期貨產品，以規避未來價格上升的風險;對于加工型企業來說，就需要在對購進的原材料進行買入套期保值的同時，對其產品進行賣出套期保值，既可以鎖定原材料的成本，又可以鎖定未來賣出產品的利潤，期貨套期保值的運用對企業的管理運作具有十分重要的作用。

三、企業在期貨套期保值風險管理中存在的問題

期貨套期保值作為企業風險管理的重要手段，其核心在于通過操作控制風險，投資者通過風險對沖來實現風險轉嫁，將風險轉移給有意愿的參與者，但如果企業使用不當，很容易造成損失。除此之外，企業在期貨套期保值風險管理中還存在其他的一些問題，這些都大大增加了企業的經營風險，對企業的發展帶來了極為不利的影響。

（一）員工缺乏風險管理的意識，風險管理人才儲備不足

一方面，大多數企業在平時工作中缺乏對員工進行關于套期保值原理的培訓，使得員工對套期保值的風險管理沒有意識，也很難理解這一理念對企業發展的重要性。另一方面，大部分企業在利用期貨進行套期保值時，主要是由管理者和領導者在進行，忽略了相關部門員工在風險管理中的作用，導致大多數員工對于企業如何利用期貨套期保值并不是十分了解，因而缺乏了相應風險管理的意識。因此，對于員工來說，參與套期保值風險管理的積極性和熱情不高，會導致企業在進行風險管理時存在相應的阻礙，這將會導致企業發生一定的經濟損失。

風險控制與管理的意識既是企業管理者也是員工的重要任務，但是很多企業管理層的管理者缺乏或者根本沒有形成一定的風險管理觀念，而企業的相關員工也缺乏對風險管理重要性的認識，當企業長期將風險管理限于風險控制部門時就會導致在整個風險管理過程中會出現很多問題，最終成為企業發展的阻礙。

（二）缺乏系統的風險管理體系，對風險管理監控力度不夠

一方面，許多企業在進行期貨套期保值風險管理方面缺乏科學系統的組織管理體系及相應的機制，如審計委員會、內部審計部門的缺失，這兩個部門建設是防止風險管理工作缺失最為有效的手段，也是對套期保值風險管理進行監督、實現企業經濟利益的最后一道防線，這些部門的缺失將會把企業置于不必要的風險之中，損害了企業的經濟利潤，容易造成企業短期資金鏈的斷裂，不利于企業的良性運作管理，阻礙了企業未來的發展;另一方面，許多企業在進行期貨套期保值風險管理方面沒有建立完善的信息管理系統，導致了相關部門很難對風險管理的相關信息進行收集、整理和分析，從而也就無法有力地對風險進行監督管理，這也不利于企業及時采取合理的應對措施，難以對交易中出現的各種亟待解決和突發的問題進行及時有效地解決。總體來說，很多企業的期貨套期保值風險管理小組的管理力度不夠、形同虛設，在風險控制與管理上的重視程度不夠導致了對風險管理的監控力度不夠強，阻礙了企業有效運用期貨套期保值進行風險管理效果的實現。

（三）企業對健全風險管理制度不夠重視

一方面，由于缺乏相應的法律法規的約束，導致期貨套期保值在監管方面缺乏相應的法律依據，這在一定程度上加大了企業進行期貨套期保值的風險。這要求企業內部以及自律組織完善自我管理制度。但是，在現實中，企業對風險管理制度并不重視，沒有制定較為準確的內部控制和管理制度，從而可能導致了一系列的問題，將企業置于危險境地。嚴重影響了企業運用期貨套期保值進行風險管理的效果。不完善的風險管理制度容易導致企業出現內部控制環境的混亂和法律風險。企業的管理層是整個企業正常運作的核心機構，公司的所有重大決策都需要管理層來實施，而公司的風險管理制度的不健全很容易導致管理層的管理行為出現失誤，從而影響整個企業的規范運作，使得企業承擔更大的風險。

（四）財務管理機制不健全

企業的財務管理是企業在其制定的整體目標下，關于購置資產、融通資本、經營中現金流量和分配利潤的管理。企業財務管理可以為企業的投融資決策提供可靠的依據，降低企業的籌資和運營成本，提高企業的資金使用效率，最終提高企業的經濟效益。因此，企業需要重視財務管理機制的建設完善。

財務管理機制不健全主要體現在：一方面，企業進行套期保值風險管理時的保證金不足，在這種狀況下，當短期內企業投資購買期貨價格發生劇烈波動，并與預期變化方向相反時，企業被交易所要求追加保證金。此時，如果企業無法及時追加足額的保證金至初始保證金的水平，交易所就會對企業購買的期貨進行強制平倉，所以，如果企業在期貨買賣上涉及的金額較大，就會導致企業短期資金鏈的斷裂，不利于企業的正常運作;另一方面，由于企業沒有進行合理的投資規劃和選擇，投資活動本身是有風險的，但如果在投資之前企業沒有進行合理的分析和規劃，極有可能會使自身蒙受巨大的損失。

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作者單位：安徽大學經濟學院