銀鷺“飛出”雀巢，花落誰家？

李振興

針對此前“出售銀鷺”的多次傳聞，雀巢終于松口了。近日，雀巢首次對出售銀鷺的傳聞作出了回應：公司正對銀鷺進行戰略性審視，有意出售銀鷺花生牛奶和八寶粥的業務，保留即飲咖啡業務。對于接盤者的身份，雀巢相關負責人向記者表示，鑒于戰略審視剛剛開始，現在回答這個問題還為時過早。不過有業內人士表示，銀鷺花生牛奶和八寶粥兩項業務盤子較大，從需求度和匹配度來看，中糧是可能性較大的投資方。

喜“新”厭“舊”

4月24日，雀巢發布了2020年一季度財報，雀巢在2020年一季報中首次正面回應出售銀鷺資產的可能性，并根據不同的業務采取有售有留的策略。

雀巢在報告中稱，雀巢董事會已經決定對在華銀鷺花生牛奶和銀鷺罐裝八寶粥業務進行戰略性審視，包括出售的可能性。其目的是確保銀鷺業務的長期增長，該業務2019年銷售額達7億瑞士法郎。雀巢將保留目前由銀鷺灌裝和分銷的雀巢咖啡即飲咖啡業務。該業務是推動雀巢戰略增長的引擎，雀巢將繼續在中國大力投資該品牌。

據了解，目前銀鷺主要有八寶粥、花生牛奶和后來雀巢引入的即飲咖啡業務。從雀巢的最新回應來看，即飲咖啡業務并不在此次戰略審核范圍之內。目前，銀鷺擁有廈門、山東、湖北、安徽、四川5個生產基地。

實際上，早在2019年10月，業內就有雀巢出售銀鷺的傳聞。2020年3月，該消息進一步被坐實，雀巢正與摩根大通合作，為出售銀鷺做準備，并尋找買家。

在業內人士看來，雀巢的所有即飲咖啡均由銀鷺生產，雀巢不會輕易出售銀鷺。如今，采取有售有留的策略也是根據實際情況作出的決策。

2011年，雀巢收購銀鷺60%的股權，實現控股銀鷺；2017年4月，雀巢再次收購銀鷺20%的股權；2018年6月，雀巢收購銀鷺剩余股份，徹底控股銀鷺。

值得注意的是，自雀巢收購后，銀鷺便呈現出增長乏力的狀態。雀巢在財報中稱，銀鷺2015年業績出現下滑，2016年增長率出現兩位數下降，截至2019年銀鷺花生奶和粥的銷量繼續下降。業內人士指出，現任CEO馬克·施耐德（Mark Schneider）自2017年上任以來，一直在淘汰雀巢的非核心業務。

保留即飲咖啡業務

對于雀巢出售銀鷺花生牛奶和八寶粥業務，保留即飲咖啡業務的原因，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，銀鷺的花生牛奶和八寶粥產品科技含量不高、業績增長性不足，并不符合雀巢的戰略。

數據顯示，在雀巢大中華區銷售收入的69億瑞士法郎當中，銀鷺業務的銷售額大約為10億瑞士法郎，其中，花生牛奶和八寶粥業務的銷售大約占2/3，即飲咖啡業務大約占1/3。2013-2015年，銀鷺整體營收逐漸下滑，從2013年的111億元下滑至2015年的96.47億元。2016年經歷了增長率兩位數的下滑。銀鷺的花生牛奶目前在細分市場占有率也僅為6.2%。

2019年下半年、中秋節，銀鷺的表現未達預期，加上競爭環境激烈，雀巢對銀鷺的戰略、產品組合以及業務計劃進行了檢視。雀巢首席執行官施耐德對媒體表示，銀鷺花生牛奶和八寶粥等相關業務雖然已經有穩定的勢頭，但仍需進行大量工作。

朱丹蓬稱，被出售的更重要原因是銀鷺花生牛奶和八寶粥并不符合雀巢的發展戰略。

2017年，新上任的施耐德就曾提出，雀巢未來要押注到咖啡、寵物食品、嬰兒營養品和瓶裝水產品4個高增長性產品上。

這也是雀巢保留即飲咖啡業務的重要原因。2019年年報顯示，在雀巢中國的產品中，烹飪調料（太太樂）、咖啡、冰淇淋都表現不錯，推動了中國業績正向發展。根據尼爾森12月零售市場占有率報告，雀巢在中國即飲咖啡市場占有率排名第一，并連續多年保持兩位數的增長。

一般企業難以接手

雀巢拋出了橄欖枝，但誰能夠接下銀鷺花生牛奶和八寶粥這兩大板塊業務呢？朱丹蓬認為，銀鷺花生牛奶和八寶粥渠道也很成熟，兩大業務主要面向三、四、五線低線市場，體量在40億元左右，一般企業難以接手，在當前疫情仍在持續的背景下，需要具有國資背景的企業接盤。

對于雀巢有意將業務出售給誰，雀巢相關負責人向記者表示，鑒于戰略審視剛剛開始，現在回答這個問題還為時過早。

根據此前的相關報道，潛在買家包括娃哈哈、統一、達利、中糧等知名企業。但這些企業當時均表示并不知情或不予置評。在朱丹蓬看來，中糧缺少一個幾十億的飲料“盤子”，如果收購銀鷺，可快速提升業績表現，并跟旗下的瓶裝可口可樂業務形成協同效應。從需求度和匹配度來說，中糧是可能性較大的投資方。

除了買家是誰引起各方預測，銀鷺花生牛奶和八寶粥兩項業務的出售價格也受到業內人士關注。今年3月有傳聞稱，當時的定價可能達到約10億美元。

不過，戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為，目前，哪個企業接盤不好判定，但如果價格足夠低，肯定會有人接盤，畢竟銀鷺是全國性大品牌，銀鷺的八寶粥、花生牛奶有一定的市場規模。

也有業內人士分析，“如果售價太高，雀巢或許會考慮將銀鷺花生牛奶和八寶粥拆分出售，這樣體量變小，出售難度變小，但出售時的操作難度會加大。”