格力電器的運行績效及影響因素分析報告

張 莉

(新疆財經大學會計學院 新疆 烏魯木齊 830012)

一、引言

隨著當代公司制度的逐漸發展成熟，市場競爭日趨激烈，企業所有者和經營者對運行績效更為重視。運行績效管理作為一種科學的管理方法，已經越來越多的被用于企業的管理中，其主要作用就是可以為決策、發展提供參考依據。近年，家電行業正在朝著智能化和信息化的方向發展，行業各項指標總體超出預期，伴隨“中國制造2025”發展規劃的持續推進，格力電器作為家電行業的龍頭企業，研究它的財務業績情況，可以為調控宏觀市場經濟做出一定的借鑒。又因為在企業的發展過程中，企業最主要的目標往往是利潤最大化，利潤同時也是企業運行績效最直觀的體現，因此我們主要從企業的盈利能力來分析企業的運行績效。

二、格力電器運行績效的實證分析

珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱格力電器)成立于1991年，格力電器是一家多元化、科技型的全球工業集團，擁有格力、晶弘、TOSOT、三大品牌，產業覆蓋空調、通信設備、高端裝備、生活電器等四大領域。格力電器具有較為完善的組織架構和管理體系，它的運行績效主要體現在其盈利水平的高低，因此，我們將對格力電器進行橫向與縱向的對比分析來找出影響其盈利能力的關鍵因素和財務指標。

(一)格力電器運行績效的趨勢分析

1.格力電器運行績效縱向分析

將格力電器近三年凈資產收益率以及相關指標進行了比較，由表1可知，從2016-2018年，格力電器凈資產收益率指標呈現先上升，后下降的趨勢，總體來看盈利能力比較穩定。銷售凈利率先增后降，營業收入和凈利潤持續穩健增加。主要是格力電器近三年有效提高了對成本和費用的把控。在2016-2018年格力電器的總資產周轉率總體呈上升趨勢，但變化幅度很小，是格力電器的銷售能力得到了提高，同時企業對總資產的運營能力也有了改善。三年中權益乘數連年下降，查閱格力電器的資產負債表可以發現盡管格力的資產總額和負債總額均有所提高，但是公司正在努力償還債務，以追求穩健發展。

表1 格力電器2016-2018年凈資產收益率及主要財務數據數據表 單位：億元

由表2可知，格力電器2018年ROE同比下降，其起主導作用的是權益乘數，其次是銷售凈利率，總資產周轉率。權益乘數下降的主要原因是2018年度格力電器銷售出現大幅增長，預收賬款被確認為收入，導致預收貨款下降。而且格力電器為追求穩健發展、償還了衍生金融負債約3.6億元，負債程度降低。其次銷售凈利率的反向影響是格力電器根據公司實際情況和會計準則的相關規定，對凈利潤進行了調整，造成-4.29億元的影響。2018年總體營銷又創新高，實現銷售收入的大幅增加。總資產周轉率上升原因是企業處置了大量閑置資金，提高了最資產的利用效率。

表2 格力電器凈資產收益率變動及其各因素變動影響 計量單位：%

2.格力電器運行績效橫向分析

將格力電器與其強有力的競爭對手美的集團進行同行業的分析比較，2016-2018年格力電器的凈資產收益率不僅高出美的，還高出同行業，在2017年，格力電器ROE達到34.09%，創出新高，總的來說格力電器的ROE增幅變化還是較為穩定，有著極強的盈利能力。

由上表3可知，格力電器與美的集團均有較高的凈資產收益率，兩者差距的主要原因是格力電器的銷售凈利率比美的集團高。雖然兩者都是多元化經營，但是格力電器的主要核心產品是空調，其毛利率較普通家電的毛利率要高，美的集團與之相比缺乏核心產品競爭力。其次，格力電器擁有較大的市場份額，又距離原材料較近，有成本優勢。而美的集團希望“走出去”，面向國際市場，造成相對較高的成本壓力。2016-2018年格力空調的總資產周轉率低于美的集團，美的集團在經營期間產品的流轉速度可能要比格力的好。格力電器的權益乘數較美的集團的大，主要是其推動多元化產業發展，投資和籌資業務的增加，導致可能需要更多的資金，因此承擔著較多債務。

表3 格力電器與美的2016-2018年凈資產收益率數據表

(二)格力電器運行績效的影響因素分析

1.國家政策的環境影響

2018年“國家品牌計劃”為具有品牌影響力的企業提供了新的發展平臺和機遇，更為家電行業提供有利的發展條件和必要的幫助。隨著“一帶一路”的穩定發展，沿線國家也為格力提供的規模較大的潛在市場以及創新人才資源交流與合作的國際平臺，有助于提升其綜合競爭力。還有“家電下鄉”、“以舊換新”等相關政策的扶持，不但讓家電行業市場逐漸回暖，而且還能減少企業的一部分成本支出，從而對提高企業的盈利能力有一定幫助。當然，由于中美貿易戰等相對不利環境的影響，也導致格力電器在年內銷增速下降，尤其在2018年第四季度，更是下降至14.04%。

2.極強的產品競爭力

格力的核心競爭力可以通過毛利率、研發投入及市場占比來體現。在過去的五年里，格力電器的毛利率均維持在30%以上，高于其競爭度對手美的集團和海爾智家。根據相關調查發現格力電器的研發支出僅次于美的集團，為69.88億元，從相對額來看，格力電器研發支出占營業收入3.53%，在行業占比也是非常高的。從增長率來看，2018年，研發支出同比增長93%，遠遠高于行業其他公司。而研發支出是一個公司保證其產品在未來具有競爭力的核心因素。市場份額是產品競爭力最直接的表現。2019年上半年，空調線下市場格力電器占比36.4%，位居第一。2018年在家用空調領域，格力電器市場占有率排全球第一，品牌均價為4653元，穩居國產品牌第一，從市場占有率和產品均價來看，格力電器產品也非常具有競爭力。

3.產品成本具有優勢

格力電器核心產品為空調，而空調的原材料為壓縮機、變頻器等零部件，其中壓縮機在空調成本總額中占30%，但是格力卻擁有壓縮機的核心專利技術，通過技術創新大大減少了對空調的生產成本，其次格力內銷市場約占80%，距離原材料近減少運輸費用，且因為需求量大，在供應商面前有著良好的議價能力，可擁有優惠從而減少開支。最后，格力擁有完善的產業鏈，近年來更是建立合作施行線上銷售，擴寬銷售渠道的同時也節省了一大筆人工費用和租金費用。

三、格力電器運行績效存在的缺陷

(一)權益乘數較高，財務風險較大

雖然適當的負債能夠給企業產生一定的稅收收益，但是當債務超過一定限度后，就會増加企業的財務風險和經營風險。格力電器權益乘數較高，說明債權人權益保障程度比較低，格力近五年沒有通過發行債券進行融資，它的債務主要來源于銀行借款，這與企業推動多元化發展，需要大量的資金有關。但是較高的權益乘數不利于企業長期償債能力的增強。同時通過查閱發現格力的流動比率和速動比率比較低，即格力的短期償債能力也有待加強。

(二)資產管理不到位，總資產周轉率低

格力空調的總資產周轉率相對來說比較低，這說明在固定資產利用方面不太理想，流動資產的利用效率不太高，管理體系有待加強，還要注意適時地更新設備，淘汰不良資產和閑置資產，提高企業的資產周轉率。同時還了解到格力在人力資源方面，管理機制不到位、人才激勵不足、以及內部有重要技術人員和管理人員的流失。這在某種程度上也會影響資產的有效管理。除此之外，機器設備的購買與維修，研發新產品，擴大市場，開拓銷售渠道等，這些都是需要企業去精心制定方案的。

(三)主營結構單一，行業遇到瓶頸期

近年來家電行業基本趨于飽和，格力電器主營業務收入來自于空調，但是空調市場也已達到天花板，其國內市場占有率已達30.28%，存在行業風險；同時格力電器的貨幣資金占總資產的比重為46%，資金閑置過多且利用效率低，投資收益不佳，公司轉型新能源發展目前尚不明晰。格力電器營業收入主要還是靠空調，格力把空調業務作為核心，結構太過單一，長期下去將會使盈利能力逐漸變弱。

四、格力電器運行績效相關建議

(一)持續降低企業財務杠桿，減少財務風險

雖然合理的負債金額，會給企業帶來一定的財務杠桿利益。比如在企業生產經營比較好的情況下，或者在息稅前利潤率遠比負債的利息率高的時候，財務杠桿對企業發展有著積極的作用，企業可以通過增加一定的債務，來提高財務杠桿系數，發揮財務杠桿的放大效應。但是負債不斷增加時，超過一定限度，企業財務風險也會不斷增加。在格力不設上線的投入研發創新的同時避免資金浪費，多考慮項目的可行性，盡可能避免因不當投入而產生的負債壓力。因此，企業在利用財務杠桿時應當結合企業的生產經營狀態、市場經濟環境等各種條件綜合考慮。

(二)合理控制企業成本 提高資產利用率

企業應當完善成本管控方式，對產品全流程實施成本控制。如對原材料進行新的成本研究，分析和改進各個環節可能存在的成本浪費，從而降低生產成本；在采購時對供應商進行篩選，解決供貨的問題，同時降低營銷服務成本和倉儲成本，強化倉庫使用效率，提升倉庫物資周轉率。格力空調的總資產周轉率與競爭對手相比一直都比較低，格力的固定資產從2016年起至今基本都維持在170億左右，變化不大，而造成資產周轉率小幅度提高的原因是主營業務收入的增加，格力電器資產周轉率史上最高點達到12.57，這說明格力還有提升的空間，企業應當繼續加強對資產的管理和有效利用。

(三)調整企業資本結構，避免出現多元化經營危機

格力電器的銷售凈利率相對穩定，企業應當從對成本費用的控制入手，利用線上銷售模式來減少企業的開支，從而提高企業利潤，增強投資者和股東對企業的投資信心數據顯示，2019年國內空調零售市場規模實現6056萬套，銷售量同比下降7.59%，銷售額同比下降9.95%。隨著近幾年歐美家電品牌大量進入中國市場,我國家電制造業和空調市場所占份在變小，這對格力來說是個不利消息。格力雖是多元化經營但依舊主要靠空調維持企業利潤和經營，所以格力也應當積極探索企業市場或者對其他的產品加大投入力度，來避免多元化經營的危機。