基于EVA的績效評價分析
——以西安陜鼓動力股份有限公司為例

王 歡

(西安財經大學 陜西 西安 710100)

我國市場經濟正面臨著高速發展，傳統績效評價體系因其未考慮到資金成本、會計方法可彈性選擇、片面強調收益等原因，已經無法反映企業真實的經營業績。而以EVA為核心的企業經營業績績效評價體系則很大程度上彌補了傳統績效評價體系的不足，在傳統績效評價的基礎上，在營業利潤中扣除了資本成本，將EVA增長數值與管理者利益掛鉤、注重公司的長期發展。

裝備制造業水平高低影響著國家綜合國力，是國民經濟的核心。“十一五”以來，我國已成世界裝備制造的大國。但受到資源稀缺、產業結構失衡等外部因素的影響，裝備制造業仍面臨巨大的挑戰。

西安陜鼓動力股份有限公司于1999年在西安成立，三大業務板塊分別為能量轉換設備、能量轉換系統服務、能源基礎設施運營業務板塊。2010年4月在A股上市。

一、EVA相關理論

(一)EVA的概念

EVA即經濟增加值，是基于稅后營業凈利潤和產生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效財務評價方法。EVA考慮到資本成本對企業利潤的影響，能夠真實反映了企業的真實經營狀況。EVA的值為正，說明收益大于資本成本，股東財富增加，反之則收益小于資本成本，股東財富減少。

(二)EVA的計算公式

EVA=稅后凈營業利潤(NOPAT)-資本總額(TC)×平均資本成本率(WACC)

其中：稅后凈營業利潤=營業利潤+財務費用+投資收益-EVA稅收調整

EVA稅收調整=利潤表上所得稅+稅率×(財務費用+營業外支出-營業外收入)

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

(三)EVA的優點

1.傳統績效評價忽視了資本成本，認為資本是沒有成本的，損害了股東財富。EVA將股東財富與公司管理決策相結合，使管理者在進行決策時從股東角度，充分考慮股東財富。同時，EVA建立了將管理層薪酬與股東財富聯系起來的激勵薪酬方案，使得相關管理人員也能夠享受到EVA增長所帶來的紅利，鼓勵管理層積極、主動參與到股東財富的增加和公司的長遠發展中。

2.EVA績效評價注重長期發展。與傳統的績效評價不同，EVA績效評價不要為了財務報表的美觀而犧牲公司利益。公司的長期效益，不是通過降低研發成本來維持短期發展。從長遠來看，從發展的角度出發，實現長期利益和可持續發展。

表 2017年—2019年EVA指標計算 單位：元

二、陜鼓動力的EVA指標

本文選取了陜鼓動力2017-2019年的財務數據，數據均來自于上市公司所披露的年報。

通過表中的數據，在2017年-2019年陜鼓動力的凈利潤和稅后凈營業利潤逐年快速上升，調整后資本總額壓在穩步上升。EVA數據則一直保持在正值，說明陜鼓動力一直在創造價值，能夠為股東帶來財富。對比2017年、2019年，EVA數值在2018年最低，主要是由于2018年財務費用較高。

三、陜鼓動力應用EVA績效評價體系的缺陷與建議

(一)陜鼓動力應用EVA績效評價體系的缺陷

雖然使用EVA績效評價能夠幫助陜鼓動力對其績效指標進行更加有效的管理，但在國內大環境下，以陜鼓動力為例，EVA績效評價的實施仍存在以下缺陷：

1.人員缺乏EVA績效評價意識。EVA績效評價涉及到上至管理層下至每一位基層員工，不僅涉及到公司經營理念、公司戰略等重大公司決策，更關系到每位員工的日常工作。由于EVA最進入我國時間較晚，發展緩慢，雖然受到學術界的追捧，但實際成功應用的案例較少，因此公司管理層仍習慣使用傳統績效評價體系，更多企業不愿意主動引進EVA。在具體計算過程中，EVA的計算又受到了相關人員缺乏專業知識、缺少專業素養的限制，因而應加強相關人員的專業素養。

2.EVA數值不準確、不可比。首先在對陜鼓動力的EVA數值進行測算時，數據主要來自于財務報表，而財務報表中的數據并非完全真實準確。其次在計算EVA數值時，計算復雜且計算量大，需要調整的項目較多，無法將所有調整項目進行計算，需要結合陜鼓動力的實際經營情況選擇調整項目時，此過程中易受到管理層等人為操控，再次造成EVA數據不準確。不同的上市公司在選擇調整項目、調整方法等，依賴于其主觀判斷與公司實際情況，使EVA數值在計算時口徑難以統一，不同上市公司難以進行EVA數值的對比，可比性較差。

3.EVA值容易忽視非財務因素。公司在計算EVA值時，在會計科目的調整上，可能會對經營狀況的財務因素產生影響。非財務因素的影響占據企業績效評價的重要一部分，公司在計算EVA時只注重了財務因素的影響，而忽視了非財務因素的影響，比如人力資源等非財務因素，這些因素對企業成長能力、發展潛力等方面都會產生重大影響。

4.EVA績效評價屬于事后評價。在進行EVA測算，建立在過去的財務報表中，使用的都是滯后的財務數據。雖然EVA績效評價企業真實經營狀況，但是其只能對陜鼓動力過去經營表現進行績效評價，對陜鼓動力的戰略制定、實施等方面產生的影響有效。因而EVA績效評價無法將企業的戰略與績效評價聯系在一起，無法滿足管理層的需要。其次EVA只是一個歷史指標，屬于事后的績效評價，不具有前瞻性，不能預測其發展潛力，因此無法滿足投資者、公眾的需求。

(二)陜鼓動力應用EVA績效評價的改進建議

為了能讓EVA績效評價更好的為陜鼓動力服務，針對上述提出的幾點缺陷，結合相關理論，本文對陜鼓動力應用EVA績效評價提出以下幾點改進建議：

1.注重推廣EVA，提高員工認識。EVA績效評價不僅與財務部門相關，還與所有員工密切相關。首先需要加強企業和學術界之間的聯系，必須加強推廣EVA績效評價的優點。對正在使用EVA績效評價的公司進行深入研究，對于成功案例，應作為正面案例積極推廣。其次企業管理層必須足夠了解EVA的概念以及優勢，在日常決策的基礎上，克服決策失誤的“短視”后果。將薪酬和福利制度與EVA績效評價相結合，確保EVA在日常工作中和個人福利待遇密切相關。

2.加強相關人員培訓，提高計算的準確性。EVA績效評價是一項復雜且要求很高的專業性工作。與公司的日常財務處理不同，EVA績效評價必須計算企業內的多個財務指標，并需要重組一套績效評價體系。在這一過程中，需要加強專業重視程度、相關人員的培訓、所涉人員的素質。公司人員需要對EVA理論有更深入的了解，同時要具備扎實的專業知識，相關人員必須堅持自己的職業道德，不受外界干擾，才能保證EVA計算過程的準確性。

3.統一EVA計算指標，以實現行業內指標的標準化和可比性。在計算EVA時，每家公司選擇的會計調整項目都不同，一方面反映企業的實際業績，貼近企業實際情況，創造更加個性化的EVA指標。但也給了任何人操作EVA指標的機會。因此，需要設置一套更標準化和統一的EVA計算方法。該方法不需要統一規范調整，而只對行業核心數據進行統一調整，每個公司再根據實際情況做出小的改動。這樣，既能夠克服EVA數值不具有可比性的缺點。另一方面，還可以使用標準化計算方法來防止“人為操作”，使EVA數值更加客觀和準確。

4.EVA績效評價體系和平衡計分卡模型進行計量。結合這兩種績效評價方法，可以通過EVA和平衡計分卡創建一種綜合的新型績效評估體系，不僅可以考慮到非財務因素，也可以為企業創造經濟價值的增加。與其他績效評價體系類似，EVA和平衡計分卡相結合的績效評價體系有效縮小了現有會計與其他非財務指標之間的差距，考慮了非財務因素，彌補了EVA的缺點，幫助公司所有業務戰略實現其核心目標。