險(xiǎn)資配置權(quán)益類資產(chǎn)最高可占到上季末總資產(chǎn)45%

中金公司：事實(shí)上，大公司的權(quán)益類配置甚至從未接近原先30%的監(jiān)管上限。因此，本次新規(guī)對(duì)大多數(shù)保險(xiǎn)公司的股票配置的實(shí)際影響有限，更不等同于保險(xiǎn)資金加倉(cāng)股票;對(duì)于償付能力充足率在100%和150%之間的公司，本次新規(guī)將權(quán)益類投資監(jiān)管比例上限從30%下調(diào)至20%，可能導(dǎo)致部分中小公司權(quán)益配置比例超標(biāo)，新規(guī)允許在12個(gè)月內(nèi)逐步調(diào)整到位，對(duì)股票市場(chǎng)影響有限;新規(guī)體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于規(guī)范經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)放松管制的思路和對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的支持，我們認(rèn)為客觀上對(duì)市場(chǎng)情緒有一定利好。我們繼續(xù)看好港股中資國(guó)有保險(xiǎn)股和A股保險(xiǎn)板塊。

申萬(wàn)宏源：差異化監(jiān)管下并非全部險(xiǎn)企均能提升權(quán)益投資上限。新規(guī)明確險(xiǎn)資應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和審慎投資原則，健全績(jī)效考核指標(biāo)體系，并強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)配置流動(dòng)性強(qiáng)、業(yè)績(jī)較好、分紅穩(wěn)定的品種。考慮權(quán)益配置對(duì)償付能力的影響，低估值、高股息、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的藍(lán)籌品種仍是險(xiǎn)資在低利率環(huán)境中獲取超額收益的重要選擇品種。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)險(xiǎn)企難以盲目迅速加倉(cāng)，長(zhǎng)期來(lái)看通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、舉牌、定增等方式逐步提升權(quán)益持倉(cāng)是明智之選。近年來(lái)，監(jiān)管扶優(yōu)限劣差異化思路一脈相承。新規(guī)下有望倒逼險(xiǎn)企提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，未來(lái)龍頭險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)能力將會(huì)進(jìn)一步提升。

東方證券：新規(guī)放開(kāi)險(xiǎn)企權(quán)益投資比例，但需要匹配更高的償付能力，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的龍頭險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，權(quán)益投資上限的提高將有效提升權(quán)益投資靈活性，改善中長(zhǎng)期利差權(quán)益水平。新規(guī)同時(shí)規(guī)定保險(xiǎn)公司投資單一上市公司股票不得超過(guò)該上市公司總股本的10%，此舉將有利于進(jìn)一步分散類別和品種投資風(fēng)險(xiǎn)。但由于當(dāng)前全行業(yè)權(quán)益投資占投資資產(chǎn)占比剛超過(guò)13%，整體來(lái)看，新規(guī)將從長(zhǎng)期角度引導(dǎo)險(xiǎn)資增配合適的權(quán)益資產(chǎn)，利好資本市場(chǎng)長(zhǎng)期流動(dòng)性穩(wěn)定提升。

華泰證券：參考美國(guó)401K養(yǎng)老金投資管理經(jīng)驗(yàn)，截至20Q1，其總資產(chǎn)規(guī)模5.6萬(wàn)億美元，權(quán)益類資產(chǎn)約1.8萬(wàn)億美元，配置比例占比32.8%，其中美國(guó)境內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)占比24.1%，美國(guó)境外8.7%，較高的權(quán)益資產(chǎn)占比一方面為金融市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，呵護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行;另一方面也為養(yǎng)老金資產(chǎn)提供長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的支撐。我們認(rèn)為此次保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例上限的提高一方面順應(yīng)了監(jiān)管層一直倡導(dǎo)的引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的指引;另一方面也有利于提振市場(chǎng)信心，打造長(zhǎng)期健康的資本市場(chǎng)。

圖說(shuō)

6月全國(guó)一般公共預(yù)算收入18504億元，同比增速3.2%，一般公共預(yù)算支出26130億元，同比增速-14.4%。總體判斷收入增速首次轉(zhuǎn)正，支出降幅有所擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，收支持續(xù)改善。二季度GDP同比增速大幅回升轉(zhuǎn)正至3.2%，意味著疫情沖擊過(guò)后經(jīng)濟(jì)已逐漸復(fù)蘇，由此也帶動(dòng)財(cái)政收入增速自4月以來(lái)逐步走高，6月財(cái)政收入增速更是在年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。疫情消退疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在一定程度上也減輕了財(cái)政支出壓力，財(cái)政收支狀況持續(xù)改善。

——摘自海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告