國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式初探

肖泱

【摘要】作為具有市場(chǎng)價(jià)值的產(chǎn)品，工業(yè)投資基金在中國(guó)發(fā)展迅速。先進(jìn)的企業(yè)開(kāi)啟投資基金運(yùn)作模式，包括交通管理、管理優(yōu)化和工業(yè)布局。雖然在中國(guó)，工業(yè)投資基金的市場(chǎng)增長(zhǎng)前景良好，但存在不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家需要制定必要的風(fēng)險(xiǎn)管理。增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理基金的能力，可以提高“財(cái)務(wù)管理和投資能力”的水平，可以提高管理投資的經(jīng)濟(jì)效益，改善社會(huì)投資的經(jīng)濟(jì)控制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)保護(hù)，并且讓其價(jià)值將在提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位中發(fā)揮重要體現(xiàn)。在這一背景下，對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作模式進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，并就國(guó)資背景的產(chǎn)業(yè)基金組織形式進(jìn)行探討和策略建議。本文首先對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的概念進(jìn)行了介紹，然后再對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金模式進(jìn)行分析，接著對(duì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金制度進(jìn)行了探討，最后對(duì)國(guó)資背景的產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式進(jìn)行了探討。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè) ?產(chǎn)業(yè)投資 ?基金運(yùn)作

就中國(guó)工業(yè)投資基金而言，大多數(shù)工業(yè)投資基金由政府資助，而且，資金數(shù)相對(duì)較大，涵蓋銀行和政府金融機(jī)構(gòu)，其他金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)有企業(yè)等一些投資者的資金等。社會(huì)保障等通常投資于國(guó)家政策建議和支持的行業(yè)、企業(yè)或工程。而股權(quán)，財(cái)富，基金等可以有效地收集社會(huì)資本，和政府的國(guó)有企業(yè)合作，并在國(guó)家融資中發(fā)揮重要作用。政府資本和社會(huì)資本的融合也具有爆炸性的影響。為了協(xié)調(diào)政府和社會(huì)的發(fā)展，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)于2016年1月發(fā)布了《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》》，規(guī)定了公共投資資金的比例和范圍，行業(yè)投資基金以及公共資金的綜合管理和管理的方向進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。在建立中國(guó)工業(yè)金融基金的過(guò)程中，私營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)和治理可能要比國(guó)有企業(yè)建立的私募股權(quán)基金更強(qiáng)大。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金概念簡(jiǎn)介

工業(yè)投資基金是指提供收益分配以及管理服務(wù)，以支持聯(lián)合投資系統(tǒng)，其中包括對(duì)非推薦公司的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和股權(quán)投資，特別是通過(guò)發(fā)行認(rèn)證收入的基金和其基金管理人。參與工業(yè)投資，例如資金管理，風(fēng)險(xiǎn)投資，投資管理和基礎(chǔ)設(shè)施投資等。還有就是工業(yè)投資基金是一種直接的基于股票的投資。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中小型企業(yè)或新興企業(yè)需要利用有效的資源來(lái)獲得穩(wěn)定的資金。同時(shí)，工業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常屬于公司管理層面，公司要制定中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和計(jì)劃以及支持集中度。要做到經(jīng)營(yíng)條件和長(zhǎng)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，公司治理要進(jìn)行改善，并且要保證長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的發(fā)展以及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金模式介紹

投資基金管理模式是行業(yè)投資基金最基本，最重要的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，它直接影響到投資基金的關(guān)鍵問(wèn)題，例如基金管理結(jié)構(gòu)，運(yùn)營(yíng)效率，收入分配和稅收。就國(guó)有企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也需要法律援助和監(jiān)管。

（一）組織形式介紹與比較

根據(jù)《公司法》和《合伙企業(yè)法》的有關(guān)規(guī)定，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)組織現(xiàn)行法律形式包括很多種形式。例如，普通合伙人負(fù)責(zé)的債務(wù)，最高的包括債務(wù)的無(wú)限性，以及接管多筆債務(wù)的有限合伙人的捐款。通常，如果該基金的投資者是有限責(zé)任合伙人，那么他們提供該基金所需的大部分資金，并且就具有有限責(zé)任。如果投資不到1%，那就是具有無(wú)限責(zé)任和特定義務(wù)的普通合伙人。有限合伙的經(jīng)營(yíng)管理組織如下。

? ? 與其他的投資者相同，工業(yè)投資基金在其投資范圍內(nèi)的工業(yè)投資基金貸款也具有有限所有者責(zé)任。而對(duì)基金的投資則具有更多的是“跟進(jìn)”的性質(zhì)。這種投資方式比有限責(zé)任合伙企業(yè)要弱得多，因?yàn)樗鼪](méi)有無(wú)限數(shù)量的普通股，許多債務(wù)和投資信托的義務(wù)。

（二）管理模式介紹

首先由專(zhuān)門(mén)從事資金管理的投資管理公司提供。投資管理公司與行業(yè)投資基金協(xié)會(huì)簽訂《信托管理合同》，然后指定其為管理機(jī)構(gòu)。其次，團(tuán)隊(duì)管理是在進(jìn)行自我管理，不管是利用哪一個(gè)管理方法，都是為管理資金的。而董事會(huì)則被任命為管理基金協(xié)會(huì)，達(dá)到投資一定基金的期望，直到獲得額外的回報(bào)。如果基金獲得的收益超過(guò)預(yù)期的收益時(shí)，將支付執(zhí)行人員的工資。

三、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金制度探討

《中國(guó)合伙企業(yè)法》第3條規(guī)定：“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人。”實(shí)體公司有四種類(lèi)型：企業(yè)，公眾對(duì)慈善機(jī)構(gòu)，社會(huì)團(tuán)體，無(wú)限的合伙企業(yè)和投資企業(yè)。根據(jù)《公司法》第3條規(guī)定，禁止行業(yè)共同投資基金作為普通合伙人參與合作投資，無(wú)論基金管理人是私營(yíng)公司還是國(guó)有公司，這都是不允許的。因此，如果是國(guó)家或地區(qū)的基金管理，則受托人在開(kāi)始融資時(shí)不應(yīng)采用有限合伙制，因?yàn)檎粫?huì)為投資公司債務(wù)中的一般債務(wù)和大額債務(wù)作出回應(yīng)。

（一）選擇公司制、放棄合伙制

根據(jù)現(xiàn)行法律制度和法規(guī)要求，國(guó)有企業(yè)在建立行業(yè)投資基金協(xié)會(huì)時(shí)，以組織的形式建立平臺(tái)，并使其運(yùn)作。在政府一級(jí)，資本投資程序保護(hù)平等份額的權(quán)利得到保障。但是，不利之處在于，它不具有充當(dāng)合伙人基金的靈活性和便利性，同時(shí)，在合伙人基金管理中對(duì)“財(cái)務(wù)滲透”這一問(wèn)題得不到處理。

（二）選擇強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合策略

實(shí)際上，具有政府債券的國(guó)有企業(yè)或其他私人企業(yè)開(kāi)始創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)融資時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)模型允許大型的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)相互借貸，擴(kuò)大協(xié)作，擴(kuò)大項(xiàng)目范圍和深度以及共享和擴(kuò)展資源，提高投資回收率。國(guó)家資本集團(tuán)之間強(qiáng)有力的合作為建立行業(yè)奠定了良好的市場(chǎng)形象，這對(duì)吸引外國(guó)投資機(jī)構(gòu)參與與增長(zhǎng)相適應(yīng)的融資充滿(mǎn)信心。

（三）選擇投資人和管理人相結(jié)合的策略

在投資建立工業(yè)貸款之后，國(guó)有企業(yè)和主要行業(yè)集團(tuán)通常與基金公司有著良好的工作關(guān)系。投資者和管理人員的合作使行業(yè)公司能夠維持資金管理，并避免行業(yè)中的不少問(wèn)題，從而更好的進(jìn)行控制和避免風(fēng)險(xiǎn)。

（四）保留合伙制，改變“國(guó)有性質(zhì)”

實(shí)際上，要使民營(yíng)企業(yè)（即綜合管理公司）超過(guò)50%，國(guó)有企業(yè)就必須的少百分之五十。從股東的角度來(lái)看，國(guó)家的作用是調(diào)解國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)在利益分配上的分歧，私營(yíng)企業(yè)的國(guó)有股份額較低，只有通過(guò)這種分配結(jié)構(gòu)來(lái)提高國(guó)有股份額。《合伙人法》第3條規(guī)定的“國(guó)有企業(yè)”不能成為普通合伙人的問(wèn)題，但根據(jù)現(xiàn)行法律，這種模式是一種可行的選擇。

四、國(guó)資背景的產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式探討

（一）兼并收購(gòu)

國(guó)家安全改革和國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)入新階段，有關(guān)部門(mén)正在發(fā)布政策文件和指導(dǎo)方針，以促進(jìn)發(fā)展。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，目前，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)主要集中在以下三種形式上：第一種是資產(chǎn)注入;第二種是戰(zhàn)略投資;第三種是跨行業(yè)的橫向并購(gòu)和向行業(yè)上下游企業(yè)的縱向并購(gòu)。上下游產(chǎn)業(yè)收購(gòu)和垂直整合公司，但接下來(lái)國(guó)有企業(yè)的工業(yè)發(fā)展減少困難，加上國(guó)家安全保障和國(guó)有企業(yè)的不斷發(fā)展，加快了資本運(yùn)作。

（二）助力資產(chǎn)上市

基金發(fā)展的技術(shù)和企業(yè)要有適當(dāng)財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)戰(zhàn)略性行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行投資。優(yōu)化基金管理公司的管理模式。而且還可以向市場(chǎng)提供基于市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的保障。為了幫助私營(yíng)公司有效地實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，獲取價(jià)值，保留價(jià)值和分配資源。國(guó)有企業(yè)可以使其借鑒。

五、結(jié)語(yǔ)

工業(yè)投資基金的快速增長(zhǎng)與政府的加速發(fā)展和市場(chǎng)需求密不可分。產(chǎn)業(yè)投資資金的運(yùn)作模式更是解決初創(chuàng)科技型企業(yè)融資瓶頸的一個(gè)重要手段。國(guó)有企業(yè)通過(guò)合理高效運(yùn)用，政府應(yīng)在資源分配和政策指導(dǎo)中發(fā)揮積極作用，以確保基金組織的投資額能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的需求。政府應(yīng)改善與政治角色相關(guān)的政策，吸引有前途的公司和投資項(xiàng)目，并鼓勵(lì)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

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