金融政策創新直達實體 精準調控再發力

張莫 向家瑩

直達實體經濟的兩個創新貨幣政策工具——普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃新鮮出爐，引發市場廣泛關注。在6月2日召開的新聞發布會上，中國人民銀行副行長潘功勝詳解此次新創設的貨幣政策工具將如何實現精準調控、直達實體。潘功勝介紹，上述這兩項政策工具是短期的、臨時的政策安排，解決小微企業融資問題需要綜合施策，央行也著力于長期性、制度性的政策推動，加強金融機構金融服務能力建設。

潘功勝表示，兩個創新貨幣政策工具從性質上和規模上來看都談不上量化寬松。當前中國仍處于常態化貨幣信貸政策范疇中，與國際上其他發達經濟體相比，中國貨幣政策仍有空間。

一、創新工具政策“直達性”更顯著

前期，人民銀行推出了3000億元抗疫專項再貸款和1.5萬億元普惠性再貸款再貼現，這些工具都是直達實體企業的貨幣政策工具。

“與之前的再貸款再貼現等直達實體經濟的貨幣政策工具相比，此次新創設的普惠小微企業延期支持工具和信用貸款支持計劃具有更為顯著的市場化、普惠性和直達性等特點。”央行表示。

具體而言，一是市場化。人民銀行通過創新貨幣政策工具對金融機構行為進行激勵，但不直接給企業提供資金，也不承擔信用風險。二是普惠性。只要符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業辦理貸款延期或發放信用貸款，就可以享受人民銀行提供的支持。三是直達性。人民銀行創新的這兩個結構性貨幣政策工具將貨幣政策操作與金融機構對普惠小微企業提供的金融支持直接聯系，保證了精準調控。

以新工具之一的普惠小微企業信用貸款支持計劃為例，為緩解小微企業缺乏抵押擔保的痛點，提高小微企業信用貸款比重，人民銀行創設普惠小微企業信用貸款支持計劃，提供4000億元再貸款資金，通過特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計劃合同的方式，向地方法人銀行提供優惠資金支持。根據央行的預估，信用貸款支持可帶動地方法人銀行新發放普惠小微企業信用貸款約1萬億元。

興業研究宏觀團隊分析稱，雖然傳統的再貸款工具也能夠直達實體經濟，但與再貸款相比，信用貸款支持計劃有其獨特的優勢，如，資金成本更低。目前再貸款利率為2.5%，抗疫專項再貸款的利率更低，但信用貸款支持計劃的資金成本為0%。另外，信用貸款支持計劃精準劍指信用貸款。由于小微企業經營風險較大，商業銀行傾向于要求小微企業提供抵押品，而信用貸款支持計劃僅購買小微企業信用貸款。

交通銀行金融研究中心也發布報告稱，從覆蓋面看，符合條件的地方法人銀行業金融機構為最新央行評級為1-5級的中小銀行，根據《中國金融穩定報告2019》，1-5級的中小銀行達2237家，占比51.37%，覆蓋主體較廣。

另一新工具——普惠小微企業貸款延期支持工具則是為了鼓勵地方法人銀行對普惠小微企業貸款“應延盡延”。人民銀行提供400億元再貸款資金，通過特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂利率互換協議的方式，向地方法人銀行提供激勵，激勵資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%，預計可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬億元，切實緩解小微企業還本付息壓力。

二、長短兼顧一攬子舉措落地助推小微融資

此次創設的新貨幣政策工具主要側重于量的支持和結構性支持，是為了支持企業復工復產、復商復市采取的臨時性政策安排。而據中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾介紹，央行等多部委出臺的《關于進一步強化中小微企業金融服務的指導意見》（以下簡稱《意見》）更加著眼于長遠，主要是解決小微金融服務供給結構性失衡的問題，著力于長期性、制度性的推動，通過督促商業銀行加快觀念轉變和業務轉型，優化內部資源配置和政策安排，促進“質”的變化。

潘功勝指出，《意見》主要將從四方面發力，一是金融機構要開展小微企業金融服務能力提升工程；二是要完善外部政策環境和激勵約束機制；三是增強多層次的資本市場融資支持；四是加快中小微企業的信用體系建設。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，要緩解小微企業融資難融資貴問題這一系統性工程，建立銀行業金融機構“敢貸、愿貸、能貸”的長效機制，需要商業銀行、融資擔保機構、融資擔保基金、征信平臺等多市場主體共同參與?！兑庖姟吩谝殉雠_政策的基礎上，力度進一步加大。

三、新貨幣政策工具不是量化寬松

業內人士普遍表示，此次央行發布的多項政策將大幅提升小微貸款投放力度，緩解中小微企業融資壓力。浙商證券首席經濟學家李超表示，央行一系列文件通過“擴量”“降息”“延期”“直達基層”等組合政策保障中小微企業融資，防范企業違約風險，為保實體保就業護航。天風證券銀行業首席分析師廖志明預計，三項新政策將帶動2020年小微貸款大幅放量，并提升信用貸款占比。他預計全年普惠小微貸款將增加3.3萬億元，同比多增1萬億元。

潘功勝認為，在當下背景下，加大貨幣信貸政策力度是必需的。他說，銀行信貸資產質量與市場主體經營狀況以及經濟增長是相互依存、相互影響的關系?！叭绻覀內斡墒袌鲋黧w倒閉，該救的不救，那么經濟可能會失速，銀行的信貸資產質量也會惡化。所以金融機構在這個時期要保市場主體。保市場主體、穩定經濟增長，就是救自己，就是保銀行的信貸資產?！迸斯僬f。