高校獨(dú)立董事辭職對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響綜述

韓穎

2015年11月初，教育部下發(fā)了《教育部辦公廳關(guān)于開(kāi)展黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職情況專(zhuān)項(xiàng)檢查的通知》要求各高校遵照?qǐng)?zhí)行中組部“18號(hào)文”等文件要求。根據(jù)教育部有關(guān)文件精神，高等院校副處級(jí)以上的領(lǐng)導(dǎo)不得擔(dān)任上市公司獨(dú)董。隨后，為響應(yīng)教育部號(hào)召，多家公司的高校獨(dú)立董事辭職。在這其中，有些是按規(guī)定必須辭職的高校副處級(jí)以上的領(lǐng)導(dǎo)，還有一些是計(jì)劃升職的普通教師，為了對(duì)今后的升職不產(chǎn)生影響而提前辭職。

如此大規(guī)模的高校獨(dú)董辭職，有人認(rèn)為降低了公司在財(cái)務(wù)上的專(zhuān)業(yè)性，也有人認(rèn)為它是反腐倡廉的重要一步，高校副處級(jí)領(lǐng)導(dǎo)利用自己的職權(quán)和影響力為公司謀求不法利益的案例比比皆是，高校獨(dú)董辭職有效地控制了這一點(diǎn)。本文通過(guò)梳理文獻(xiàn)來(lái)理清兩方優(yōu)劣，為后續(xù)研究提供方向。

一、獨(dú)立董事定義

在我國(guó)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)給出獨(dú)立董事的定義：“上市公司獨(dú)立董事是指不在上市公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷關(guān)系的董事。” 這要求上市公司的獨(dú)立董事保持對(duì)公司形式上及實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立，客觀公正地對(duì)公司事務(wù)做出獨(dú)立判斷。

獨(dú)立董事對(duì)全體股東和上市公司負(fù)有勤勉義務(wù)和誠(chéng)信義務(wù)。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)法律法規(guī)、本著指導(dǎo)意見(jiàn)和公司章程的要求，認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。獨(dú)立董事獨(dú)立履行職責(zé)，不受上市公司主要股東、實(shí)際控制人或者其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個(gè)人的影響。

獨(dú)立董事原則上最多在5家上市公司兼任獨(dú)立董事，并確保有足夠的時(shí)間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)。上市公司董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)至少包括1/3的獨(dú)立董事，其中至少包括一名會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士。

二、有高校背景的學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響

高校的獨(dú)立董事，尤其是商學(xué)院的獨(dú)立董事，不僅財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)知識(shí)雄厚，而且在財(cái)務(wù)領(lǐng)域具有廣泛的校友資源。因此，許多公司都會(huì)聘請(qǐng)高校商學(xué)院老師作為獨(dú)立董事，為其提供專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)。但高校獨(dú)立董事是否能在公司中發(fā)揮作用，是否能夠利用其專(zhuān)業(yè)知識(shí)幫助公司提高業(yè)績(jī)，多年來(lái)學(xué)術(shù)界一直有不同的看法。

（一）積極影響

1.良好的聲譽(yù)

王躍堂（2006）認(rèn)為獨(dú)立董事的比例與公司業(yè)績(jī)水平呈明顯的正相關(guān)，從而得出結(jié)論：代理理論對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的公司治理現(xiàn)狀更具有解釋力。進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事對(duì)公司績(jī)效的影響是來(lái)源其社會(huì)聲譽(yù)的作用，而與專(zhuān)業(yè)水平、政治地位等沒(méi)有明顯的關(guān)系。

2.專(zhuān)業(yè)的建議

White J. T.（2014）從市場(chǎng)反應(yīng)上來(lái)研究了學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事任命的有效性。在他們的研究中，中小型企業(yè)更傾向聘用學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事來(lái)擴(kuò)大他們董事會(huì)的規(guī)模，同時(shí)獲得與企業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)的專(zhuān)業(yè)化支持，這一點(diǎn)在科學(xué)、醫(yī)藥等領(lǐng)域尤為明顯。他們認(rèn)為，公司聘用學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事的理由主要是獨(dú)立董事對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有獨(dú)立的監(jiān)督和建議、獨(dú)立董事自身的聲望和關(guān)系網(wǎng)帶來(lái)的人脈資源等。當(dāng)商學(xué)院的學(xué)術(shù)型董事被聘任為獨(dú)立董事（即未來(lái)可能帶來(lái)公司更大收益）時(shí)，市場(chǎng)有明顯的正向反應(yīng);但非商學(xué)院的學(xué)術(shù)型董事被聘任為獨(dú)立董事（即未來(lái)可能的成本更大）時(shí)，市場(chǎng)有明顯的負(fù)向反應(yīng)。

（二）消極影響

1.存在理論與實(shí)踐脫軌，不利于公司業(yè)績(jī)

魏剛（2007）等對(duì)獨(dú)立董事的教育背景與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行研究。通過(guò)對(duì)獨(dú)立董事的學(xué)位進(jìn)行評(píng)分和取均值來(lái)衡量獨(dú)立董事的教育背景，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事的教育背景對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有明顯的正向影響。魏剛認(rèn)為，具有高校背景的獨(dú)立董事雖然有豐富的理論知識(shí)，但存在與實(shí)際脫節(jié)的情況，對(duì)公司的業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯的提升效果。向銳（2014）發(fā)現(xiàn)有高級(jí)職稱(chēng)的財(cái)務(wù)獨(dú)立董事對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有顯著為負(fù)的影響，教授型財(cái)務(wù)獨(dú)立董事的比例越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低。

2.無(wú)暇參與公司管理，作用無(wú)法發(fā)揮

Francis（2015）在他們的研究中既肯定了無(wú)行政職務(wù)的學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事在專(zhuān)業(yè)角度對(duì)公司業(yè)績(jī)的促進(jìn)作用，同時(shí)發(fā)現(xiàn)具有行政職務(wù)的學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事對(duì)公司業(yè)績(jī)的提高并無(wú)明顯作用。Francis認(rèn)為，有行政職務(wù)的學(xué)術(shù)型獨(dú)立董事的對(duì)公司業(yè)績(jī)有效性低下的原因，在于他們由于平時(shí)繁忙的行政事務(wù)，無(wú)暇出席董事會(huì)而導(dǎo)致。

3.背景特征實(shí)際上與公司事務(wù)無(wú)明顯聯(lián)系

邱兆祥（2012）發(fā)現(xiàn)來(lái)自學(xué)術(shù)界的獨(dú)立董事，實(shí)際上并不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)對(duì)后者有價(jià)值的、并且在數(shù)量上有意義的資源，因而也不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生顯著影響。他認(rèn)為，在獨(dú)立董事的個(gè)人特征中，只有那些與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理聯(lián)系較為緊密的特征，才會(huì)對(duì)任期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效 的改善產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用。一方面，具有這些特征的獨(dú)立董事能夠更深入地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐，另一方面，管理層可以根據(jù)這些特征所反映的信息，更好地識(shí)別獨(dú)立董事可以發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用的領(lǐng)域，并通過(guò)在這些領(lǐng)域尊重和采納后者提出的意見(jiàn)，使得上述作用得以在更大程度上實(shí)現(xiàn)。而學(xué)術(shù)背景與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的聯(lián)系不夠緊密，因此數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)無(wú)價(jià)值。

三、獨(dú)立董事辭職對(duì)公司的影響

Agrawal發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)董事辭職時(shí)，沖突通常是管理層和董事之間權(quán)力斗爭(zhēng)的結(jié)果。他們還發(fā)現(xiàn)，在CEO相對(duì)于董事會(huì)成員更強(qiáng)大的公司、獨(dú)立封鎖率較低的公司或首席執(zhí)行官與董事之間的權(quán)力結(jié)構(gòu)未明確建立的企業(yè)中，更可能發(fā)生糾紛。在經(jīng)歷爭(zhēng)議的公司中，擁有較短期限的董事和更強(qiáng)大或獨(dú)立的董事更有可能卷入爭(zhēng)議。公司在這些爭(zhēng)議的啟示之下，經(jīng)歷了巨大而顯著的股價(jià)下跌。在橫截面回歸中，較大的公司、首席執(zhí)行官相對(duì)于董事更強(qiáng)大的公司以及CEO和董事的董事會(huì)任期較短的公司，股票價(jià)格反應(yīng)更糟。

唐雪松（2012）經(jīng)過(guò)回歸分析，發(fā)現(xiàn)在年齡上，辭職獨(dú)立董事年齡越大，證券市場(chǎng)的消極反應(yīng)程度越輕微，企業(yè)價(jià)值下降幅度越小。這說(shuō)明年齡較大的獨(dú)立董事在身體和精力方面難以保證其充分有效地履行職責(zé)，所以外部投資者認(rèn)為年齡較大的獨(dú)立董事辭職有助于提升企業(yè)價(jià)值。

他還發(fā)現(xiàn)，在學(xué)歷上，當(dāng)學(xué)歷高的獨(dú)立董事辭職時(shí)，市場(chǎng)做出了更加負(fù)面的反應(yīng)。表明了學(xué)歷高低在一定程度上反映了獨(dú)立董事能力，高學(xué)歷的獨(dú)立董事更有可能提升企業(yè)價(jià)值。在獨(dú)立董事專(zhuān)業(yè)背景中，會(huì)計(jì)類(lèi)背景變量 Accounting 或法律類(lèi)背景變量 Law 與獨(dú)立董事 辭職時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)程度之間并不存在顯著的相關(guān)性，而具有非會(huì)計(jì)類(lèi)財(cái)務(wù)背景的獨(dú)立董事辭職 時(shí)市場(chǎng)具有顯著為正的反應(yīng)。

在高校背景上，學(xué)者型獨(dú)立董事辭職時(shí)，市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)出較為輕微的負(fù)面反應(yīng)，原因可能在于證券市場(chǎng)認(rèn)為學(xué)者型獨(dú)立董事雖然具備扎實(shí)的理論功底，但是缺乏企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。而且，很多學(xué)者型獨(dú)立董事往往擔(dān)任多家上市公司的獨(dú)立董事，再加上本職工作的強(qiáng)度較大，過(guò)于繁忙可能有損于其作用的發(fā)揮。政府官員型獨(dú)立董事辭職時(shí)，證券市場(chǎng)給予顯著為負(fù)的反應(yīng)，說(shuō)明具有政府官員背景的獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)而言具有較大價(jià)值，當(dāng)他們辭職以后，企業(yè)便會(huì)失去其為企業(yè)提供的政府資源。

四、結(jié)語(yǔ)

不少公司出于專(zhuān)業(yè)和人脈上的考慮，選擇高校有行政職務(wù)的老師作為獨(dú)立董事，一方面提高決策的專(zhuān)業(yè)性，另一方面可以利用他們手上豐富的校友資源、人脈關(guān)系等擴(kuò)展業(yè)務(wù)。在中國(guó)這個(gè)人情社會(huì)，這樣的情況非常常見(jiàn)。然而，這些有行政職務(wù)的高校教師可能因?yàn)榉泵Φ墓ぷ鳎y以充分參與公司治理中。這對(duì)于公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)效率沒(méi)有促進(jìn)作用。同時(shí)，通過(guò)他們的人脈關(guān)系網(wǎng)而構(gòu)造的業(yè)務(wù)關(guān)系存在著貪污行賄、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等情況，干擾市場(chǎng)的正常有序的發(fā)展，不利于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效率。因此，在國(guó)家要求高校副處級(jí)以上教師不得擔(dān)任獨(dú)立董事的文件下發(fā)后，廣大符合或即將符合條件的教師紛紛辭職，這對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況究竟有積極影響還是消極影響，是后續(xù)研究的重點(diǎn)。（作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）