影響力投資在女性賦權中的應用

高欣宜

摘 要：影響力投資通過動員政府投資、私人和企業投資、影響力投資基金、金融中介及金融市場、社會企業多方主體，構建全球影響力投資網，實現兼顧經濟收益、社會效應、環境改善的可持續金融的發展。本文選取新加坡影響力投資交易所Impact Investment Exchange （Asia） Pte. Ltd.發行的婦女生計債券進行案例分析，旨在探索出提高中國農村婦女在全球供應鏈生產就業的地位，進一步推動具有可持續性的城鄉統籌發展方式。

關鍵詞：社會影響力投資;IIX;婦女生計債券

一、研究問題

2020年是中國實現決勝全面建成小康社會目標實現之年，全面打贏脫貧攻堅戰收官之年。此前的目標是確保中國現行標準下的5000多萬農村貧困人口全部實現脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區域性整體貧困。但由于疫情的沖擊，脫貧人口返貧壓力增大。在政府進一步推進復工復產的背景下，勞動力市場的改革顯得尤為重要。農村女性在勞動力就業市場中常處于被邊緣化的狀態，表現在資源的不足和傳統觀念的束縛。家庭收入的主要來源于丈夫，經濟上的弱勢地位使農村女性在家庭中事物的決策話語權處于較弱勢的地位。影響力投資有助于發掘農村婦女通過就業和擴大多主體的供應鏈，從而為她們提供可持續生計，除了財富上的改變，農村婦女能力的提升將輻射到代際間的影響，改善孩子的健康和教育，促進家庭系統的優化，社會資源的流動。本文通過對IIX平臺——新加坡影響力投資交易所Impact Investment Exchange （Asia） Pte. Ltd.發行的婦女生計債券進行案例分析，旨在探索出解決中國農村婦女貧困現狀的新方式，進一步推動具有可持續性的城鄉統籌發展方式。

二、研究方法

（一）定性研究方法

定性研究方法以研究者本人作為研究工具，在自然情境下采用多種資料收集方法對社會現象進行整體性探究，使用歸納法分析資料和形成理論，通過與被研究者的互動對其行為和意義建構獲得解釋性理解的一種活動。（陳向明，2002）定性研究方法通過去發掘研究現象及其背后的潛在機制具有直觀的、經驗的感受和認知;可以幫助研究者從微觀的、特殊的現象中抽象出具有普遍意義的結論。本文通過選取IIX作為案例進行分析，IIX是亞洲首個影響力投資的交易平臺，是影響投資的先驅，也是可持續發展的全球領導者。IIX改革了金融體系，使婦女、環境和服務不足的社區最終在全球市場上獲得了價值和發言權。該平臺在“女性賦能”創新出“婦女生計債券”形式，旨在幫助發展中國家的婦女提高生存能力，同時給投資者提供優質的固定收益類產品。

（二）文獻法

以“社會影響力”為關鍵詞在知網上進行搜索，僅有167篇相關文獻，以“女性賦權”為關鍵詞進行搜索，共1575篇相關文獻。本文收集文獻時遵循以下原則：（1）文獻發表于2016—2020年間。（2）圍繞“社會影響力”“女性賦權”的相關主題。（3）在CNKI中國知網上篩選為SCI、核心期刊、CSSCI期刊。經過篩選后我們發現，國內關于社會影響力投資的相關議題較少，且較少從性別視角去關注農村女性在勞動力市場的賦權。

三、概念界定

（一）影響力投資

“影響力投資”最先由洛克菲勒基金會于 2007 年提出。2010 年，摩根大通（J.P. Morgan）和洛克菲勒基金會（Rockefeller Foundation）在一篇名為《影響力投資： 一種新興的投資類別》（Impact investments：An emerging asset class）合作研究報告中首次將影響力投資界定為一種區別于傳統投資方式的新興資產類別。社會影響力投資（social impact investment）作為可持續金融的一部分，是指通過新興資產類別的投資方式，在此過程中兼顧社會影響的精準測量和投資的可回報性，動員多元主體促成社會問題的解決和社會目標的實現。社會影響力投資也稱公益金融，包括慈善信托、公益信貸、影響力投資基金、社會影響力債券，影響力保險等多種形式。影響力投資具有多層次性，將政府投資、私人和企業投資、影響力投資基金、金融中介及金融市場、社會企業納入全球影響力投資網中。

（二）女性賦權

羅蘭斯認為，在個人層面，賦權是指實現機遇最大化提升女性參與決策的意識能力和自信;在結構層面，女性賦權需要構建一個公平、包容和平等的制度環境。資源是推動女性賦權的先決條件，是促進女性做出主動性選擇而非被動可替代選擇的決定性因素。女性的“自我決定”表現在她能契合實際情況，利用現有資源，從事與自身能力相匹配的工作，發揮出個人對于社會財富創造的價值。

四、案例分析

（一）運作理念

The IIX Womens Livelihood BondTM （WLBTM）為工業工程和微型金融機構引入新的私營部門資本，重點是擴大婦女的生計行動、深化影響和維持成果。IIX將一種800萬美元的債務證券用于集合高影響力的實體，位于新加坡的一個特殊目的實體）將發布這些債券，這些債券通過IIX的投資銀行合作伙伴星展銀行（DBS）和澳新銀行（ANZ Bank）出售給被認可的機構投資者。然后，債券收益將被貸給相關實體。這將是首個在證券交易所上市的影響力投資工具，從而提供了額外一層的二級流動性，保證業績透明度，降低任務漂移風險。債券發行前對潛在借款人進行雙重盡職調查，包括與業務有關的準則和影響相關標準的兩個維度。

Figure 1. Business-related Criteria& Impact-related criteria

Figure 2. Women s Livelihood Bond Mechanism

（二）運作機制

首先以WLB為發行者，組合投資經理將債券簽發給債券持有人，IIX來承擔首次虧損資本。一部分的發行程序會被展現給借款人，這些借款人在貸款期間償還利息，并在借款到期將本金時予以歸還。USAID作為擔保人，保證50%的主要借款的同等權益。IIX則提供500K美元的首次虧損資本，兩者共同保障投資者的共同收益。IIX作為組合經理投資人需要負責收集貸款還款，并且在期票的規定下監督借款人完成他們應該做到的責任;Vistra Alternative Investmen作為企業服務提供者扮演秘書的角色，來提供行政上的和財務上的記錄跟進;BNY Mellon作為債券受托人持有簽發人的合約償還本金和利息，在某些特定情況下會代表債券持有人;而DBS和ANZ Bank則作為安置代理。這四者共同對WLB負責。最終當借款到期時，債券持有者可以領取半年息票并且在債券到期時得到本金償還。

（三）達到的目的

IIX承認迫切需要通過支持和擴大可持續發展來賦予婦女權力生計譜，為了實現這一目標，采用了全面的多維策略包括要求婦女獲得資本，市場，基本商品和服務，賦予婦女權力以克服性別歧視限制和實現可持續生計的社會經濟障礙。

（四）創新性

聚合一系列的實體，通過調整供需關系來大規模釋放資本。達到雙重底線，通過建立一個投資組合來實現社會和經濟的回報。調和了社會和經濟雙重風險。在證券交易所上市，由此創造了二次流動性保護了項目本身的運作。

五、總結

影響力投資是以創造可測量的社會影響為主要目的具備財務增值潛力的投資。它兼顧了投資的收益和對社會效益產出的影響，實現了金融的可持續發展。本文提到的IIX通過為婦女、弱勢群體開放資本來實現其使命，IIX通過合作和授權所有的幫助確保系統的完整性，它從鏈接資本和信貸到接入市場，最后為目標群體提供生活必需品和服務，突破了救濟式慈善的限制，發展了資本與社會效益結合的可持續金融方式。其中，它以獨特的金融公益視角去幫助女性，發行婦女生計債券，鼓勵她們參與勞動力就業市場，促進她們的個人收入和社會價值的提升。隨著全球供應鏈的發展，中國已經趕超美國、德國、日本，成為了世界上最大的制造業經濟體。從曾經的勞動密集型產品的出口加工到轉型為主要生產技術密集型的電機和精密設備等產業轉型，從“中國制造”到“中國創造”的轉變，中國正經歷重大結構變化、產業升級和價值鏈提升。女性對于購物的不安全感，使得女性天生適合做采購工作，在供應鏈中，她們會通過像管理家庭模式那樣的精打細算，去選擇性價比最高的東西，提高資源配置率。相對比于新加坡IIX的幫助東南亞地區越南、柬埔寨、菲律賓的婦女生計債券，中國的婦女生計債券可以更多地用于鼓勵農民工婦女從事技術密集型工業的采購工作，這也為我國勞動力市場轉型，提升女性在就業市場中的地位，提升女性家庭話語權，城鄉一體化發展提供了新的出路。同時，社會企業影響力資本的注入將鼓勵職業教育優化自身結構，使更多女性通過職業教育獲得一技之長，兼顧了社會企業影響力的提升，和女性員工個人能力的培養。

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