熔斷機制與百姓生活

崔艷娟

美國股市熔斷！熔斷！熔斷！熔斷！就連見過世面的股神巴菲特都說：我活了89歲，一輩子就看見5次熔斷，2020年3月份里10天就實現了4次，我太年輕了……

都是新冠病毒惹的禍。2020年3月9日、12日、16日和18日，美股連續4次“熔斷”，印尼、菲律賓、泰國、印度、巴西、加拿大等也相繼出現“熔斷”，股票市場怎么了？

為了搞清楚這個問題，我們還得從拷問靈魂的問題開始：你是誰？從哪來？到哪里去？

日常生活經驗告訴我們，電路一旦短路，斷路器會立即跳閘，以保護電器不受損傷。股票市場的熔斷機制，就是斷路器，當股票、期貨等資產價格波動達到一定幅度時，股市也會“跳閘”，很多專家稱之為“自動停盤機制”，從而讓市場冷下來，讓投資者冷下來，避免不理性的交易和市場的過度反應。當然，市場冷下來之后，是否還能熱起來，取決于股票、期貨等價格的波動是否在規定的范圍內，主要表現為“熔而斷”和“熔而不斷”兩種形式。

美國曾在1982年設立熔斷機制，但不到一年就被廢除。因沒有漲跌限制，1987年10月9日爆發了被稱為“黑色星期一”的股票崩盤事件，數億資產在短短的幾個小時內蒸發，許多人傾家蕩產。為給股票交易加上“斷路器”，避免“黑色星期一”重演，1988年10月19日美股熔斷機制建立，此后，一直到1997年10月27日，星期一，熔斷機制才被觸發。巧合的是，2020年3月9日，這一天仍然是星期一，美股交易出現“短路”，熔斷機制被觸發，之后的半個月時間上演了“史詩般的”熔斷。

熔斷給股票市場按下了暫停鍵，無論是“熔而斷”還是“熔而不斷”，其目的都是為了投資者能夠冷靜思考、理性交易、減少跟風操作，從而保證股票市場的正常運行。熔斷真的能成為股市保護神嗎？這個問題可謂仁者見仁、智者見智了。從其設計初衷看，熔斷為股市提供了冷卻期，投資者可獲得一定的時間來思考并理性決策，這有利于減少市場擠兌行為、維護市場穩定，一部分專家稱之“冷卻效應”。事情總是一分為二的，熔斷雖然有助于市場均衡，卻無力阻礙其下跌的趨勢。原因在于投資者對經濟不看好的心理預期，他們擔心一旦交易暫停后手中的股票無法變現，這種預期往往導致在熔斷前的大幅度交易，這被稱為“磁力效應”，加劇了市場的不穩定。熔斷之于股市是冷卻還是磁力效應，一直爭議不斷。

言歸正傳。從疫情數據上看，2020年2月下旬，國外很多國家防疫措施沒有達到預期，很多投資者有著迫切的變現需求，股票是重要的金融資產之一，拋售股票成為變現手段之一。隨著國外疫情發展，投資者恐慌情緒加劇，熔斷“磁力效應”將這一預期強化，這在一定程度上加劇了股市的漲跌幅度。此外，俄羅斯和沙特的原油價格戰也是導火索之一，這實際也和疫情有關，疫情之下石油需求下降，這成了觸發股市熔斷的最后一根稻草。

說了這么多，熔斷和我們老百姓有啥關系？

在當前全球經濟緊密聯系之下，“美國打噴嚏，全球都感冒”，經濟全球化之下，誰也無法獨善其身。股市經常被喻為“經濟晴雨表”，股市不僅隨著經濟發展而變動，同時也是經濟運行的預測指示器。股市崩盤預示著經濟衰退，為刺激經濟增長，救市成為必然，比如美聯儲的降息和量化寬松政策等，其他國家必然會根據各自的情況采取相應的措施，比較直接的，一旦本國貨幣貶值，老百姓手中錢的購買力就會下降。不得不說的是，此次熔斷主要與疫情有關，科學防疫是解決所有問題的前提。當前，我國堅持防疫不放松之下，很可能為避險資產提供綠區，推動以人民幣計價資產。總之，股市熔斷影響的不僅僅是投資者，普通老百姓也會受到其直接或間接影響。此時，“不把雞蛋放到一個籃子里” ，多元化組合資產以分散風險就成為經驗之談。

世界范圍傳播的新冠病毒已經給全球帶來了深重的災難，疫災和股災都需要共同面對和合作抗擊，以構筑人類命運共同體。