降息來了，存款該放哪

張程

市場利率下行已經越來越恐怖，進入4月中旬，小白熱衷的理財產品——互聯網寶寶類產品和銀行理財類產品的收益率都雙雙創歷史新低。互聯網寶寶類產品的7日年化平均收益率已經不到2%，僅略高于一年期銀行定期存款1.75%的收益率。銀行理財類產品收益率也跌破了4%，其中大型國有銀行理財產品平均收益率為3.6%左右。

然而市場利率的下行才剛剛開始。由于受到新冠肺炎疫情的影響，經濟增長承壓，中央已經多次在重要會議上強調要適當降準、降息。4月20日，新一期的LPR（貸款市場報價利率）迎來改革后的最大單次降幅，1年期和5年期以上貸款分別降息20BP（基點）和10BP。面對當前復雜的國內、國際環境，降息或將持續較長時間。

對于廣大老百姓來說，理財收益率普降將是大概率事件。但同時，貸款利率也將下降，對于個人消費和企業經營而言，這將是件好事。

市場利率持續下行

進入4月以來，互聯網寶寶類產品的收益率已經陸續跌破2%。寶寶理財的“鼻祖”余額寶7日年化收益率在4月9日跌破2%，至4月20日，收益率僅為1.859%。支付寶的老對手，微信零錢通的7日收益率也在持續下降，4月20日的收益率僅為1.804%。

從寶寶類理財整體方面來看，據融360大數據研究院采集的樣本為78只互聯網寶寶類產品的數據顯示，4月13日—4月19日，互聯網寶寶類產品平均7日年化收益率為1.88%，環比下跌14BP，連續9周下跌，并且創2020年最大單周跌幅，近9周共下跌63BP。

銀行理財產品方面，4月13日—4月19日，人民幣非結構性理財產品平均收益率為3.85%。從不同類型銀行來看，城商行理財產品平均收益率為4.03%，股份制銀行理財產品平均收益率為3.82%，國有銀行理財產品平均收益率為3.57%，各類銀行平均收益率均較前一周略有下降。

除了這兩種理財類產品，國債收益率也在不斷創新低。截至4月20日，1年期國債收益率已經只有1.2%左右，4個月前這一收益還在2.7%左右;5年期國債收益率2%左右，4個月前這一收益率還在3%左右。

對于小白投資者來說，互聯網寶寶類產品已經毫無吸引力，銀行理財還能慘淡經營。如果考慮到近幾個月來的CPI（居民消費價格指數）維持在5%左右，實際上放在余額寶和銀行里的存款是在貶值。

由于當前國內、國際經濟都較為疲軟，未來一段時間降息以刺激經濟將是大概率事件，因此市場利率的下行遠未結束。雖然CPI有望回落，但是剪刀差恐怕依然會存在。在這種情況下，投資者應該怎么辦呢？

樓市悄然升溫

4月16日，國家統計局發布了3月份70個大中城市的房價數據，環比出現微漲。根據數據，3月份70個大中城市中有38城新建商品住宅價格環比上漲，2月為21城。

值得注意的是，四個一線城市3月份的新房和二手房價格環比均出現了“微漲”的情況。其中尤為引人注目的是深圳，3月份深圳二手房環比上漲1.6%，新房環比上漲0.5%。除了深圳之外，熱點城市杭州3月份新房環比上漲1.4%，二手房環比上漲0.7%。

深圳和杭州的樓市一直都是人們關注的焦點。2015年底就是深圳樓市率先啟動，帶動全國樓市上漲。此次深圳、杭州樓市的異動再次引發了人們的關注。

不過從政策面來看，4月17日中央政治局會議再次強調要“房住不炒”，這也意味著樓市不大可能出現過度瘋狂的情景。此外，4月19日起，陸續有媒體曝出深圳樓市火爆背后是由于部分企業套取政府給予中小企業的疫情“貼息貸款”進行炒房。針對這個爆料，監管部門已經在跟進。在此之前，4月17日，浙江銀保監局對浙江兩家銀行開出罰單，兩家銀行被罰的理由分別是：消費貸被用于買房被罰和經營貸被用于買房被罰。顯然從監管層面，仍沒有放松對樓市的監控。尤其是部分熱點城市，一露頭就會被打壓。

總體而言，“房住不炒”的政策不松，期望通過投資樓市獲得超額收益恐怕不太現實。不過，在當前市場利率持續下行的情況下，尤其是消費貸利率日漸下行，最新一期的1年期LPR已經只有3.85%，遠低于平均房貸利率的5.5%。如果手上有余錢，又沒有什么特別好的投資標的，不妨提前償還房貸。

股市開戶人數暴漲

在實體經濟遭受重創，市場利率持續下行的情況下，A股似乎又有了熱度。

中國證券登記結算公司4月17日公布的最新數據顯示，3月新增投資者高達189.12萬戶，較2月份的89.54萬戶環比暴增111.21%。雖然3月份的新增投資者增長有一定的季節性因素，但是聯系到疫情之下全球股市普跌的特殊背景，這種增長還是有幾分特別。

從股市的漲跌來看，3月份受到疫情全球蔓延的不利因素影響，全球股市都出現了大跌。中國上證綜指從3000多點一度跌到2646點，美國道瓊斯指數最大跌幅接近三分之一，香港恒生指數也一度跌去兩成。在這種恐慌性大跌中，中國股市的開戶人數卻逆勢大漲，一方面是中國股民熱衷“抄底”的特性，另一方面原因也是資金沒有更好的去處。

不光開戶人數暴增，兩市成交額也要高于去年，其中在2月份和3月份均出現兩市成交額破萬億元的情況。這表明市場交易活躍。不過這種活躍也與股市的劇烈動蕩有關。受到疫情和外圍“黑天鵝”事件影響，農歷新年以來，股市持續下跌，使得不少人在密集調倉，這也帶動了兩市交易額的上漲。

總體而言，受疫情影響，國內需求疲軟，出口受阻，經濟基本面恐怕不容樂觀。在沒有經濟基本面支撐的情況下，股市能夠走出一條什么曲線，誰也說不好。

亂世黃金也“亂”

一直以來，黃金都被作為一種有效的避險資產，但是3月份，受到疫情的恐嚇，黃金價格同樣跳水。從3月9日美股熔斷開始，黃金連續下跌，創下1983年以來的最大單周跌幅。至3月19日，黃金累計下跌12%。其間，黃金一度跌至1450.9美元/盎司的歷史低點。

這一深幅下探讓將黃金作為避險資產首選的人們也開始迷茫了。

實際上，黃金像這樣幅度的大跌在歷史上并非首次。2008年，受國際金融危機影響，黃金慘遭拋售并跟隨美股大跌，累計跌幅超過30%。此前熱炒的“數字黃金”——比特幣，在全球性的危機面前也沒有避險的功能。3月8日起，比特幣開始上演“大雪崩”行情，至3月12日，比特幣最低跌至3915美元，較3月8日的高點9141美元，跌去了大半。

當真正的“恐慌”來襲時，似乎沒有什么能夠保值，什么東西都不如兌換成現金來得靠譜。所以當疫情在歐美引發恐慌時，連黃金也會跟著一起下跌。相反，美元在此期間就出現了強勢上漲。

從3月9日開始，美元指數迅速走升;到3月18日，美元指數在4年來首次突破了100的整數關口。

當然，美元的強勢也沒有持續太久。隨著美聯儲宣布實行量化寬松貨幣政策，美元的強勢地位也隨之削弱。現實情況是，當前全球經濟不景氣，多數國家的貨幣政策都會進入寬松階段，相應的市場利率也會下行。所以現金并不能保值，更別說增值。

相反，隨著全球負利率愈演愈烈，黃金作為傳統避險資產的價值會慢慢回歸。4月14日，國際金價觸及1785美元/盎司，創8年新高，一個月內上漲超過23%。

總體而言，由于經濟不景氣，貨幣政策偏寬松已成定局。在這種情況下，市場利率必然下行，而CPI即使回落，大概率也會保持在3%以上。事實的負利率時代即將到來。

政府降息的初衷是希望錢能夠流進實體經濟，或者用于消費。但3月份深圳、杭州樓市的躁動已經表明，一旦有機會，錢還是會慣性地流進樓市。因為對于投資者來說，黃金已經處在歷史高位，實體經濟受到疫情的影響十分艱難，缺乏基本面支撐的股市如風中柳絮般飄忽不定。

相比較之下，國內樓市上一波的漲幅經過近兩年的消化，已經相對安全。加之房子本身的實用性，買房似乎成了不錯的選擇。另外，由于市場貸款利率已經低于前些年的房貸利率，對于在高利率時購房的人來說，提前還貸也是不錯的選擇。老百姓的錢似乎還是圍著房子轉。