論套期保值在規(guī)避外匯匯率風險中的運用

摘要：自從我國施行了改革開放政策以后，我國發(fā)生了巨大的變化，社會經(jīng)濟快速發(fā)展，人們生活水平和生活質(zhì)量顯著提升。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，帶來了一系列的變化，其中特別明顯的變化就是匯率變動幅度變得更大了，我國社會經(jīng)濟主體很容易因為匯率的波動起伏造成一定的外匯損失。針對這種情況，我國一般都會采用套期保值的方式去有效防范外匯匯率風險，減少損失。本文對如何利用套期保值方式去有效規(guī)避外匯匯率風險進行了詳細的闡述并適當提出了一些建議，希望可以幫助相關(guān)的工作人員在實際工作中更好地利用套期保值規(guī)避風險。

關(guān)鍵詞：套期保值;外匯匯率風險;有效應用

中圖分類號：F832.6文獻識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）06-0041-03

自從改革開放以后我國發(fā)生了巨大變化，與國際進行了接軌，相應的外匯開始獲得了發(fā)展。在當前市場中，浮動匯率制已經(jīng)開始得到了全面的普及，在對外貿(mào)易中，國家的貨幣開始處于浮動的階段，如美元、日元、歐元等，造成了更大的外匯風險。作為社會主義國家，我國在滿足社會主義市場發(fā)展基本需求的過程中，所采取的是浮動匯率制度，這種制度在一定程度上增加了外匯風險，針對這種情況，最重要的就是采取有效手段減少甚至是規(guī)避外匯結(jié)算風險。

一、外匯匯率風險概述

國際上各國之間的經(jīng)濟交易之間，通過外國貨幣來進行計價的資產(chǎn)、債權(quán)、負債等無形貨幣，會因為匯率的變動而出現(xiàn)價值方面的漲跌，這種情況就稱之為匯率風險。目前，世界多數(shù)國家采用的都是浮動匯率制度，這種制度在后期進行債務結(jié)算時，經(jīng)常會由于匯率出現(xiàn)變動而帶來外匯風險，從而使得企業(yè)在國際貿(mào)易上出現(xiàn)經(jīng)濟損失。從2005年開始，中國對外就開始實施匯率浮動制度，是在滿足市場基本供求的基礎(chǔ)上，并參考一籃子貨幣對對外經(jīng)濟活動進行管理和調(diào)節(jié)。也是從2005年之后，人民幣在國際市場上的價值一直處于巨大波動的狀態(tài)，這也給中國對外經(jīng)濟貿(mào)易帶來了很大的匯率風險。如果匯率風險過大，那么我國企業(yè)在對外貿(mào)易過程中進行外幣結(jié)算時，會給自身帶來很大的經(jīng)濟風險，從而影響到自身的發(fā)展。因此，有效地避免匯率風險對于各國各企業(yè)的發(fā)展是非常有必要的，針對匯率風險各國紛紛采取了不同的規(guī)避措施，在種種措施中套期保值是其中最為有效的一種辦法，也是目前各國使用最為頻繁的外匯匯率風險規(guī)避措施。

二、運用套期保值的方法規(guī)避匯率風險的原理

1.外匯套期保值概念

外匯套期保值是一種對向的交易方向，是通過買入或賣出與現(xiàn)貨市場數(shù)量相同但交易方式相反的外匯期貨合約，來達到平倉的目的。能夠有效抵掉期貨交易所產(chǎn)生的虧損，并避免市場價格變動所帶來的外匯風險，降低企業(yè)的損失，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益，保障企業(yè)有足夠的資金進行發(fā)展。

2.應用套期保值的條件

從外匯套期保值的概念上來看，要想做到外匯套期保值，規(guī)避市場價格變動所帶來的外匯風險，必須滿足以下幾個條件。

（1）現(xiàn)貨市場價格的變動趨勢要與期貨市場價格的變動趨勢保持一致，這樣才能進行套期保值操作。

（2）期貨合約的約定時間臨近時，現(xiàn)貨市場的價格與期貨市場的價格將逐漸趨于相同。

（3）相關(guān)的現(xiàn)貨商品與標準化合約之間是具有一定的替代性的。

（4）套期保值要具有一定的可行性，不可因為錯誤操作而帶來更大的風險。

采用套期保值的方法主要作用在于，國際上的貿(mào)易中由于同一種商品在交割的時間上會存在一定的差異，加之各國在商品價格的制定上不同，在期貨合約到期之前，交易活動必須要確保完成貨物的交割，使得現(xiàn)貨與期貨價格變動的趨勢是相同的，讓現(xiàn)貨與期貨在價格變動上呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。按照這種方向進行操作，就能夠達到對沖的目的，以此來降低外匯匯率所帶來的風險。

3.套期保值的工具介紹

套期保值中所使用的工具主要有兩種，即期貨和期權(quán)。期貨主要用于場內(nèi)的交易過程中，具有保值成本低和信用風險低等優(yōu)點，而且期貨的流動性非常大，操作上效率會比較高。但是，期貨會占用大量的流動資金，需要進一步追加資金才能滿足對資金的需求。雖然通過期貨的操作可以降低價格變動所帶來的風險，但是卻無法得到有利于價格變動所帶來的益處。

以中國某汽車公司2014年的汽車銷售為例，該企業(yè)于2014年向美國售出1000輛汽車，在2014年12月簽訂了達成合作的合作協(xié)議，并于次年的6月份簽訂的付款合同，合同中明確1000輛汽車的付款金額為1000萬美元。汽車從售出到結(jié)款時間線較長，人民幣在國際上的匯率是一直發(fā)生變化的。該汽車公司擔心會因為人民幣匯率出現(xiàn)變動造成應收賬款出現(xiàn)損失，于是在期貨市場賣出美元來達到保值的目的。2014年12月份，國際上人民幣的匯率是1美元兌換6.2871元人民幣，到了2015年6月份1美元只能兌換6.1757元人民幣，人民幣在國際上的價值上升了。從現(xiàn)貨市場的價值來看，該汽車公司一共損失了111.4萬人民幣，但是由于該汽車公司在期貨市場賣出美元獲利111.4萬人民幣，兩者相抵，使得該汽車公司有效地避免了由于人民幣匯率出現(xiàn)變動而遭受的損失。

期權(quán)相對于期貨來說，所占用的流動資金比較少，不需要后期追加資金，所帶來的追加資金風險較小，而且可以有效地避免商品價格變動所帶來的風險，從而可以獲得有利價格變動所帶來的利益。但是，期權(quán)保值的成本比較高，在交易的過程中還會產(chǎn)生比較高的信用風險。兩者相比較各有各的優(yōu)缺點，這就需要在實際的套期保值操作中根據(jù)具體的情況采用合適的工具，以大大減少外貿(mào)交易中所遭受的匯率風險。

三、運用外匯套期保值的方法規(guī)避匯率風險的具體操作

1.選擇操作方法

在利用外匯套期保值方式去減少甚至是避免外匯風險時并不是隨意進行的，應當要根據(jù)具體的實際情況去選擇合適的外匯套期保值方法，具體的操作方法有以下兩種情況。

（1）期權(quán)合同法。期權(quán)主要是在買賣雙方所簽訂的外匯合約，是以期權(quán)市場上的某種貨幣進行交易的。期權(quán)是一種可以進行交易的選擇權(quán)，買賣雙方可以進行權(quán)利買賣。

（2）期貨交易合同法。期貨交易合同法主要指的是期貨交易者根據(jù)我國市場規(guī)定的合約金額和交割時間、交易幣種在某一個確定場所內(nèi)部進行的外匯交易，在進行外匯交易時要嚴格根據(jù)已經(jīng)確定的數(shù)量和價格進行交易和對沖，在此過程中需要嚴格根據(jù)標準化原則進行。遠期外匯合同法和期權(quán)合同法兩者之間有很大的差異，不論是在交易內(nèi)容上還是在具體的保證金數(shù)量上，又或是在合約權(quán)力上都是不一樣的。在期權(quán)合同法中，期權(quán)交易者可以根據(jù)當前我國市場上的匯率變動情況去選擇是否履行這個合約，而在遠期合同法中則不行，遠期合同法必須要遵循匯率履行合約。這兩種交易合同法都有自己的優(yōu)勢和不足，在進行套期保值操作時，應當將遠期外匯合同法和期權(quán)合同法進行結(jié)合，這樣則可以有效提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，有效規(guī)避外匯風險。遠期外匯合同法和期權(quán)合同法這兩種適用的情況是不一樣的，工作人員在工作時一定要對當前市場外匯情況進行詳細的考察分析，然后根據(jù)實際情況去選擇合適的方法。

2.應用套期保值方法的操作過程

（1）制定保值策略。不同的企業(yè)所遭受的外匯風險程度是不一樣的，相應的在采用套期保值進行規(guī)避風險時選擇的套期保值方法也是不一樣的。在具體選擇套期保值方法時，工作人員需要對企業(yè)面臨的外匯風險程度進行仔細的了解以及分析，然后根據(jù)其具體的風險程度去制定合適的策略。

（2）進行風險的量化。為了能夠達到風險管理的目的，能夠及時減少甚至是避免外匯風險，需要選擇最佳的保值方法，在此過程中，相關(guān)工作人員就需要采取有效的措施做好量化工作，根據(jù)其量化去選擇合適的套期保值方法。

（3）優(yōu)化套期保值方案。經(jīng)過上述的操作后，工作人員制定好了保值方案，而保值方案的確立并不代表就萬無一失了，在實際的操作過程中經(jīng)常會出現(xiàn)因為保值成本而影響到套期保值方案具體的實施效果，因此為了保證套期保值方案具體的實施效果，有必要采取一定的措施對套期保值方案進行優(yōu)化，保證該方案能夠順利實施。套期保值方案確立后還會因為其他因素實施效果受到影響，因此需要隨時對套期保值方案進行優(yōu)化，不斷提高套期保值方案的實施效果。

（4）風險控制及保值的跟蹤分析。在利用套期保值方案去減少甚至是避免外匯風險時，為了能夠確保套期保值的效果，相關(guān)工作人員在套期保值方案制定好以后，不能就放任不管，還需要定期去跟蹤套期保值方案的實施效果，及時分析相關(guān)的數(shù)據(jù)，然后去發(fā)現(xiàn)套期保值方案中存在的各種問題和風險，如果工作人員發(fā)現(xiàn)了問題，那么就需要對其進行及時修正，確保套期保值應用的效果，規(guī)避風險。套期保值方案實施過程中會受到很多因素的影響，有本身企業(yè)的影響，也有國外外匯的影響，還有我國市場匯率波動的影響，在套期保值方案實施過程中也需要進行定期跟蹤，確保套期保值方案實施中沒有受到這些因素的影響。

（5）評估套期保值方案的效果。對套期保值方案進行評估的主要目的就是為了能夠完善保值方案的思路和方法，確定套期保值方案的有效性和可實施性。而當前我國現(xiàn)存的套期保值評估體系不夠完善，評估效果不佳，為了能夠提高評估效果，工作人員需要建立起相對完善的保值效果評估體系，以此去檢驗和提升保值效果。

利用套期保值的方式可以有效的減少甚至是規(guī)避風險，但是在應用期權(quán)或是在外匯期貨時利用套期保值進行規(guī)避風險時，很容易出現(xiàn)失誤，有可能期貨和現(xiàn)貨這兩個市場都會出現(xiàn)經(jīng)濟虧損的情況。針對這個情況，可以看出套期保值并不是萬無一失的，套期保值也存在著極大的風險性，為了能夠有效控制風險、規(guī)避風險，就需要建立一個更加全面的內(nèi)部監(jiān)督體系和風險管控體系。除此之外，在利用套期保值進行風險規(guī)避時，套期保值工作人員的素質(zhì)也十分重要，對套期保值效果有著很大的影響。如果進行套期保值的工作人員素質(zhì)不高，在進行該工作時很容易受到金錢的誘惑做出違規(guī)的事情，除此之外，工作人員的工作能力也對套期保值效果有著很大的影響，如果工作人員能力不足，就很難為企業(yè)選擇合適的套期保值方法。因此一定要對相關(guān)工作人員進行定期培訓，提高工作人員的工作能力，還要提高工作人員的工作素養(yǎng)，避免有不法分子利用套期保值的名頭做一些投機取巧的交易。

企業(yè)在利用套期保值減少甚至是避免外匯風險時，套期保值效果會受到多種因素的影響，效果大打折扣，對此需要采取有效的措施提升套期保值效果。在此過程中除了上述的幾種措施外，相關(guān)工作人員還需要積極吸取前人的經(jīng)驗，還可以向外國進行學習，不斷提升自己的能力，提高套期保值效果。

以日本某豐田汽車公司為例，某年該汽車公司向美國銷售了1000輛汽車，于3月份簽訂了半年付款合同，合同中明確付款金額為1000萬美元。但在此過程中，該汽車公司共損失1000萬日元。3月份日元的外匯匯率是1美元兌換108日元，而到了9月份，1美元只能兌換107日元，如果美國在3月份付款，那么該汽車公司可以收到貨款108000萬日元，但如果9月份付款，該汽車公司只能得到107000萬日元，損失了1000萬日元。為了能夠有效避免這一損失，該汽車公司選擇在外匯市場用10萬美元進行套期保值操作。

豐田公司在3月份合同簽定之日起即在外匯市場上以USD/JPY=1∶108.00的匯價賣出100手外匯合約（沽出美元兌日元），并于9月份汽車交貨付款日，按當時市場匯價買進平倉。平倉價為1∶107.00，則：（108.00-107.00）÷108.00×100000×100=92592.59美元，折成日元為1000萬元。現(xiàn)貨貿(mào)易中由于匯率波動使企業(yè)損失1000萬日元，外匯市場中企業(yè)套期保值獲利1000萬日元。盈虧相抵成功地規(guī)避了外匯市場貿(mào)易上的風險，套期保值成功。

四、結(jié)語

總之，在規(guī)避外匯匯率風險方面，套期保值具有一定的可行性。雖然套期保值在規(guī)避外匯匯率風險方面發(fā)揮出了重要作用，但是在我國的實際應用中還是存在著很多問題，影響了套期保值實際操作的效果。國際貿(mào)易活動中所產(chǎn)生的外匯匯率風險主要是指外匯價格變動所產(chǎn)生的風險，各國為了能夠在國際市場上站穩(wěn)腳跟，提高自身的市場競爭力，必須要有效地規(guī)避外匯匯率風險，為自身創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。這就要求工作人員在外貿(mào)交易中能夠有效地利用套期保值來規(guī)避外匯匯率風險。并在后期的工作中不斷加強對套期保值的研究，以便能夠更加熟悉套期保值的操作流程，以更好地發(fā)揮套期保值的效果。

參考文獻：

[1]張峻輝.論套期保值在規(guī)避外匯匯率風險中的運用[J].財經(jīng)界（學術(shù)版），2017，（5）：63～64.

[2]孫丹丹.論套期保值在規(guī)避外匯匯率風險中的運用[J].財經(jīng)界（學術(shù)版），2019.

作者簡介：

袁程林，供職于中電太極（集團）有限公司，中級會計師;研究方向：財務管理。