全球永續債發行經驗及啟示

單建軍

（中國人民銀行襄陽市中心支行，湖北襄陽 441022）

一、永續債概述

企業融資通常包括債務融資或股權融資。從權利和義務的角度來看，債券持有人是公司的債權人，享有民法規定的權利;股票持有人是公司的股東，享有公司法規定的權利和義務，如利潤和分享剩余財產的權利。與此同時，債務和股權之間存在一些融資工具，例如永續債和優先股等混合資本證券。永續債是指沒有明確到期或期限很長（通常超過30年）的債券。永續債的投資者不能在某個時間點收到本金，但可以定期收到相應的利息。

張繼強等（2013）認為，永續債往往被計入權益而不是負債，其靈魂是“債券之名，權益之實”。姬江帆等（2015）認為，國際永續債的發展能夠滿足發行人和投資者的共同利益，才得以持續發展。永續債既要迎合發行人計入權益的要求，也要滿投資者對長期限、高收益產品的需求。楊冰等（2016）認為，發展永續債可以補充銀行等金融機構的資本金、非金融企業的項目資本金和受限企業發行債券等。李鵬飛（2017）認為，永續債投資者面臨的風險，既有一般債券的共同風險，還要面臨票面利率重置和清償順序被延后等特殊風險。永續債發行要增加事先約束和交叉保護等投資者保護條款。吳慧芳（2018）認為，永續債具有債權和權益雙重屬性，在對永續債的分類認定中需要明確永續債屬性界定標準，不管是個別報表層面還是合并報表層面都需要根據企業經濟業務實質進行歸類。……