關注三個因素，采取三種策略

張昌華

今年下半年，根據國內外經濟形勢和A股市場的實際情況，筆者打算采取如下應對策略。

關注三個因素

一、關注全球抗“疫”形勢和復工復產經濟恢復情況。疫情的蔓延和擴散對全球就業、經濟形勢的影響是巨大的，目前國內疫情防治雖然取得重大戰略成果、正常生產生活秩序逐步恢復，但在世界其他國家和地區，疫情尚未得到完全控制，全球生產生活秩序全面恢復正常可能還需要相當長一段時間。疫情不僅對今年世界經濟造成嚴重沖擊，而且在今后相當長的一段時間內，會對人們的思維和經濟增長方式、經濟結構調整帶來深刻影響，也必然對全球資本市場的即期和預期產生較大影響。

二、關注A股改革開放的推進和實施情況。事物變化的根本原因是內因。增加A股市場抵御外部風險的能力，讓市場健康可持續發展的根基是市場本身的制度建設。去年以來，監管部門采取了取消外資股比限制、取消境外機構投資者額度限制等一系列措施進一步擴大金融、證券領域的對外開放，國際市場的MSCI指數、富時羅素指數也不斷擴大A股納入的權重，A股市場在科創板進行注冊制試點的基礎上，推進創業板的注冊制改革和新三板的轉板改革，這些無疑將對市場產生新的全方位的影響。如果在這些改革措施的具體實施過程中，堅持用公平的市場原則進行規范和監督，真正對欺詐發行、虛假陳述、內幕交易、操縱市場等違法行為零容忍，把解決實體企業特別是科技創新型企業的資金需求和新股發行節奏相結合，則市場健康可持續發展可期。

三、關注市場走勢的結構性變化。市場走勢受到內外部多種復雜因素的影響，這種影響必然從市場走勢的技術層面反映出來，多數情況下往往先于實體經濟提前反映。筆者認為，在全球疫情沒有完全得到控制、世界經濟衰退、新增入市資金不足的情況下，市場存在較大的不確定性，能否走出趨勢性反轉行情尚待進一步觀察，估計較長時間出現結構性行情的可能性較大，很多時候都是消費股和金融股此消彼漲的“輪流唱戲”，指數上下震蕩波動不大。投資者需要密切關注市場的結構性變化，精選個股。

采取三種策略

在下半年的具體操作上，對市場要常懷敬畏之心，按照價格符合價值的思維，筆者打算采取以下操作策略：

一、守住“基本盤”。今年國家的重點工作是“六穩”、“六保”，穩住經濟的基本盤，穩就業、保民生、促消費。因此對于下半年的投資，根據當前國內外復雜的經濟形勢和市場環境，我們也要有自己的“基本盤”。不管市場內外部形勢如何變化，最終經得起考驗和檢驗的還是企業的質地和對投資者的回報能力。是金子總會發光，價格低于價值必定會上漲，價格高于價值終究會下跌。對行業符合產業政策、有持續增長潛力、估值低分紅回報率高、當前和今后一段時間內經受疫情沖擊小、中長期成長性依然看好的股票，比如銀行股、能源股、水務環保股、新基建股等，可作為申購新股的市值“基本盤”配置，并適度進行波段性操作，降低持倉成本。

二、關注“創新盤”。對成長性好、股價彈性強的科技創新類品種，比如5G、芯片、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端制造、生物醫藥等股票，耐心等待其調整到合理估值區間時，在控制倉位的前提下分批買入。

三、規避“風險盤”。1.對那些機構抱團大幅炒高的股票采取觀望的態度;2.規避產能嚴重過剩、增長速度逐年下滑、分紅能力差的股票;3.除已經進行實質性資產重組、基本面正在發生重大改變、流通盤適中、股價處于較低位置的題材股外，對那些連續兩年虧損、流通盤大重組需要資金量大、重組難度高、存在退市風險的股票采取避而遠之的態度，特別是在科創板創業板試點注冊制、新三板轉板制度落地、新股源源不斷發行的情況下，那些質地較差的股票估值將會不斷下移，面值退市股將不斷增加。這方面的風險，投資者應該提前做好防范，在確保資金安全的前提下，爭取下半年獲得較好的投資收益。