近期大盤走勢沉悶糾結原因何在？

聶方紅

近期，處于疫情中心和種族歧視抗議浪潮雙重旋渦里的美股走出V型反轉行情，納斯達克指數更是創了萬點新高。而我們的A股，卻絲毫不受外盤的影響，一直在反復震蕩徘徊，一步三回頭，滬指3000點遲遲拿不下來，看著要向上突破了，它卻回調下來，該漲不漲;覺得要破位了，它又拉起來，該跌不跌，走勢既磨嘰又沉悶，普通投資者普遍感覺很難操作，追漲怕套，殺跌又很容易踏空。為什么大盤會出現這種沉悶糾結的走勢狀況呢？

一、宏觀經濟形勢復雜多變。A股系統性影響非常強，個股特立獨行總體比較難，牛市一來，雞犬升天，熊市降臨，哀鴻遍野。特別是前幾輪牛熊過程，大盤趨勢一旦確立，九成以上的個股都會跟著趨勢走，這也是投資者總在盼牛市的原因。雖然這些年股指受少數權重股的影響，沒有真正體現國民經濟的晴雨表的作用，但如果經濟狀況不好，宏觀環境復雜，股市肯定沒有高歌猛進的底氣。就當前宏觀經濟形勢來看，最困難最悲觀的時段已經過去，不斷回穩走強應該是大趨勢，A股市場健康發展的前景不容置疑。

然而，疫情與美國因素對今年經濟增長的影響確實還無法準確判斷，后續的變化可能比較復雜。這個時候，無論是機構還是個人投資者，風險偏好都會降低，生怕遇到突發系統性風險和黑天鵝，更害怕接到最后一棒，成為站崗者。這樣大家的追漲意愿都不強，進而上漲就很難連續放量，大盤漲起來就會猶猶豫豫、磨磨唧唧。

二、指數權重結構的影響。有關上證指數十年不漲、指數失真的問題近期成為市場討論的熱點。實事求是地說，指數點位確實十年徘徊，但總市值完全今非昔比，基本與GDP擴張同步，2000年我們的GDP是10萬億，去年到99萬億，增長近10倍，同期上證總市值也由2000年的3萬億擴大到去年的35萬億。那么問題出在哪里呢？出在占指數權重大的股票長期不漲，漲得好的股票大多指數權重不大。

從自身看，上證指數中權重大的是兩桶油、四大行和少數中字頭大塊頭公司，這些企業基本上都是盤子大、成長性一般的傳統行業，它們最大的特點就是穩，上下幾分錢可以折騰一天，一年到頭很難有幾次吸引眼球的表現，它們不漲，大盤基本漲不到哪里去，它們不跌，大盤也不會跌到哪里去。對比來看，我們股市占指數權重大的是金融、工業，而美股占指數權重大的為信息技術、醫療保健，完全是傳統產業與新興產業的差別。加上我們計算指數運用的是總股本、新股納入指數時點也存在問題，單純從指數計算這幾年基本上沒有什么收益。

要解決這個問題，滬深市場指數編制必須進行改革，要適應經濟轉型發展、高質量發展的要求，提升新經濟、新興產業的比重，降低傳統產業、傳統經濟的比重，盡可能以流通股本作為計算指數的基礎，定期進行樣本調整，真正把能代表市場未來發展方向、當代經濟水平的好公司納入進去，讓指數能及時反映中國經濟發展的實際、能反映上市公司的總體狀況。那樣，指數失真的煩惱也許就沒有了，晴雨表的功能就體現出來了，指數也就不會長期磨嘰了。

三、分化走勢的壓力。去年以來，隨著注冊制的推行、市場的開放、退市制度的進一步完善，A股市場的走勢呈現出與過去不太一樣的特征，那就是好股票越來越貴、差股票越來越便宜和無人問津，每天都有很多股票漲停，也有一些股票跌停，百元股隊伍與一元股甚至跌破面值股票的隊伍都在擴容。

有研究機構統計，近一年來，滬深3500多只股票中，上漲的只有1523家，下跌的達2032家，兩極分化成為常態。而且低價股概念炒作來得兇、去得快，要么買不到，要么買到就是套。好股票太貴，便宜股票又不好，普通投資者面臨一個參與難的問題。大家都在圍繞大消費、新科技、核心資產打轉轉，一旦漲過頭泡沫破裂，踩踏的風險也非常大。由此，買不買、買什么都會顧慮重重，沒有一鼓作氣往上做的勇氣。

四、市場供需的問題。指數漲不上去，投資者大多歸結于新股發行太多，資金跟不上，所以很多時候新股發行數量與節奏成為管理層平抑市場波動的工具。然而，真正影響市場健康發展的主因并不是供給總量問題，而是供給結構問題。也就是說，市場中真正具有成長性的好公司、大公司、新公司太少，問題公司、差公司太多，市場優勝劣汰機制作用發揮不夠，問題公司、績差公司市場出清太慢，影響了投資者的情緒。

投資是一個長期的過程，是時間的朋友。面對沉悶的大盤，投資者千萬不要氣餒，更不能放棄。首先要堅定中國經濟、中國股市中長期向好的信心。相信隨著宏觀政策的不斷發力、新舊動能的不斷轉換，市場優勝劣汰機制作用的不斷發揮，經濟高質量發展會提供更多更好的投資機會，滬指3000點更不會成為高不可攀的點位。

其次要堅守價值投資、長期投資的理念。不在乎一時的漲跌，不去炒概念，圍繞支撐中國經濟下一輪發展的核心資產、新動能去選股買股，把新科技、新消費、新業態、新經濟這些文章做深做精做細。

再次要堅決摒棄賭博心態、一夜暴富心理。在大盤沒有方向時，不要高倉位，更不能滿倉，萬一弄反了方向虧錢事少，搞壞心態事大。看不懂的時候休息也是一種好的投資策略。

最后要堅持好行業、好公司、好賽道、好老板的研究思路。把精力放到上市公司的基本面分析上，多做同行業對比分析，多看企業的發展趨勢，買前把功課做足、把風險排查到位，看準了的，就不要過多在乎大盤的漲跌，該出手時就出手。