松井股份：致力于成為新型功能涂層材料的領導者

子鑒

5G和車聯網時代高端消費類電子、乘用汽車產品兩大領域將迎來巨大發展機遇，其背后的新型功能涂層材料行業也將進入快速發展期。上周科創板掛牌的松井股份就是新型功能涂層材料行業的佼佼者。

松井股份成立于2009年，是一家以高端消費類電子和乘用汽車等高端消費品領域為目標市場，為客戶提供涂料、特種油墨等多類別系統化解決方案的新型功能涂層系統解決方案提供商。公司采取“交互式”自主研發、“定制化柔性制造”的模式，終端客戶覆蓋亞洲、美洲、歐洲等地區，基本實現對下游目標市場業務的全覆蓋。

在高端消費類電子領域，公司產品覆蓋手機、筆記本電腦、可穿戴設備、智能家電四大類細分市場，并形成涂料、特種油墨等多類別、一體化的產品體系結構。已成功進入蘋果、谷歌、MOTO、PHILIPS、亞馬遜、三星、華為、小米、VIVO等國際知名終端品牌供應體系，并與其建立了相對穩定的業務合作關系，公司是少有的可與阿克蘇諾貝爾、PPG等國際巨頭展開同臺競爭的涂層材料民族企業。

在乘用汽車（零部件）領域，公司依托高端消費類電子領域積累的技術和品牌影響力，成功實現突破，已進入吉利、廣汽、上汽通用五菱、法雷奧等國內外知名整車及零部件企業供應體系。

營收規模四年增長近兩倍，凈利潤復合增速達79.8%。

近幾年受益于下游應用領域的發展、產品應用領域的開拓以及公司新產品的開發，公司來自蘋果、華為、小米等客戶的訂單大幅增加，公司進入高速增長期。2016-2019年，公司營業收入由1.57億元，增長到4.55億元，復合增長率達42.57%，同期凈利潤由不足1600萬，增長到近9300萬元，復合增速高達79.8%。

同時，伴隨著公司產品應用拓展和產能利用率提升，公司盈利能力進一步增強，凈資產收益率逐年走高，由2016年的6.53%增長到2019年的26.17%，同期公司產品毛利穩定在54%左右較高水平。

持續研發投入積累技術和產品優勢

松井股份重視研發，堅持“技術的松井”定位，始終將技術研發作為公司業務發展的驅動力。報告期內公司研發投入持續增加，2017-2019年公司研發投入增加超過一倍，研發投入占營業收入的比重一直維持在9%以上，遠高于國內外同行業企業。

公司共擁有3項行業領先的核心技術、4項行業先進的核心技術。在高端消費類電子領域，公司的系列有機硅手感涂料技術、3D玻璃感光油墨技術具有行業領先性;系列PVD涂料技術、系列UV色漆、系列水性涂料技術具有行業先進性。在乘用汽車領域，公司的乘用汽車車燈防霧樹脂及涂料技術具有行業領先性，乘用汽車零部件PVD涂料技術具有行業先進性。報告期內公司核心技術對應產品收入占比分別達到89.41%、91.28%、93.74%。

行業增長紅利疊加 市占率提升未來增長空間可期

高端消費類電子和乘用汽車是未來極具發展空間的兩大領域。根據IDC的預測數據，2023年全球智能手機出貨量將達15.20億臺，可穿戴設備出貨量預計將增至4.82億部。同時，智能廚衛、智能音響等智能家電市場在5G及物聯網的驅動下也將進入新的爆發期。乘用汽車板塊，在當前市場在不斷追求汽車智能化、輕量化及個性化裝配驅動下也具有很大的發展前景。下游兩大領域的發展將給新型涂層材料市場帶來巨大的增量。

存量方面，以華為、小米等為代表的國內品牌市場競爭力顯著提升，有利于以松井股份為代表的國產供應商獲取更大的市場份額。報告期內，公司3C等高端消費類電子涂料產品市場，全球市場占有率從2017年的2.76%，提升到2019年的6.37%左右。國內市場占有率則從4.66%提高到10.33%，已經超越了部分同臺競爭的國際巨頭。

公司在乘用汽車新型涂層材料領域，已經成功實現技術和市場突破，已進入吉利、廣汽、法雷奧等整車企業供應體系，未來滲透率有極大的提升空間。而乘用車新型涂層材料市場規模是高端消費電子涂料市場規模的2-3倍，未來隨著公司在汽車涂料領域產品滲透率提升，營收與利潤規模有巨大成長空間。

與此同時，公司未來募投項目產能投產將大幅增加公司涂料、特種油墨兩大類新型功能涂層材料產品供應能力，環保型膠黏劑項目量產及未來特種樹脂的研發與生產投入，公司產品品類將進一步豐富，公司通過品類拓展和延伸也將獲得巨大的增量市場。