5月份外貿進出口同比回落出口增長1.4%

摘要：6月7日，海關總署發布數據顯示，今年前5個月，我國貨物貿易進出口總值11.54萬億元，比去年同期下降4.9%，降幅與前4個月持平。其中，出口6.2萬億元，下降4.7%;進口5.34萬億元，下降5.2%;貿易順差8598.1億元，減少1.2%。5月份，我國外貿進出口2.47萬億元，同比下降4.9%;其中，出口1.46萬億元，增長1.4%;進口1.01萬億元，下降12.7%;貿易順差4427.5億元，增加60.6%。

中信證券：我們認為由于“補訂單”和“補交貨”帶來的擾動，5月延續了我們此前強調的疫情對外貿供需端非對稱影響的邏輯。典型商品的出口增速變化也能驗證上述觀點。向后看，隨著海外復工復產的進行，“補訂單”和“補交貨”效應減弱，預計出口繼續回落;進口一方面因價格拖累減輕和海外供應能力的回升得到提振，但另一方面也受到出口回落帶來的原材料和半成品進口減少的拖累?？傮w來看，后續進出口增長將繼續承壓。

中金公司：近期防疫物資出口增速加快，對我國出口貢獻較大。歐美在疫情尚未得到完全控制之時就已經開始復工復產，加上推出大規模財政和貨幣政策救助方案，都有利于外需企穩回升。目前看來，全年出口增速可能好于我們此前預期。未來需要關注是否會出現第二波疫情，同時也要關注貿易摩擦和地緣政治方面的風險。

華泰證券：外需下行引發的出口訂單萎縮暫未體現在出口數據上，我們判斷或從6月份數據開始逐漸反映。研判未來出口趨勢，市場的邏輯推演與傳統前瞻指標遲遲沒能得到數據驗證，但我們認為，海外疫情尚未完全受控，至少未來一兩個季度，主要經濟體需求仍存下行壓力，大概率仍會在我國出口數據上有所反映。韓國出口金額5月同比-23.7%，下滑較為嚴重，說明全球外貿需求下行壓力切實存在。經同比百分化調整后的各國制造業PMI，除我國5月份降幅有所收窄外，美、歐、日、韓均較前值繼續下行，未來應對外需下行壓力仍是經濟工作重要議題之一。但同時，對GDP形成貢獻的衡量指標應是“出口-進口”的凈出口，我們認為我國仍將繼續維持貿易順差格局。

平安證券：短期展望，出口仍將承壓。一方面海外需求萎縮的負面影響仍未完全體現，另一方面5月防疫物資對出口拉動超過5個百分點，隨著海外更多國家復工復產，防疫物資對出口的貢獻可能正在接近峰值，出口數據最差的時刻還未到來。進口方面，隨著國外的復工復產，國內需求的持續改善，進口增速將震蕩修復。

浙商證券：5月內需快速修復背景下，進口繼續低迷，印證了外供不暢對進口數據的壓制作用。我們認為，未來出口仍無須悲觀，三大邏輯是主要支撐，防疫物資出口的拉動作用短期仍會持續，海外經濟復蘇有利于修復外需，在全球產業鏈和供應鏈重塑過程中，中國領先性復蘇利好我國出口。

——摘自中金公司宏觀經濟研究報告