速讀

2020年6月6日，北京消費季在王府井大街正式啟動。銷售員、快遞小哥、外賣小哥等社會各界代表一同推開象征著北京重啟消費“快進鍵”的大門。 據主辦方介紹，“新消費·愛生活——北京消費季”將從6月持續至年底，貫穿端午節、七夕節、暑期、開學季、國慶節、中秋節等多個重要促消費節點。北京市即日起陸續發放122億元消費券，并發布北京市促進新消費系列政策，舉辦400余項重點活動。

CPI漲幅繼續回落

有效供應量增加

《人民日報》報道，國家統計局6月10日發布的5月全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）顯示，CPI同比上漲2.4%，漲幅比上月回落0.9個百分點;PPI同比下降3.7%，降幅比上月擴大0.6個百分點。1-5月平均CPI比2019年同期上漲4.1%。與2020年4月相比，5月CPI環比降幅收窄。5月，國內疫情形勢總體穩定，復工復產、復市復業有序推進，市場供需狀況進一步好轉，CPI環比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1個百分點。其中，食品價格環比下降3.5%，降幅擴大0.5個百分點，影響CPI下降約0.78個百分點，是帶動CPI下降的最主要因素。國家統計局城市司高級統計師董莉娟分析，5月各地自產鮮菜大量上市，價格環比繼續下降12.5%，降幅擴大4.5個百分點;生豬產能進一步恢復，豬肉供給持續增加，加之氣溫升高，消費進入淡季，價格環比繼續下降8.1%，降幅擴大0.5個百分點;雞蛋和鮮果供應充足，價格也繼續分別下降4.8%和0.8%。5月非食品價格由上月環比下降0.2%轉為持平。“疫情對主要農副食品生產、運輸、銷售產生的沖擊性影響已基本退去，市場有效供應量明顯增加，市場流通秩序良好，大多數食品價格在穩定回落。”中國宏觀經濟研究院市場與價格研究所研究員郭麗巖認為。“當前，CPI運行中樞的穩定性在逐步增強，反映出總供給與總需求處于動態平衡的良好運行態勢。”郭麗巖表示，展望全年物價總水平變化趨勢，CPI同比增速將持續運行在合理平穩區間，受翹尾收窄的影響，下半年比上半年同比增速將有明顯下降。

社融增量達3.19萬億元

“寬信用”正在形成

《經濟參考報》報道，央行10日公布的數據顯示，5月人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元。初步統計，5月社會融資規模增量為3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元。5月末，廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點。金融數據基本符合市場預期，體現了金融對實體經濟的支持力度增強。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，5月新增人民幣貸款1.48萬億元，比2019年同期多增近3000億元，對實體經濟恢復發展形成支撐。貸款結構也有所改善，中長期貸款占比有所上升，隨著近期住房和汽車銷售回暖，居民部門貸款開始回升。環比來看，5月新增人民幣貸款比4月少增2200億元。東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，主要原因是新增票據融資和非銀貸款較4月明顯縮量，其中，或因近期央行加大對資金空轉套利的監管力度，5月票據融資環比少增2324億元。5月新增社會融資規模達到3.19萬億元。新網銀行首席研究員董希淼分析稱，5月社會融資規模增長較快，重要原因在于地方政府加杠桿力度加大。財政部數據顯示，5月地方債發行13025億元，創地方債單月發行量新高。加上國債、一般債發行，政府債券凈融資規模快速增長，推動社會融資規模增長較快。“5月信貸和社融增速依然保持較高水平，一方面，說明隨著疫情趨于平穩，企業復工復產加快，實體經濟恢復情況較好;另一方面，表明金融機構對實體經濟支持服務力度加大，‘寬信用狀態正在形成，融資難等問題得到有效緩解。”董希淼說。另外，5月廣義貨幣（M2）同比增長11.1%，仍然保持高速增長;狹義貨幣（M1）同比增長6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和3.4個百分點。董希淼說，這表明隨著前期一系列“寬貨幣”政策落地實施，穩健的貨幣政策更加靈活適度，市場流動性更加合理充裕。溫彬表示，下階段，隨著復工復產、復商復市全面推進，企業信貸需求將不斷增強，要繼續強化逆周期調控，加快推進特別國債、地方政府專項債的發行及資金運用到位，落地實施直達實體經濟的貨幣政策工具，更加精準高效地支持中小微企業等經濟社會恢復發展中的薄弱環節。在流動性較為充裕的同時，要加大對資金流向的監控力度，確保不發生空轉套利和脫實向虛，切實引導資金流向實體經濟所需領域。王青表示，雖然近期企業債券和票據融資有一些波動，但人民幣信貸、政府債券融資的大幅多增將抵消這一影響，6月社融存量和M2增速還有進一步上升空間。

黃奇帆

中國已跳過了中等收入陷阱

中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆近日表示：當今世界仍有五個“不會變”：一是全球化大趨勢不會變。從10年、20年、30年長周期時間來看，全球化總是在越來越深入、螺旋式的發展過程中，在克服問題的過程中得到新的發展。即使是在上個世紀五六十年代，美蘇冷戰時期，也不是沒有全球化，而是基于美蘇兩個陣營的各自及相互的全球交往。二是世界經濟中心東移的大趨勢不會變。因為亞洲的抗災的復蘇能力比歐美的強。不管是我們國家的體制還是亞洲其他國家的體制，亞洲人的文化和抗災能力比較強。三是新科技革命對世界的變革的大趨勢不會變。新科技革命對世界帶來的變革性拉動，不會因為新冠疫情、新冠病毒肺炎而終止、而改變。5G基礎上的大數據、云計算、人工智能、物聯網、新能源、新的生命科學，這些對人類經濟社會發展帶來的顛覆性的變革、對未來的生產力的拉動，將是極其巨大的、革命性的。四是中國進一步改革開放的大趨勢不會變。近日，海南自由貿易港總體方案公布，傳遞的信號正是中國進一步改革開放的大趨勢不會變。五是中國經濟內在的巨大活力、潛力的格局不會變。中國14億人口的潛力，潛在的經濟活力和發展的余地、空間還是非常大的，還沒到增長的極限。一般來說，國家的發展在人均GDP由3000美元到1萬美元有個中等收入陷阱，一旦跳過這個門檻達到人均GDP 1萬美元，往3萬、4萬美元將是比較平坦的階段;而一旦過了人均5萬、10萬美元以后，會遇到增長的極限，增速會放緩。中國現在正好跳過了中等收入陷阱，進入了1萬至3萬美元的發展階段，后面有足夠的發展空間。假設未來15年翻一番至2萬美元，再下一個15年翻半番為3萬美元，那么到2050年GDP規模可能達到42萬億美元。所以在這個意義上，中國發展的潛力、空間很大，我們自身的內循環就可以把中國經濟正常的拉動百分之幾的增長，而且還可以拉動周邊國家、國際社會，包括歐美，給它們一個空間，讓他們出口到中國來，也是幫別人一起發展。

經合組織預測

世界經濟萎縮6%或7.6%

《經濟參考報》報道，經濟合作與發展組織（經合組織）6月10日發布經濟展望報告，就新冠肺炎疫情得到控制和第二波疫情在2020年年底前暴發兩種假設，提出不同經濟前景預估。報告說，疫情引發近百年來最嚴重的經濟衰退，盡管目前各國逐步放寬防控措施，世界經濟復蘇之路仍充滿不確定性。報告預測，如果2020年年底前出現第二波疫情并導致各地再次采取隔離限制措施，2020年世界經濟將萎縮7.6%，2021年將增長2.8%;如果第二波疫情得以避免，2020年世界經濟將萎縮6%。經合組織表示，歐洲國家采取的隔離限制措施對經濟影響尤為嚴重，在2020年出現第二波疫情的情形下，歐元區經濟預計下跌11.5%;在未出現第二波疫情的情形下，歐元區經濟跌幅預計超過9%。此外，如出現第二波疫情，2020年美國和日本經濟降幅預計分別為8.5%和7.3%;如未出現第二波疫情，美國和日本經濟將分別下滑7.3%和6%。報告還認為，中國和印度的經濟受疫情影響相對較小。經合組織秘書長安赫爾·古里亞表示，在目前情況下，各國政府應謹慎采取緊急措施，促進各國經濟實現彈性、包容和可持續復蘇。

美國經濟“雙重”阻力?

疫情二次流行可能性上升

《經濟參考報》報道，新冠肺炎疫情已對美國經濟造成重大打擊，在失業率居高不下、消費不振的背景下，近期因弗洛伊德事件引發的持續抗議活動更是給美國經濟復蘇前景蒙上一層陰影。

目前，美國正處于重啟經濟的起步階段，如果大規模抗議示威活動持續導致感染人數激增，必將挑戰美國各州放松封鎖措施的底線，給美國經濟復蘇進程帶來明顯的阻力。根據美國國會預算辦公室發布的數據，受疫情影響，未來10年美國經濟可能損失7.9萬億美元。美國亞特蘭大聯邦儲備銀行日前公布的最新預測顯示，2020年第二季度美國國內生產總值環比按年率計算將下降52.8%。美國紐約聯邦儲備銀行的預測顯示，第二季度美國經濟可能下降35.5%。

與此同時，示威活動的混亂狀態讓許多剛剛重啟的零售商被迫再次關門。蘋果公司上周臨時關閉了美國大部分零售店;亞馬遜減少了一些城市的送貨服務，并關閉了送貨站;零售百貨集團塔吉特和沃爾瑪也在全美范圍關閉了很多門店。這讓剛剛走上正軌的零售業又遭受打擊，也給美國消費服務業潑了一盆冷水。據CNN預測，本次蔓延全美的抗議示威活動造成的直接經濟損失已經超過350億美元，預計到抗議活動結束，可能會損失超千億美元。據美國媒體報道，《華爾街日報》和美國全國廣播公司（NBC）7日發布的一項民調顯示，由于大規模抗議活動在全美各地持續，加之仍在蔓延的新冠肺炎疫情，80%的受訪者認為美國局勢已“失控”，只有15%的受訪者認為情況“處于受控狀態”。同時，民意調查中大多數選民仍然對疫情傳播和經濟狀況感到擔憂。有46%的受訪者表示，他們認為目前經濟狀況“很差”，這是自2012年9月以來該問題的最高百分比。示威活動和疫情蔓延對美國經濟造成打擊之際，失業率依然維持高位。5日公布的非農就業數據顯示，美國5月非農崗位數增加了250萬個，失業率降至13.3%。但據《華爾街日報》報道，正當市場人士對經濟前景抱有信心之際，美國勞工統計局卻指出，統計人員并未將“暫時停薪留職”個案列入失業人員，以致失業率被低估，所以修正后的5月失業率可能高達16.3%甚至更高，而非13.3%。特朗普日前表示，他仍將要求國會通過更多經濟刺激措施，包括削減薪酬稅等。據CNBC報道，特朗普5日簽署了延長小企業貸款法案。這項法案降低了小企業獲得“薪水保護計劃”貸款的門檻。特朗普說，該法案“將特別幫助受到疫情嚴重打擊的餐館、旅館和其他企業”。為應對疫情沖擊，美國國會已經出臺總額達2.2萬億美元的經濟紓困法案，為低收入美國民眾發放現金支票，并為受疫情影響嚴重的中小企業增設貸款項目。同時，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調至零到0.25%的超低水平，并開啟無上限量化寬松。美聯儲將再度迎來政策例會，季度經濟展望報告和利率預期點陣圖依舊是市場關注的焦點。市場普遍預計，美聯儲將會維持現有政策不變，同時美聯儲主席鮑威爾或將重申，美聯儲在疫情期間會動用全部工具來支持美國經濟。不過，考慮到最新制造業和服務業數據的回暖情況，美聯儲可能會就經濟前景發表相對樂觀的言論，并暗示將減緩刺激措施。鮑威爾此前表示，美國經濟復蘇進程將取決于人們能否確信外出的安全性。而疫情與抗議活動加大了戶外活動的危險系數，導致經濟復蘇前景更具不確定性。分析認為，目前大部分已出臺的刺激政策，均是為了避免永久性失業、減少公司破產及違約、確保市場正常運作及流動性的過渡性措施。在疫情緩和后，美國可能還需推出更多財政政策以確保就業和支持企業發展。

美聯儲按兵不動

預計近零利率維持至2022年底

北京時間6月11日凌晨2：00，美聯儲FOMC委員會公布最新利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，符合市場預期。美聯儲決議聲明表示，將維持利率在當前水平，直到美聯儲確信經濟已經度過了最近的危機，并走上實現最大就業和價格穩定目標的軌道。美聯儲對季度預測進行了自去年12月以來的首次更新。點陣圖顯示，美聯儲預計將維持利率在當前水平直至2022年年底。最新報告顯示，所有決策者都預計，到2021年年底，聯邦基金利率將維持在接近零的水平。