基于要素視角的營運資金管理績效分析
——以H集團為例

牛 童 劉雋雋 王慧青

(中南林業科技大學 湖南 長沙 410006)

營運資金是企業可用來投資或償債的便捷資產，就像是血液對于人體的重要性，健康的營運資金運轉會使企業發展的更好，并且可不斷長久發展下去。面對當前市場競爭激烈的環境，企業為了能未來發展良好，只能對營運資金進行高效率管理，使流動資金循環速度加快。本文將選取存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期進行基于要素的營運資金管理績效分析。

一、H集團營運資金管理現狀

H集團致力于產品研發銷售活動，主要涉及方向是家居生活-人工智能方面，內容主要涵蓋家用電器、小型家電等生活產品以及U-home等人工智能家居產品。為了能使顧客消費體驗感更好，H集團把旗下產品不同分類相互組合，形成多樣銷售方案，并配合公司除銷售外的優質售后服務以及便利的物流運輸，形成全方位一站式營運平臺。

公司成立發展幾十年，一直都堅持自出創起認定的“以用戶為是，以自己為非”的信條，并不斷進行海外市場擴張，收購日本三洋白電業等海外品牌，致力將海外業務與自身本土業務相互融合，形成立體全方位的全球競爭力。隨著近些年來業務融合效率的不斷增強，2018年公司海外收入成績不俗，幾乎全為自己旗下品牌銷售，占當年收入42%。H集團作為我國家電行業龍頭企業，在國內業績表現也一直不俗，以下通過數據對營運資金管理做出現狀分析。

表1 2014—2018年H集團流動資產、流動負債及凈營運資金現狀 單位：萬元

通過表1可以很明顯看出，2016年企業的凈營運資金是負數，而其他四年的凈營運資金數值是正數，并且H集團在除了2016年以外的那四年的流動資產和流動負債都是持續穩定增加的，總體來看企業運作良好。H集團由于2016年因授予職工的股權激勵計劃中部分限制性股票未解鎖，導致企業支付11269萬元巨額款項去回購股份，使企業用于投資的資金減少。當企業用流動負債來補充資金缺口，這時，企業內部的流動資產占比會隨著流動資產籌資額度上升而大幅度增加，進而企業財務風險升高，出現凈營運資金為負值的現象。但這種入不敷出的情況在2016年之后，因為企業回購股份情況結束，企業營運歸于正常，凈營運資金呈正比例穩步上升。

二、H集團營運資金管理績效分析

1.存貨周轉期

存貨周轉天數對于企業評價自身存貨管理情況是非常有參考價值的。存貨從購買放入倉庫到銷售出庫需要的時間長短就是存貨周轉天數。如果市場前景良好，企業賣出的貨物會增多，那么周轉天數就會短，反之，周轉天數變長，有可能市場銷路不好，也有可能企業產品不被消費者認可。

表2 2014—2018年H集團、同行業存貨周轉期 單位：天

通過表2可以看出，H集團存貨周轉期比行業平均水平要長，格力電器存貨周轉期比行業平均水平要短，這說明格力在家電行業內存貨管理方面有著出色表現，H集團存貨管理有待提升。近幾年，家電制造企業普遍都存在更新換代的現象，企業內部會有一部分的過時商品堆積，形成庫存積壓，企業流動資產中存貨的比例增加，企業也無法獲得滿意的現金流。

2.應收賬款周轉期

應收賬款周轉天數是指企業賣出產品或提供服務后并未當時收到報酬，而形成未來應收的權利到最終收到現金這一過程所需要的時間。這一指標一般是用來衡量企業收回資金效率的。企業收回到貨款的速度越快，就說明應收賬款周轉期短，當企業賬上賒銷金額越來越多，說明企業無法短時間內收回款項，應收賬款周轉期長。

表3 2014—2018年H集團、同行業應收賬款周轉期 單位：天

通過表3可知，2014—2018年H集團平均應收賬款周轉期為68.91天，并且呈不斷加速的低位運行態勢，雖然要比行業平均值40.74高，但是要比同屬行業內龍頭企業的格力平均應收賬款周轉期101.48短。這說明H集團制訂了嚴謹的應收賬款周轉政策。

自2014年起，國外市場需求也隨著市場匯率大幅度波動而逐漸下降，國內家電市場隨著國家宏觀經濟的整體放緩以及房地產市場的持續低迷也開始進入低谷期，國內家用電器銷售額開始持續下降。國內外市場都面臨嚴峻考驗,很多企業已經開始利用互聯網開創O2O模式進程，投入物聯網建成，優化產品服務。面對種種機會與挑戰，H集團更應加速應收賬款回收，避免發生大額賬款無法收回導致企業流動資金鏈出現缺口，當企業因及時收回賬款而擁有足夠的流動資金時，流動比率升高，財務風險降低，企業資金鏈有序循環發展，更易推進H集團升級之路。

3.應付賬款周轉期

應付賬款周轉天數就是平均付現期，是指企業購買商品拿到貨物后沒有及時付款，到后續再實際付款的期間，這個指標一般都是用來衡量企業還清賣方貨款時間長短的指標。一般而言，當企業的運營良好的時候，供應商會給企業延期付款的時間會更長，企業應付賬款周轉期越長，這種企業通常在行業內的信譽很好，在占用貨物上擁有更多主動權。

表4 2014—2018年H集團、同行業應付賬款周轉期 單位：天

通過表4可看出，與格力電器同屬于“老品牌”企業的H集團，在家電行業中市場份額占比巨大，在與原料供應商溝通上具有很強話語權，付款期限會比一般企業長，應付賬款利用率高。但與格力電器相比在商業信用上不具有一定優勢，仍有提升空間。但是家電行業競爭激烈，不可過度消費自身信譽延付賬款，過度消費將會導致企業信用風險增加，企業失去部分供應商，所以企業更需建立有序穩定的合伙關系。

三、基于要素的營運資金管理績效提升策略

1.完善存貨管理方法

房地產市場因為整體宏觀經濟的增長變慢而持續低迷，進而導致國內外家電需求市場環境變差，整體消費者需求下降，H集團很多過時商品在倉庫堆積，導致企業存貨周轉率不高。跟隨互聯網時代的熱潮，H集團需不斷開拓并建立完善的新銷售渠道，根據市場反饋得到客戶情況，結合自身企業內部各方面生產適量商品進行線上銷售，減少實體銷售成本，加強線上售后服務，并且企業還要時刻注重消費者反饋情況制定不同情況下的銷售方案，更快加速庫存商品的流動，縮短存貨周轉天數。

2.健全應收賬款管理體系

家電制造行業競爭激烈，行業內部競爭者們都大力采用賒銷方式吸引消費者們，進行出現企業內部應收賬款不容易及時回收問題。首先，H集團要結合自身情況合理有效制定信用條件、信用標準和收賬政策，完備信用管理部門，明確各個部門職責分工。其次，企業內部合理有效的監督機制必不可少。配備全程監管方案，避免不必要的壞賬損失。最后，加強完善員工考核制度，使員工薪酬與賒銷回款情況緊密結合，使各部門能時刻嚴格履行自身職能，并且出現問題后能及時追責。

3.加強商業信用的利用

面對市場經濟的不斷深化改革，企業之間更多選擇信用支付作為經濟來往的常用手段。企業采用信用支付必將產生應付賬款，應付賬款對于企業內部營運資金流動穩定性有深刻影響，企業營運資金管理要著重注意商業信用的利用和企業信譽形象的維護。H集團在面臨供應商提供的多種付款方案選擇時，要密切聯系自身內外部情況，慎重選擇最佳的支付方案，合理利用商業信用提高應付賬款利用率。并且企業也需要不斷提升自己商業信譽，為以后進一步發展謀求最大話語權。